本報(bào)告導(dǎo)讀：

 

    6 月白電零售呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，7 月空調(diào)、冰柜概念股等持續(xù)改善。伊萊克斯和SEB Q2業(yè)績(jī)同比有所下滑，家用空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)和出口出貨有所下滑。

 

    摘要：

 

    6 月白電零售呈現(xiàn)明顯恢復(fù)態(tài)勢(shì)，7 月空調(diào)、冰柜龍頭股等持續(xù)改善。6 月空調(diào)零售額同比-9.48%；5 月同比值為-40.52%。6 月冰箱零售額同比-0.77%；5 月同比值為-18.67%。6 月洗衣機(jī)零售額同比-10.64%；5 月同比值為-26.16%�？照{(diào)和冰柜W29 線上年累計(jì)銷(xiāo)額同比分別為-6.85%/+13.87%，W27 分別為-9.77%/+12.03%。冰箱和冰柜W29 線下年累計(jì)銷(xiāo)額同比分別為-10.31%/-2.16%，W27 分別為-10.58%/-2.70%。

 

    伊萊克斯和 SEB Q2業(yè)績(jī)同比有所下滑。伊萊克斯22年Q2營(yíng)收337.49億克朗，同比增長(zhǎng)11.4%；歸母凈利潤(rùn)2.57 億克朗，同比下降81.4%。

 

    營(yíng)收方面廚具業(yè)務(wù)以及洗衣機(jī)和洗碗機(jī)業(yè)務(wù)帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)；歸母凈利潤(rùn)下滑受供應(yīng)鏈擾動(dòng)影響。SEB Q2 營(yíng)收17.5 億歐元，同比下降0.4%；經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)為0.59 億元，同比下滑51.6%。營(yíng)收下滑原因?yàn)楣�司家電業(yè)務(wù)營(yíng)收同比有所下滑；歸母凈利潤(rùn)下滑主要受供應(yīng)鏈擾動(dòng)影響。

 

    6 月家用空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)和出口下滑較為明顯。產(chǎn)業(yè)在線發(fā)布6月家用空調(diào)數(shù)據(jù)，6 月家空內(nèi)銷(xiāo)為923 萬(wàn)臺(tái)，同比-10.8%；相比5 月同比由正轉(zhuǎn)負(fù)；出口498 萬(wàn)臺(tái)，同比-18.9%，相比5 月同比有所下滑。內(nèi)銷(xiāo)方面，奧克斯和海信表現(xiàn)較好；出口方面，海爾表現(xiàn)亮眼。

 

    投資建議：6 月白電零售呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，7 月空調(diào)、冰柜等持續(xù)改善。

 

    伊萊克斯和SEB Q2 業(yè)績(jī)同比有所下滑，家用空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)和出口出貨有所下滑�？紤]到原材料龍頭股價(jià)格下降以及地產(chǎn)逐漸恢復(fù)的情緒修復(fù)階段，我們認(rèn)為前期被壓制的估值有望得到修復(fù)，基本面的復(fù)蘇預(yù)期也隨著持續(xù)的宏觀政策出臺(tái)有所提升，家電板塊有望修復(fù)。海外需求存在回落風(fēng)險(xiǎn)，注重內(nèi)銷(xiāo)為主的公司和內(nèi)銷(xiāo)有所改善的公司。個(gè)股方面推薦解決摩飛國(guó)內(nèi)商標(biāo)使用權(quán)授權(quán)、有望分享摩飛海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的新寶股份（16.4X）、清潔電器龍頭科沃斯（21.3X）、高端化多品牌龍頭股領(lǐng)先布局效率優(yōu)化的海爾智家（15.9X）、產(chǎn)品優(yōu)化，均價(jià)持續(xù)提升的飛科電器（35.1X）、品類(lèi)齊全、盈利能力逐步修復(fù)的美的集團(tuán)（12.0X）、激光顯示技術(shù)龍頭海信視像（11.6X）、內(nèi)銷(xiāo)恢復(fù)彈性較強(qiáng)的小熊電器（25.5X）、擴(kuò)品類(lèi)+擴(kuò)渠道共同推進(jìn)且受益于三四線小家電需求增長(zhǎng)的蘇泊爾（16.7X）、輕裝上陣的傳統(tǒng)廚電龍頭老板電器（12.6X）、中央空調(diào)穩(wěn)健發(fā)展，家空及冰洗貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性的海信家電（14.3X）。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)；地產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期；疫情狀況波動(dòng)

 

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