行業(yè)走勢：上周上證綜指上漲1.3%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.84%，公用事業(yè)與環(huán)保指數(shù)上漲0.07%。環(huán)保板塊中，水處理板塊上漲6.01%，大氣治理板塊上漲3.71%，固廢板塊上漲4.61%，環(huán)境監(jiān)測板塊上漲6.91%；電力板塊中，火電龍頭股板塊下跌1.33%，水電板塊上漲1.24%，清潔能源發(fā)電板塊下跌1.17%，燃氣概念股板塊上漲7.17%。

 

    本周要點：

 

    環(huán)保龍頭股板塊交易擁擠度低，有望迎來投資機會：2018 年以來環(huán)保板塊受PPP 整頓影響，估值出現(xiàn)較大幅度下滑，截至2022 年4 月底，環(huán)保板塊估值僅為14.4 倍PE，處于估值底部，近期板塊估值雖有所回升，但仍處于相對較低區(qū)間。從交易擁擠度視角看，環(huán)保板塊基金持倉比例較低且主要集中于部分龍頭公司，低交易擁擠度下環(huán)保板塊具備潛在投資機會。當前時點下我們提出環(huán)保行業(yè)兩條投資主線：1）重點關注主業(yè)穩(wěn)健的環(huán)保轉型標的，主業(yè)穩(wěn)健的現(xiàn)金流入有望為新業(yè)務轉型提供強有力支撐，打開成長天花板，推薦主業(yè)垃圾焚燒運營業(yè)務穩(wěn)健，轉型鋰電池與廢舊輪胎等可再生資源回收業(yè)務步伐加快的【旺能環(huán)境】；2）隨著疫情影響減弱，各行業(yè)投資逐步回升，部分環(huán)保板塊有望復蘇，建議重點關注項目招標規(guī)模穩(wěn)步擴張，稅率政策影響消除背景下業(yè)績改善確定性強的環(huán)衛(wèi)板塊，建議關注環(huán)衛(wèi)龍頭【僑銀股份】。

 

    云南省2022 年新能源建設方案發(fā)布，規(guī)范新能源項目競配政策：7 月22 日，云南省能源局發(fā)布《關于印發(fā)云南省2022 年新能源建設方案的通知》，提出2022年全省將加快推動開工新能源項目355 個，裝機規(guī)模32GW（其中光伏裝機31.65G、風電裝機0.36GW）。同時，政策重點提出嚴禁市場主體采取不正當手段獲取項目建設和投資資格，不得附加不合理費用和捆綁額外條件，增加投資企業(yè)非工程建設投資成本。平價背景下由于部分地區(qū)綠電項目競配附加額外條件導致投資成本上升的現(xiàn)象（例如部分地區(qū)在項目競爭性配置方案中提出對“產(chǎn)業(yè)配套”

 

    的要求，增加了綠電項目隱性投資成本）引發(fā)了市場對于綠電項目收益率的擔憂，本次云南省作為“十四五”期間國內新能源開發(fā)大省，率先在政策中提出嚴禁捆綁額外條件，新能源項目競配政策有望更加規(guī)范，有利于保障綠電項目投資收益率。推薦扎根云南，即將迎來新能源投產(chǎn)高峰的云南省屬新能源運營平臺【云南能投】以及國內綠電龍頭【三峽能源】。

 

    南方電力市場啟動試運行，推進構建統(tǒng)一電力市場體系：在今年1 月國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)《關于加快建設全國統(tǒng)一電力市場的指導意見》后，7 月23 日南方區(qū)域電力市場啟動試運行，云南、廣東、貴州三省達成南方區(qū)域首次跨省現(xiàn)貨交易27 億千瓦時。試運行啟動后中長期交易周期將全面覆蓋年、月、周，實現(xiàn)廣東、云南、貴州、廣西、海南五省電力現(xiàn)貨跨省交易。本次南方區(qū)域建設統(tǒng)一電力市場有助于推動南方五省區(qū)電力資源實現(xiàn)優(yōu)化配置，有效提升能源資源稟賦強的省份與經(jīng)濟負荷中心的電力交易效率。南方區(qū)域電力市場試運行后全國范圍統(tǒng)一電力市場建設有望提速，市場化交易占比有望進一步提升，推動全國范圍高效用能。

 

    國家能源局發(fā)布上半年全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，風電光電裝機容量增長顯著：國 家能源局發(fā)布1-6 月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至6 月底，全國發(fā)電裝機容量約24.4 億千瓦，同比增長8.1%。其中，風電裝機容量約3.4 億千瓦（2022 年合計新增12.9GW），同比增長17.2%；太陽能發(fā)電裝機容量約3.4 億千瓦（2022 年合計新增30.9GW），同比增長25.8%。

 

    市場信息跟蹤：

 

    1）碳市場跟蹤：本周全國碳市場碳排放配額（CEA）總成交量23.51 萬噸，總成交額1382.38 萬元。掛牌協(xié)議交易周成交量8.51 萬噸，周成交額489.88 萬，最高成交價58.60 元/噸，最低成交價56.00 元/噸，本周五收盤價為57.00 元/噸，較上周五下跌2.13%。大宗協(xié)議交易周成交量15 萬噸，周成交額892.50 萬元。截至本周，全國碳市場碳排放配額（CEA）累計成交量1.94 億噸，累計成交額85.06億元。

 

    2）天然氣價格跟蹤：本周全國LNG 出廠成交周均價為6302.48 元/噸，環(huán)比上漲112.74 元/噸，漲幅1.82%；其中，接收站出廠周均價6732.79 元/噸，環(huán)比上漲215.29 元/噸，漲幅3.30%；工廠出廠周均價為6023.55 元/噸，環(huán)比上漲128.24元/噸，漲幅2.18%。

 

    3）煤市場龍頭股價格跟蹤：據(jù)Wind 和中國煤炭資源網(wǎng)，本周CCI5500 綜合價格指數(shù)為792 元/噸，環(huán)比上周不變。從產(chǎn)地來看，榆林5800 動力混煤坑口價820 元/噸，周環(huán)比持穩(wěn)。鄂爾多斯電煤（Q5500）坑口價690 元/噸，周環(huán)比持穩(wěn)。大同南郊動力煤（Q5500）車板價855 元/噸，周環(huán)比持穩(wěn)。

 

    投資組合

 

    【三峽能源】+【云南能投】+【國電電力】+【旺能環(huán)境】+【長江電力】

 

    風險提示：政策推進不及預期，項目投產(chǎn)進度不及預期，動力煤概念股長協(xié)簽訂比例不及預期，水電來水不及預期，電價下調風險。

 

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