行情回顧：本周醫(yī)藥 生物龍頭股指數(shù)上漲1.04%，跑贏滬深300 指數(shù)1.36 個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第6。2022 年初以來(lái)至今，醫(yī)藥行業(yè)下跌19.85%，跑輸滬深300 指數(shù)3.99 個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第25。本周醫(yī)藥行業(yè)估值水平（PE-TTM）為24.6 倍，相對(duì)全部A 股溢價(jià)率為70.8%（+1.33pp），相對(duì)剔除銀行后全部A 股溢價(jià)率為27.1%（+0.93pp） ， 相對(duì)滬深300 溢價(jià)率為115.2%（+1.29pp）。醫(yī)藥子行業(yè)來(lái)看，本周9 個(gè)子行業(yè)板塊上漲，其他生物制品龍頭股為漲幅最大的子行業(yè)，漲幅為8.5%，漲幅第二和第三的子行業(yè)分別為醫(yī)療研發(fā)外包以及線下藥店，漲幅為3.2%以及2.5%。年初至今跌幅最小的子行業(yè)是醫(yī)藥流通，下跌約11.4%。

 

    　　進(jìn)入中報(bào)密集披露期，把握個(gè)股機(jī)會(huì)。本周醫(yī)藥指數(shù)有所反彈，從宏觀角度看，國(guó)內(nèi)政策繼續(xù)鼓勵(lì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，疫情對(duì)于板塊的擾動(dòng)處于邊際減弱趨勢(shì)。從業(yè)績(jī)角度看，CXO 板塊仍屬于醫(yī)藥行業(yè)中增速較高的賽道，業(yè)績(jī)預(yù)告普遍超出市場(chǎng)預(yù)期，后續(xù)隨中報(bào)進(jìn)入密集披露期，有望提振市場(chǎng)概念股信心。從估值角度看，正如我們上周觀點(diǎn)判斷，醫(yī)藥板塊已經(jīng)筑底，部分子行業(yè)估值已進(jìn)入底部區(qū)間，在業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快增長(zhǎng)下，估值性價(jià)比突顯。我們認(rèn)為，醫(yī)藥后市將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，建議把握個(gè)股機(jī)會(huì)。

 

    　　未來(lái)醫(yī)藥仍有結(jié)構(gòu)性行情，重點(diǎn)關(guān)注三大主線。第一，未來(lái)醫(yī)保壓力將成為常態(tài)，尋找“穿越醫(yī)保”品種是關(guān)鍵。一方面，尋找自主消費(fèi)品種比如中藥消費(fèi)品、自費(fèi)生物藥，醫(yī)美上游產(chǎn)品、部分眼科器械、重磅二類疫苗等；另一方面，我們認(rèn)為藥械企業(yè)通過(guò)“持續(xù)創(chuàng)新+國(guó)際化”有望穿越“醫(yī)保結(jié)界”。第二，疫情后需求復(fù)蘇主線，主要包括中藥、醫(yī)療服務(wù)、CXO、血制品、藥店、創(chuàng)新藥/械等板塊，中藥板塊持續(xù)受益“政策邊際利好+產(chǎn)品提價(jià)+國(guó)企改革”三重利好，我們認(rèn)為，中藥板塊尤其是中藥消費(fèi)品、中藥獨(dú)家基藥品種等具備相對(duì)收益。第三，UVL 事件后，我們認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)鏈自主可控重要性凸顯，尤其是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈上游，包括生物藥制藥設(shè)備龍頭股及耗材、生命科學(xué)產(chǎn)品及服務(wù)、影像設(shè)備等。

 

    　　本周彈性組合： 福瑞股份（300049） 、東阿阿膠（000423） 、佐力藥業(yè)概念股（300181）、上海醫(yī)藥（601607），派林生物（000403）、我武生物（300357）、楚天科技（300358）、健麾信息（605186）。

 

    　　本周穩(wěn)健組合： 愛(ài)爾眼科（300015） 、邁瑞醫(yī)療（300760） 、藥明康德概念股（603259）、云南白藥（000538）、同仁堂（600085）、智飛生物（300122）、恒瑞醫(yī)藥（600276）、通策醫(yī)療（600763）。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)改政策概念股執(zhí)行進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)

 

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