導(dǎo)讀：

 

    我們看好疫情緩解后需求復(fù)蘇所帶來(lái)的利潤(rùn)端增長(zhǎng)，計(jì)算機(jī)行業(yè)概念股目前整體處于低配狀態(tài)，估值位于底部，已具備中長(zhǎng)期的向上空間。

 

    摘要：

 

    計(jì)算機(jī)行業(yè)低配明顯，持倉(cāng)比例進(jìn)一步下降。2022年Q2公募基金重倉(cāng)中，計(jì)算機(jī)龍頭股板塊的總市值占比為2.44%，較2021 年底又下降1.51個(gè)百分點(diǎn)，僅高于2017 年的行業(yè)低點(diǎn)。此外，我們分別以全A 與滬深300 作為基準(zhǔn)，可以看到計(jì)算機(jī)行業(yè)整體處于低配狀態(tài)，超配比例分別為-0.62%以及0.39%，雙雙接近近十年來(lái)歷史低點(diǎn)。

 

    疫情恢復(fù)后行業(yè)需求韌性十足，看好人員增速放緩下的利潤(rùn)釋放。

 

    2020 年計(jì)算機(jī)行業(yè)整體受到疫情的影響，營(yíng)收端出現(xiàn)了小幅下降，但隨著疫情的緩解，需求很快釋放，使得行業(yè)整體2021 年?duì)I收同比增長(zhǎng)了15%以上，已超2019 年同期增速。我們持續(xù)看好疫情緩和后行業(yè)全面復(fù)蘇所帶了的營(yíng)收增長(zhǎng)。此外，計(jì)算機(jī)行業(yè)概念股也在不斷出現(xiàn)新興技術(shù)的迭代，使得公司人均產(chǎn)出進(jìn)一步攀升，對(duì)人數(shù)的依賴度在降低。近年公司人員擴(kuò)張的速度已趨緩，我們看好人員增速放緩下更強(qiáng)勁的利潤(rùn)釋放。

 

    行業(yè)概念股估值處于低位水平。受各種內(nèi)外因素影響，計(jì)算機(jī)板塊自2020年中后持續(xù)走弱，估值水平龍頭股出現(xiàn)了較大幅度的回落，已接近2019 年同期低點(diǎn)水平。另外，當(dāng)前行業(yè)動(dòng)態(tài)市盈率處于43.37 倍，低于機(jī)會(huì)值45.77，且位于近10 年15.79%的分位，估值的安全邊際已很高，具備中長(zhǎng)期的向上空間。

 

    投資建議：推薦關(guān)注新點(diǎn)軟件、虹軟科技、金山辦公龍頭股、和達(dá)科技。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)帶來(lái)需求端疲軟的風(fēng)險(xiǎn)、政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

 

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