光伏膠膜主要用于組件封裝，可以對電池片起到保護(hù)作用。由于光伏組件常年工作在露天環(huán)境下，所以光伏膠膜需要有在多種環(huán)境下的良好耐侵蝕性，其耐熱性、耐低溫性、耐氧化性、耐紫外線老化性對組件的質(zhì)量有著非常重要的影響。再加上光伏電池的封裝過程具有不可逆性，所以電池組件的運(yùn)營壽命通常要求在 25 年以上，而一旦電池組件的膠膜、背板開始黃變、龜裂，電池易失效報廢。所以盡管膠膜等膜材在光伏組件總成本中的占比不高，但卻是決定光伏組件產(chǎn)品質(zhì)量、壽命的關(guān)鍵性因素。

 

    　　在光伏需求大增的大背景下，EVA 粒子或?qū)��?022Q4 開始緊缺，2023年緊缺程度或?qū)⒓觿�。在光伏膠膜概念股應(yīng)用中，對于單面組件而言，EVA 膠膜用在正反兩面的封裝，對于雙面組件而言，采用正面EVA、背面POE 類產(chǎn)品的封裝方式，整體對EVA 粒子的需求量大增。我們預(yù)計2022、2023和2024 年全球光伏新增裝機(jī)分別在256、350、420GW，對EVA 粒子的需求量需要達(dá)到122.1、161.6、188.6 萬噸，而全球光伏級EVA粒子總供給預(yù)計分別為117.2、147.8、184.8 萬噸，整體EVA 粒子的需求維持供不應(yīng)求情況，2023 年EVA 粒子供給缺口在加劇。

 

    　　EVA 粒子短缺或?qū)Ⅱ?qū)動膠膜企業(yè)單平盈利維持高位，明年業(yè)績或?qū)⒊�預(yù)期。EVA 粒子供不應(yīng)求或?qū)е抡�體EVA 膠膜的有效產(chǎn)量供不應(yīng)求，雖然現(xiàn)在EVA 膠膜名義產(chǎn)能在持續(xù)投放，但是有效的EVA 膠膜產(chǎn)出或?qū)⒂邢�，EVA 膠膜龍頭股企業(yè)的供應(yīng)鏈管理能力將成為核心競爭力，這或?qū)⑷趸�名義產(chǎn)能過剩所帶來的價格緊張壓力。從歷史來看，由于膠膜環(huán)節(jié)的主要成本為EVA 粒子，2020 年下半年以來，隨著EVA 粒子的價格持續(xù)上行，EVA 膠膜價格也水漲船高，膠膜龍頭股企業(yè)有很強(qiáng)的成本轉(zhuǎn)嫁能力。而且隨著EVA 膠膜價格維持高位，EVA 企業(yè)毛利率和凈利率也依舊維持高位，單平盈利得到保證。

 

    　　投資建議：當(dāng)前整體EVA 和EVA 膠膜概念股板塊對應(yīng)明年P(guān)E 估值在20~25 倍左右，尚未完成估值切換。同時后續(xù)隨著EVA 粒子價格上行和膠膜價格上行，后續(xù)EPS 還有上修機(jī)會。重點(diǎn)關(guān)注EVA 粒子供應(yīng)企業(yè)和國內(nèi)EVA膠膜龍頭，首推聯(lián)泓新科、東方盛弘，關(guān)注福斯特、海優(yōu)新材龍頭股概念股、賽伍技術(shù)概念股、鹿山新材、上海天洋等。

 

    　　風(fēng)險提示：全球需求不及預(yù)期，EVA 粒子漲價不及預(yù)期；膠膜降價幅度超預(yù)期。

 

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