2022年Q2農(nóng)產(chǎn)品板 塊公募基金概念股重倉比例環(huán)比下滑0.7 個百分點至1.6%，其中CJ 畜禽養(yǎng)殖板塊配置比例1.41%，環(huán)比下降0.62%。后期來看，豬周期或已呈現(xiàn)反轉(zhuǎn)。豬價近期超預期上漲反映行業(yè)供需已存在缺口，且前期能繁母豬存欄的下行或使得行業(yè)供給偏緊情況維持較長時間，疊加消費端恢復，豬價未來仍具想象空間。當前養(yǎng)殖股頭均市值仍處于底部，重點推薦。

 

    　　標的方面首推牧原股份，其次溫氏股份，再次傲農(nóng)生物。此外，飼料板塊重點推薦優(yōu)質(zhì)龍頭海大集團。黃羽肉雞行業(yè)龍頭股價格拐點已經(jīng)出現(xiàn)，重點推薦立華股份。種植鏈重點推薦蘇墾農(nóng)發(fā)。

 

    　　2022Q2 畜禽養(yǎng)殖板塊配置比例下行，配置集中度有所提升2022 年Q2 末CJ 農(nóng)產(chǎn)品板塊公募基金龍頭股重倉比例環(huán)比下滑0.7 個百分點至1.6%，低于標準配置比例0.2 個百分點，持倉比重位于歷史分位數(shù)的53%。二級子行業(yè)CJ 畜禽養(yǎng)殖板塊配置比例為1.41%，環(huán)比一季度下降0.62%，持倉比重位于歷史分位數(shù)的58%。從公募機構(gòu)持倉個股變化來看，雖然二季度基金持倉比例均出現(xiàn)不同幅度環(huán)比下降，但整體配置集中度有所提升。

 

    　　2022Q2 牧原股份基金持倉比重為0.35%，環(huán)比一季度下滑0.26%，溫氏股份2022Q2 基金持倉比重為0.26%，環(huán)比一季度下降0.045%。飼料企業(yè)海大集團二季度基金持倉比例也有所下行，2022Q2 基金持倉比重為0.35%，環(huán)比一季度下降0.06%。但從基金整體持倉結(jié)構(gòu)來看，2022Q2 畜禽養(yǎng)殖板塊TOP5 持倉合計占比77.3%，環(huán)比一季度微幅提升0.6%，TOP3 持倉合計占比67.9%，環(huán)比一季度提升1.2%，基金對于畜禽養(yǎng)殖板塊整體配置集中度有所提升。

 

    　　本輪豬周期拐點時期基金持倉比例及集中度高于13-15 周期，低于18-19 年周期從歷史周期來看，隨著豬周期豬價拐點到來，CJ 畜禽養(yǎng)殖板塊基金持倉表現(xiàn)變化有所不同：

 

    　　1、在2015 年周期中，豬價二季度開啟反轉(zhuǎn)，CJ 畜禽養(yǎng)殖板塊持倉比重為0.99%，整體仍處于較低水平。且板塊持倉整體表現(xiàn)較為分散，持倉最多的為牧原股份，占比達33%，板塊前三大公司持倉占比合計達55%；2、2019 年周期中，豬價二季度開始上行，CJ 畜禽養(yǎng)殖板塊基金持倉達3.12%，整體仍處于高位水平。從持倉結(jié)構(gòu)來看，龍頭持倉集中度有所提高，前三大持倉公司牧原股份、溫氏股份和正邦科技持倉占比分別為34%、27%和12%，合計占比達73%。

 

    　　此輪周期來看，2022Q2CJ 畜禽養(yǎng)殖板塊基金持倉比例1.41%，高于2015 年但遠低于2019年時期。且從基金持倉結(jié)構(gòu)來看，配置集中度較2019 年周期有所下行，CJ 畜禽養(yǎng)殖板塊持倉比例前三企業(yè)合計占比僅68%，高于2015 年Q2 但低于2019 年Q2。從龍頭持倉情況來看，2022Q2 牧原股份基金持倉占比僅25%，低于2015 年二季度和2019 年二季度水平。

 

    　　豬周期或已呈現(xiàn)反轉(zhuǎn)，看好養(yǎng)殖板塊投資機會

 

    　　我們認為，當下生豬養(yǎng)殖板塊周期或已呈現(xiàn)反轉(zhuǎn)。6 月中旬以來，豬價持續(xù)上漲且超預期，全國均價最高漲至23.24 元/公斤。當前時點的高豬價或反映行業(yè)供需缺口已經(jīng)出現(xiàn)。且從前期的能繁母豬存欄持續(xù)下行趨勢來看（2021.7-2022.4 期間），后期供應或持續(xù)偏緊，疊加消費端恢復，未來豬龍頭股價仍具想象空間。從投資角度來看，當下養(yǎng)殖企業(yè)頭均市值仍處于較低位置，牧原股份頭均市值僅處于歷史分位數(shù)28%，溫氏股份頭均市值僅處于歷史分位數(shù)52%。繼續(xù)看好生豬養(yǎng)殖龍頭股板塊投資機會，重點推薦。標的方面首推牧原股份，其次溫氏股份和傲農(nóng)生物。

 

    　　風險提示

 

    　　1、豬價上漲不達預期；

 

    　　2、養(yǎng)殖龍頭股企業(yè)出欄規(guī)模不達預期，成本改善不達預期。

 

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