建筑節(jié)能龍頭股有專題四：國產(chǎn)TCO 鍍膜玻璃龍頭股有有望迎來快速發(fā)展我們在建筑節(jié)能專題1 和3 中，總結(jié)認為“十四五”BIPV 有望迎來快速發(fā)展，光電玻璃基于行業(yè)增速和競爭格局是發(fā)展?jié)摿�較大的細分行業(yè)之一，我們在本報告重點分析了薄膜電池組件龍頭股有中的關(guān)鍵輔材：TCO 鍍膜玻璃。我們測算“十四五”期間全球TCO 鍍膜玻璃市場有望達211 億元，鈣鈦礦疊層電池應(yīng)用推廣下，需求有望進一步增加。由于鍍膜設(shè)備專用性強，玻璃廠投資謹慎，但隨著國內(nèi)BIPV 市場的興起，以及國產(chǎn)鍍膜設(shè)備的加快量產(chǎn)，我們認為TCO 玻璃國產(chǎn)化將有望實現(xiàn)從0 到1 的突破。

 

    　　超白浮法原片是基礎(chǔ)，在線鍍膜設(shè)備和工藝是核心TCO 鍍膜玻璃的生產(chǎn)環(huán)節(jié)主要包括靶材、原片概念股和設(shè)備工藝三大部分，其中靶材直接決定了TCO 玻璃的性質(zhì)，并通過改變其摻雜物也可在不同方面增強TCO 的性能。超白浮法玻璃原片是生產(chǎn)TCO 鍍膜玻璃的基礎(chǔ)，截至22年7 月末全國共有19 條在產(chǎn)超白浮法玻璃產(chǎn)線，日熔量12250 噸。鍍膜設(shè)備決定TCO 玻璃的鍍膜工藝，是生產(chǎn)TCO 玻璃的核心壁壘之一，目前主流鍍膜工藝為PVD 和CVD 兩種，其中PVD 成本較高但CVD 具有良好的階梯覆蓋性能。目前主流的TCO 鍍膜主要采用在線鍍膜，設(shè)備專用性強，也是大部分浮法玻璃廠無法快速轉(zhuǎn)產(chǎn)的重要因素。

 

    　　FTO 玻璃龍頭股有是當前主流產(chǎn)品，“十四五”期間全球規(guī)模或突破200 億常見的ITO/FTO/AZO 鍍膜玻璃分別使用錫摻雜氧化銦（In2O3）、氟摻雜氧化錫（SnO2）和鋁摻雜氧化鋅（ZnO）作為TCO 靶材，其中ITO 玻璃主流工藝采用PVD 中的磁控濺射，具有良好的導(dǎo)電性能但光散射能力差，廣泛應(yīng)用于電子和平板顯示行業(yè)。FTO 玻璃導(dǎo)電性略差于ITO 玻璃，起初作為Low-E 玻璃應(yīng)用于建筑，產(chǎn)品不斷改進后已成為薄膜組件主流選擇。AZO玻璃易于摻雜且可在摻雜后大幅提高導(dǎo)電性能，具有較強發(fā)展?jié)摿�，但當前工藝無法實現(xiàn)在線鍍膜。我們測算2025 年全球TCO 鍍膜玻璃需求約為1.5億平米，“十四五”期間市場總規(guī)模有望達到211 億元，CAGR+20.5%。

 

    　　國內(nèi)外薄膜組件需求高景氣，國產(chǎn)FTO 玻璃有望率先突破TCO 鍍膜玻璃種類豐富，不同類型TCO 玻璃概念股的主要生產(chǎn)企業(yè)和行業(yè)競爭格局各不相同。其中ITO 玻璃發(fā)展成熟，其行業(yè)需求和格局較為穩(wěn)定，F(xiàn)TO玻璃有望受益于國內(nèi)薄膜BIPV 增長和海外First Solar 擴產(chǎn)，國產(chǎn)廠商有望率先實現(xiàn)突破。從主要生產(chǎn)廠商來看，日本板硝子是目前全球最大的光伏用TCO 鍍膜玻璃供應(yīng)商，始于1989 年，截至2022 年4 月共有8 條在線鍍膜產(chǎn)線，總產(chǎn)能超過5000t/d。國內(nèi)廠商中，耀皮玻璃最早引入海外技術(shù)并通過合資公司生產(chǎn)TCO 鍍膜玻璃，金晶科技和旗濱集團具備較好的技術(shù)資金儲備，中建材集團則全產(chǎn)業(yè)鏈布局薄膜電池及關(guān)鍵材料。

 

    　　風險提示：薄膜電池需求不及預(yù)期、TCO 鍍膜概念股良率較低、競爭格局惡化。

 

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