消費電子龍頭股旺季來臨，關(guān)注折疊屏及蘋果新品催化。過去一周上證跌0.51%，電子漲0.54%，受蘋果財報龍頭股超預(yù)期及3Q 樂觀指引影響，消費電子上漲4.21%，受周期下行及大基金反腐事件影響，半導(dǎo)體下跌2.74%。手機在經(jīng)歷年初以來的持續(xù)低迷后，6 月國內(nèi)銷量數(shù)據(jù)首度同比轉(zhuǎn)正，相較于數(shù)據(jù)的周期性改善而言，市場對行業(yè)創(chuàng)新趨勢、成長空間的關(guān)注仍是第一位的，當(dāng)前時點，一方面建議關(guān)注3Q 新機催化頻發(fā)，傳統(tǒng)備貨旺季業(yè)績確定性較高的折疊屏及蘋果產(chǎn)業(yè)鏈；另一方面建議關(guān)注繼TWS 之后，有望延續(xù)“電子+”品類擴張邏輯的VRAR、汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈。重點推薦東山精密、福蓉科技、精研科技、歌爾股份、博敏電子、雅創(chuàng)電子等。

 

    　　8 月摩托羅拉、三星、小米折疊屏龍頭股新機將陸續(xù)發(fā)布，折疊屏產(chǎn)業(yè)鏈概念股持續(xù)推薦。

 

    　　8 月折疊屏新機頻發(fā)，其中摩托羅拉將于8.2 發(fā)布moto razr 2022，三星將于8.10 發(fā)布Galaxy Z Fold 4 及Galaxy Z Flip 4，小米也有望在8 月發(fā)布旗下第二款折疊屏手機Mix Fold 2。折疊屏手機一方面拓展了大尺寸顯示的應(yīng)用場景，另一方面成為安卓陣營推動品牌高端化進(jìn)程的差異化競爭抓手；根據(jù)DSCC 預(yù)測，2022 年全球折疊屏手機出貨量將同比增長123%至1777 萬部。在8 月折疊新機頻繁發(fā)布的催化下，折疊屏產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)推薦福蓉科技、精研科技、鼎龍股份、長信科技等相關(guān)標(biāo)的。

 

    　　蘋果FY22Q3 財報超出市場預(yù)期，預(yù)計FY22Q4 營收將加速增長。蘋果FY22Q3營收829.6 億美元（YoY 1.9%），此前市場預(yù)期827.6 億美元；每股收益1.20 美元，此前市場預(yù)期1.16 美元；蘋果CEO 庫克預(yù)計FY22Q4 營收將加速增長。FY22Q3 蘋果iPhone/Mac/iPad/可穿戴&家居&配件收入為406.7/73.8/72.2/80.8 億美元，同比增速為2.8%/-10.4%/-2.0%/-7.9%。

 

    　　考慮到當(dāng)前復(fù)雜的疫情形勢及國際政治環(huán)境，自身用戶群體消費力下行風(fēng)險較小、同時受益于華為高端機用戶轉(zhuǎn)換周期的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈配置價值突出，推薦：歌爾股份、東山精密、立訊精密、聞泰科技、鵬鼎控股等。

 

    　　Gartner 看好汽車半導(dǎo)體需求，多家半導(dǎo)體大廠業(yè)績超預(yù)期。Gartner 預(yù)計22/23 年全球半導(dǎo)體收入增速分別為+7.4%（上季預(yù)測值13.6%）和-2.5%，預(yù)計單車半導(dǎo)體含量將從22 年的712 美元增加到25 年的931 美元，從而帶動汽車半導(dǎo)體實現(xiàn)兩位數(shù)的增長。另外，多家聚焦汽車和工業(yè)的半導(dǎo)體大廠業(yè)績超預(yù)期，其中TI 2Q22 收入52 億美元（指引42-48 億美元），ST 2Q22 收入38.4 億美元（指引37.5 億美元），并將全年收入預(yù)期從148-153 億美元上調(diào)至159-162 億美元。我們認(rèn)為，雖然半導(dǎo)體行業(yè)景氣度走弱，但汽車、工業(yè)等需求仍然強勁，產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)推薦雅創(chuàng)電子、聞泰科技、時代電氣、圣邦股份等。

