投資要點

 

    　　公司持續(xù)深耕主業(yè)，下游配套客戶廣泛。公司主要從事乘用車內(nèi)飾件產(chǎn)品概念股的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是集設計、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務為一體的專業(yè)汽車零部件制造商。公司主要產(chǎn)品包括遮陽板、頭枕、頂棚、頂棚中央控制器和座椅扶手概念股等汽車內(nèi)飾件產(chǎn)品；主要配套的下游客戶包括通用、福特、克萊斯勒、大眾、豐田、本田、日產(chǎn)、奔馳、寶馬等海外主流整車廠商，一汽、東風、長城等自主車企，以及蔚來、理想、小鵬、Rivian 等造車新勢力客戶。

 

    　　遮陽板賽道全球龍頭，持續(xù)推進Motus 整合增效。公司遮陽板業(yè)務概念股經(jīng)過多年發(fā)展，市場份額位列全球第一。公司通過構(gòu)造標準化的產(chǎn)品管理體系疊加極高的零部件自制比例，對遮陽板產(chǎn)品的成本形成了極致的把控。公司收購Motus 遮陽板資產(chǎn)后，遮陽板業(yè)務全球市場份額進一步提升至40%左右。展望后續(xù)，Motus 整合+份額提升是公司遮陽板業(yè)務的重點發(fā)展方向：1、Motus 整合，一方面通過提升Motus 零部件自制化率來提升Motus 的盈利能力，另一方面，公司原有遮陽板業(yè)務與Motus在采購、客戶、技術和生產(chǎn)方面將產(chǎn)生協(xié)同效應；2、全球份額進一步提升，一方面公司通過Motus 進入了北美日系的供應鏈，后續(xù)有望進一步開拓國內(nèi)日系合資客戶以及日本本土市場客戶；另一方面，公司還可以依托Motus 法國進一步提升在歐洲市場的份額。

 

    　　產(chǎn)品品類擴張打開公司長期成長空間。公司在遮陽板業(yè)務的基礎上進一步發(fā)力開拓頭枕和頂棚業(yè)務。頭枕產(chǎn)品單車價值量相比遮陽板更大，約為遮陽板兩倍以上，因此擁有更大的市場空間。公司借助頭枕與遮陽板工藝的同源性和遮陽板產(chǎn)品已有的客戶基礎，持續(xù)發(fā)展頭枕概念股業(yè)務。目前公司頭枕業(yè)務主要客戶為通用，后續(xù)有望進一步提升對克萊斯勒和福特的配套比例。頂棚產(chǎn)品的價值量則更高，且與遮陽板同屬于車頂系統(tǒng)，在部分核心工藝上存在相通性。公司目前頂棚產(chǎn)品已經(jīng)成功進入到北美造車新勢力等客戶的供應體系，后續(xù)頂棚產(chǎn)品有望成為公司成長的重要方向。

 

    　　盈利預測與投資評級：預計公司2022-2024 年歸母凈利潤分別為5.34億、6.98 億、8.89 億，EPS 分別為0.57 元、0.74 元、0.94 元，市盈率分別為25.91 倍、19.81 倍、15.56 倍，首次覆蓋給予“買入”評級。

 

    　　風險提示：全球乘用車行業(yè)銷量不及預期；公司新產(chǎn)品概念股拓展不及預期；公司新客戶開拓不及預期。

 

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