本周行情回顧：

 

    　　中信鋼鐵指數(shù)報(bào)收1861.80 點(diǎn)，下跌0.01%，跑贏滬深300 指數(shù)1.60pct，位列30 個(gè)中信一級板塊漲跌幅榜第15 位。

 

    　　重點(diǎn)領(lǐng)域分析：

 

    　　鋼材產(chǎn)量止跌企穩(wěn)，周表觀消費(fèi)繼續(xù)改善。本周全國高爐產(chǎn)能概念股利用率繼續(xù)回落，電爐產(chǎn)能龍頭股利用率回升，鋼材產(chǎn)量止跌企穩(wěn)，國內(nèi)247 家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為79.3%，環(huán)比-2.1pct，同比-7.5pct；71 家電弧爐產(chǎn)能利用率為48.5%，環(huán)比+1.0pct，同比-10.9pct；國內(nèi)五大品種鋼材周產(chǎn)量為883.1 萬噸，環(huán)比持平，同比-12.3%；隨著本周鋼價(jià)逐步回暖，即期利潤的修復(fù)使得部分鋼企積極生產(chǎn)，廢鋼龍頭股價(jià)格大跌背景下電爐開工率略有回升，但隨著原料再度走強(qiáng)，后續(xù)供給回升概率不大；庫存方面，本周五大品種鋼材社會庫存為1321.6 萬噸，環(huán)比-4.2%，同比-13.3%，周鋼廠庫存為514.4 萬噸，環(huán)比-9.5%，同比-15.8%，當(dāng)前鋼廠與社會庫存均延續(xù)淡季降庫狀態(tài)，總庫存連續(xù)第五周下降，周環(huán)比回落5.8%，鋼廠庫存下降主因?yàn)楫a(chǎn)量下滑與終端需求恢復(fù)，本周長材與板材社庫均實(shí)現(xiàn)去庫；由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材表觀消費(fèi)量本周為995.6 萬噸，環(huán)比+1.8%，同比-1.5%，其中螺紋鋼表觀消費(fèi)周環(huán)比環(huán)比+2.1%，同比-6.0%，本周鋼材消費(fèi)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，接近去年同期水平，具備顯著淡季韌性特征，繼續(xù)關(guān)注后續(xù)地產(chǎn)施工回升預(yù)期、基建投資高增、制造業(yè)相關(guān)需求回升預(yù)期的兌現(xiàn)程度；本周建材日均成交量增至17.1 萬噸，環(huán)比+5.2%，現(xiàn)貨交易情緒指標(biāo)與需求同步回升；本周鋼材與鐵礦價(jià)格普遍回暖，主流鋼材長流程即期毛利與原料滯后三周毛利同步上行，電爐利潤高位運(yùn)行；

 

    　　鋼廠盈利比例回升，下半年繼續(xù)壓減粗鋼產(chǎn)量。根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，本周247 家鋼廠盈利率為19.05%，環(huán)比回升9.09pct；本周五中鋼協(xié)召開會議分析國際國內(nèi)形勢對鋼鐵行業(yè)影響，發(fā)改委產(chǎn)業(yè)司一級巡視員夏農(nóng)表示，推動鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展要聚焦五項(xiàng)工作：一是嚴(yán)禁新增鋼鐵產(chǎn)能，二是壓減粗鋼產(chǎn)量，三是推動兼并重組，四是推進(jìn)綠色低碳轉(zhuǎn)型，五是加大國內(nèi)鐵礦開發(fā)；預(yù)計(jì)在粗鋼產(chǎn)量年度壓減政策的推進(jìn)下，供給有望持續(xù)收縮，同時(shí)政策端繼續(xù)穩(wěn)樓市，鋼材需求在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向下逐步回暖，行業(yè)供需改善拐點(diǎn)或已出現(xiàn)；不銹鋼加工標(biāo)的估值優(yōu)勢突出，管材持續(xù)受益與油氣景氣及基建高增預(yù)期。近期不銹鋼加工標(biāo)的估值優(yōu)勢明顯，以銷定產(chǎn)的經(jīng)營模式與高成長特性成為驅(qū)動盈利穩(wěn)定向上的基礎(chǔ)，而加工賽道具有的技術(shù)壁壘特征也能有效支撐估值溢價(jià)；另外，城市管網(wǎng)改造相關(guān)項(xiàng)目或?qū)⒊蔀榛�建�?xiàng)目的重要組成部分，供排水、燃?xì)夤艿老嚓P(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期以及基建投資高增趨勢。

 

    　　投資策略。短期鋼材龍頭股淡季去庫延續(xù)，需求呈現(xiàn)出顯著韌性特征，中長期來看，壓減粗鋼產(chǎn)概念股量政策疊加地產(chǎn)、基建、汽車概念股等行業(yè)利好政策不斷出臺，供需形勢有望逐步改善，隨著鐵礦等原料供給逐步寬松，鋼廠盈利或逐步反彈，鋼鐵板塊處于估值和供需結(jié)構(gòu)底部狀態(tài)，繼續(xù)推薦兼具技術(shù)壁壘與高成長特性的甬金股概念股份，顯著受益于城市管網(wǎng)改造與水利建設(shè)的新興鑄管；建議關(guān)注低估值、具有顯著區(qū)位優(yōu)勢的新鋼股份與華菱鋼鐵、高股息率的長材彈性標(biāo)的方大特鋼，行業(yè)龍頭寶鋼股份；受益于油氣及核電景氣周期的久立特材、金洲管道也值得長期關(guān)注。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料概念股價(jià)格超預(yù)期上漲。

 

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