 

    　　晶圓代工產(chǎn)能利用率頂點雖過，長期需求增長仍支撐全球擴產(chǎn)。7 月27 日全球第二大純晶圓代工廠聯(lián)電表示，目前半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)入“庫存調(diào)整周期”，整體景氣趨緩致使其2Q 產(chǎn)能利用率從先前超100%“過載”狀態(tài)降至100%“滿載”，并預(yù)測4Q 出貨量、均價持平，全球晶圓代工景氣頂點已過。另一方面，行業(yè)看好車用、工業(yè)、服務(wù)器、AIoT 領(lǐng)域半導(dǎo)體長期需求增長，各大晶圓廠仍積極布局：本周，臺積電亞利桑那新廠上梁，預(yù)計2024 年如期量產(chǎn)；聯(lián)發(fā)科聯(lián)手英特爾晶圓代工，看重智能家居和網(wǎng)通芯片樂觀前景；國內(nèi)中芯、積塔等順利推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，繼續(xù)推　　薦上游設(shè)備及材料：北方華創(chuàng)、中微公司、萬業(yè)企業(yè)、鼎龍股份等。

 

    　　全球汽車電動化加速，汽車半導(dǎo)體市場持續(xù)擴容。1H22 韓國新能源汽車出口72.8 億美元（YoY+42.3%），創(chuàng)歷史同期新高；Stellantis 集團(tuán)實現(xiàn)純電汽車銷量13.6 萬臺（YoY+50%）。此外，三菱汽車投資在印尼生產(chǎn)新能源汽車，預(yù)計年內(nèi)產(chǎn)能達(dá)7.2 萬輛，24 年達(dá)9.8 萬輛�，F(xiàn)代汽車印尼車廠竣工，預(yù)計年內(nèi)產(chǎn)能達(dá)15 萬輛。福特計劃投入500 億美元擴產(chǎn)，預(yù)計年內(nèi)產(chǎn)能提至60 萬輛、26 年達(dá)200 萬輛。隨汽車電動與智能化加速，預(yù)計2040 年汽車半導(dǎo)體市場有望達(dá)到2500 億美元。在此背景下，推薦關(guān)注汽車電動化環(huán)節(jié)的功率半導(dǎo)體代工龍頭華虹半導(dǎo)體，IGBT 設(shè)計龍頭斯達(dá)半導(dǎo)以及有較大規(guī)模自有產(chǎn)能釋放的IDM 龍頭士蘭微、聞泰科技等。

 

    　　重點投資組合

 

    　　消費電子：歌爾股份、博敏電子、東山精密、聞泰科技、福蓉科技、精研科技、立訊精密概念股、康冠科技、易德龍、傳音控股、視源股份、藍(lán)特光學(xué)、鵬鼎控股、京東方A、光弘科技、�？低�視、長信科技半導(dǎo)體：圣邦股份、雅創(chuàng)電子、晶晨股份、峰?科技、華虹半導(dǎo)體、士蘭微、時代電氣、中芯國際、力芯微、韋爾股份、芯朋微、北京君正、晶豐明源、艾為電子、思瑞浦、卓勝微、兆易創(chuàng)新、賽微電子設(shè)備及材料：北方華創(chuàng)、萬業(yè)企業(yè)、鼎龍股份、立昂微、安集科技概念股、中微公司、滬硅產(chǎn)業(yè)、中晶科技

 

    　　被動件：江海股份、順絡(luò)電子、三環(huán)集團(tuán)、風(fēng)華高科、潔美科技概念股、泰晶科技

 

    風(fēng)險提示：疫情反復(fù)影響下游需求；產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)概念股競爭加劇

 

數(shù)據(jù)推薦

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