行業(yè)近況

 

    　　我們于7.26-7.29 日調(diào)研了海南7 家免稅門店，并參加了第二屆中國國際消費(fèi)品龍頭股博覽會(huì)。

 

    　　評(píng)論

 

    　　我們認(rèn)為�？跈C(jī)場(chǎng)龍頭股T2 在客流及品牌入駐上尚有較大的提升空間。1）客流方面，與其他免稅門店相比�？跈C(jī)場(chǎng)當(dāng)前客流處于中下游水平，我們認(rèn)為主要是由于相較三亞7 月來�？谑芤咔橛绊懴鄬�(duì)更大（海口機(jī)場(chǎng)7 月前四周客流較2019 年同期下滑45% vs. 三亞機(jī)場(chǎng)7 月前22 日日均客流較2019 年7 月僅下滑4%），疊加客流需在兩座航站樓之間分流；向前看，我們預(yù)計(jì)海口疫情影響消散及跑道容量提升后，�？跈C(jī)場(chǎng)憑借壟斷的地理位置，客流將重回中上游水平。2）產(chǎn)品豐富度方面，我們認(rèn)為T2 當(dāng)前精品入駐情況略遜色于T1，但T2 尚有較多區(qū)域處于圍擋狀態(tài)，精品及珠寶或有發(fā)力空間。3）價(jià)格優(yōu)惠方面，�？跈C(jī)場(chǎng)店執(zhí)行三件85 折優(yōu)惠，與中免整體力度基本一致，在全島處于中等偏低力度。

 

    　　同比看，全島價(jià)格優(yōu)惠力度有所減小，非中免系門店客流及產(chǎn)品豐富性有所改善。與去年同期相比，我們認(rèn)為以下兩個(gè)趨勢(shì)值得關(guān)注：1）我們探店發(fā)現(xiàn)海南免稅單件商品整體相較于專柜價(jià)格有24%左右的優(yōu)惠，較跨境電商龍頭股有3%的溢價(jià)，相對(duì)優(yōu)惠力度分別較去年同期減少2 個(gè)百分點(diǎn)、8 個(gè)百分點(diǎn)；但若考慮積分以及多件折扣、商場(chǎng)滿減和政府消費(fèi)券活動(dòng)，我們認(rèn)為在充分運(yùn)用各類優(yōu)惠情況下當(dāng)前海南免稅整體優(yōu)惠幅度會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大20%左右，即保持對(duì)于其他渠道的價(jià)格優(yōu)勢(shì)；2）我們觀察認(rèn)為中免旗下免稅店仍具備在物業(yè)、客流、產(chǎn)品上的綜合優(yōu)勢(shì)；其余免稅經(jīng)銷商產(chǎn)品折扣力度上優(yōu)于中免，在客流及產(chǎn)品豐富性上有所提升。

 

    　　我們認(rèn)為消博會(huì)對(duì)于品牌的宣傳及基礎(chǔ)性合作洽談意義較大，從線下探訪的體驗(yàn)看，參展商的活動(dòng)類目主要如下：1）產(chǎn)品售賣：Coach、Burberry及部分酒水品牌在會(huì)場(chǎng)出售新款/經(jīng)典款產(chǎn)品（有稅）；參展免稅商亦出售少量免稅商品龍頭股；2）產(chǎn)品宣傳：部分奢侈品概念股以及珠寶品牌主要進(jìn)行新品/經(jīng)典產(chǎn)品展示，吸引設(shè)計(jì)師、渠道商以及潛在消費(fèi)群體交流；3）意向性談判：部分服務(wù)商的展館以公司信息介紹為主，主要在會(huì)展上與存在意向合作方進(jìn)行基礎(chǔ)溝通（例如留聯(lián)系方式的形式）。

 

    　　估值與建議

 

    　　維持我們覆蓋機(jī)場(chǎng)公司的盈利預(yù)測(cè)、評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)不變；建議持續(xù)關(guān)注上市機(jī)場(chǎng)概念股免稅業(yè)務(wù)動(dòng)向。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)

 

    　　離島免稅行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)激烈程度超過預(yù)期；疫情反復(fù)；調(diào)研時(shí)間短導(dǎo)致獲取信息出現(xiàn)偏差。

 

數(shù)據(jù)推薦

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