iPhone 銷售收入不受全球智能手機概念股銷量低迷影響同比增長，Mac 受疫情影響供應受限收入下滑，樂觀看好下半年新品發(fā)布+供應鏈問題緩解。

 

    　　FY22Q3 蘋果實現(xiàn)銷售收入829.6 億美元，yoy+2%，其中硬件銷售收入為633.6 億美元，yoy-1%，服務收入為196 億美元，yoy+12%，F(xiàn)Y22Q3 整體毛利率為43.3%，其中硬件產(chǎn)品毛利率為34.5%，yoy-1.5pct，服務毛利率為71.5%，yoy+1.7pct。整體凈利率為23.4%，yoy-3.3pct。

 

    　　分產(chǎn)品來看，iPhone/Mac/iPad/可穿戴&智能家居分別實現(xiàn)收入406.7/73.8/72.2/80.8 億美元，yoy+2.8%/-10.4%/-2%/-7.9%。1）iPhone：全球智能手機銷量疲軟背景下，iPhone 銷售收入同比增長（yoy+2.8%）&新用戶人數(shù)創(chuàng)新高（雙位數(shù)強勢增長），韌性凸顯強大產(chǎn)品力&用戶粘性；2）Mac 銷售收入受供應鏈問題影響出現(xiàn)下滑；3）可穿戴&智能家居產(chǎn)品銷售收入受匯率、新品發(fā)布節(jié)奏、供應鏈限制以及通脹等宏觀經(jīng)濟因素有所下滑。

 

    　　分地區(qū)來看， 美國/ 歐洲/ 大中華/ 日本/ 亞太其他地區(qū)分別實現(xiàn)銷售收入374.7/192.9/146.0/54.5/61.5 億美元，yoy+4%/2%/-1%/-16%/+14%。新興市場成長迅速，巴西、印尼、越南實現(xiàn)了雙個位數(shù)的強勢增長，印度銷售收入接近翻倍。

 

    　　下半年進入銷售旺季，看好iPhone 新機發(fā)布及Mac 供應鏈限制緩解對于供應鏈廠商業(yè)績的拉動。1）iPhone 收入與全球智能手機概念股銷售形成強烈反差，再一次充分驗證iPhone 產(chǎn)品生命力、用戶粘性以及目標用戶群體在經(jīng)濟預期下滑背景下需求依舊堅挺，我們認為蘋果依舊能夠享受智能手機格局變動+5G 滲透換機紅利；2）Mac 問題供應鏈緩解：2020 年秋季蘋果推出自研PC 處理器 M1 芯片，芯片自研也使得蘋果PC 處理器走出了相對獨立的升級節(jié)奏，持續(xù)看好蘋果份額提升。FY22Q3 Mac 產(chǎn)品銷售收入下滑主要原因是國內(nèi)二季度上海疫情影響產(chǎn)品供給，后續(xù)供應鏈問題緩解有望回暖。

 

    　　ARVR 技術(shù)布局深厚，堅定看好蘋果后續(xù)MR 新品發(fā)布對于用ARVR 戶產(chǎn)品體驗的重新定義以及新一輪消費電子創(chuàng)新周期的拉動。蘋果目前有14000+ AR Kit app 通過iPhone 和iPad 為用戶提供特別的AR 體驗，WWDC 2022 也充分展現(xiàn)了蘋果在AR、視覺領域的技術(shù)積淀。

 

    　　投資建議：推薦蘋果產(chǎn)業(yè)鏈標的，立訊精密（零部件+組裝）、聞泰科技（半導體+組裝）、領益智造（結(jié)構(gòu)件）概念股、工業(yè)富聯(lián)（結(jié)構(gòu)件）、大族激光（設備）、鵬鼎控股（PCB）、歌爾股份（零部件+組裝）、京東方A（面板）、世華科技（功能性材料）、長信科技龍頭股（模組）、舜宇光學科技（攝像頭）、長電科技（SiP 模組）、順絡電子（被動元器件），建議關(guān)注東山精密（PCB）、藍思科技（玻璃）、德賽電池（電池PACK）、欣旺達概念股（電池PACK）、環(huán)旭電子（SiP 模組）、信維通信（天線）、科森科技（功能件）、麥捷科技（被動元器件）、中石科技（材料）風險提示：消費電子下游需求不及預期、供應鏈問題影響供給、創(chuàng)新不及預期、供應鏈廠商價格&份額&盈利能力不及預期

 

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