投資建議

 

    零售端看，美國通脹下培育鉆龍頭股訂婚戒零售持續(xù)高景氣、而天然鉆零售同比持續(xù)下滑，表現(xiàn)分化，培育鉆加速滲透。

 

    供應(yīng)鏈端看，美國天然鉆零售龍頭股疲軟未傳導(dǎo)至全球第一大生產(chǎn)商戴爾比斯出貨端以及美國天然鉆進(jìn)口端，參考天然鉆經(jīng)驗，從零售傳導(dǎo)至生產(chǎn)、批發(fā)端預(yù)計在半年以上、當(dāng)前培育鉆全球第一大市場（占比80%左右）美國零售仍維持高景氣，且零售不景氣傳導(dǎo)至生產(chǎn)概念股/批發(fā)環(huán)節(jié)存半年以上周期，無需過慮。

 

    下半年美國珠寶零售旺季到來（尤其是Q4 的絕對旺季），培育鉆有望加速滲透，繼續(xù)看好下半年業(yè)績維持靚麗增長的中兵紅箭、力量鉆石，以及CVD 開始放量的四方達(dá)/沃爾德/國機(jī)精工。

 

    專題：通脹下美國培育鉆加速滲透、與天然鉆訂婚戒零售表現(xiàn)分化

 

    市場擔(dān)心美國通脹影響培育鉆零售，相反數(shù)據(jù)端顯示通脹加速培育鉆滲透、與天然鉆零售表現(xiàn)分化：自21 年Q2 以來各月美國CPI 指數(shù)持續(xù)走高，自22 年初各月均維持在7%以上高位，而同期（據(jù)珠寶咨詢公司Tenoris）培育鉆訂婚戒持續(xù)保持高增長、天然鉆在21 年下半年零售同比持平、22 年初以來各月持續(xù)同比下滑， 5 月美國培育鉆訂婚戒銷量同增73%、天然鉆訂婚戒銷量同降20%。旺季下望加速滲透，如21 年12 月培育鉆增長提速。

 

    下半年美國節(jié)假日集中，Q4 的感恩節(jié)/圣誕節(jié)等為全年珠寶零售絕對旺季，品牌商預(yù)計提前采購備貨，終端零售景氣有望帶動設(shè)備/生產(chǎn)/批發(fā)/切磨/鑒定等環(huán)節(jié)持續(xù)景氣，上游毛坯/裸鉆價格預(yù)計堅挺，利好頭部毛坯廠。

 

    近半年來美國天然鉆零售負(fù)增長，未傳導(dǎo)至生產(chǎn)/進(jìn)口端，傳導(dǎo)周期提供安全墊：美國作為全球第一大天然鉆消費市場（占比約40%），美國訂婚戒終端零售疲軟背景下，全球第一個生產(chǎn)商De beers 訂貨會月出貨額增速基本在20%+、且持續(xù)提價；美國天然鉆進(jìn)口額22Q1 同增41%、4~5 月同增26%，疫情后補(bǔ)庫存需求旺盛。參考天然鉆經(jīng)驗，預(yù)計培育鉆零售端景氣波動傳導(dǎo)至生產(chǎn)端、批發(fā)端仍需半年以上時間。

 

    行業(yè)動態(tài)

 

    行情回顧：本周上證綜指/ 深證成指/滬深300 跌0.51%/跌1.03%/ 跌1.61%。培育鉆石/黃金珠寶+7.5%/+2.4%，跑贏大盤9PCT/4PCT。力量鉆石（↑25.03%）、沃爾德（↑19.21%）、四方達(dá)（↑16.93%）漲幅居前。

 

    行業(yè)新聞：美國約161 家珠寶企業(yè)倒閉；世界黃金協(xié)會發(fā)布2Q22《全球黃金需求趨勢報告》發(fā)布。

 

    培育/天然鉆批發(fā)價格：7 月天然鉆Rapaport 價格持平、IDEX 指數(shù)延續(xù)下降。培育鉆概念股CVD 1 克拉裸鉆價為相對天然鉆4.6%-19.3%、1 克拉H色價格較上周上漲；HTHP 1 克拉裸鉆價為相對天然鉆石的4.1%-13.0%，1 克拉F/H色價格較上周下滑、 D 色價格較上周上漲。

 

    重點公告：1）四方達(dá)與海南珠寶概念股就培育鉆達(dá)成合作；2）周大生22H1 營收51 億元，+83%，歸母凈利5.85 億元，-4%；3）老鳳祥A 股分紅1.45 元/股，B 股0.216 美元/股。

 

    風(fēng)險提示

 

    終端零售概念股不及預(yù)期；加盟渠道拓展不及預(yù)期；疫情反復(fù)。

 

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