核心要點(diǎn)：

 

    上周碳纖維板塊繼續(xù)領(lǐng)漲，鋰電材料板塊大幅回調(diào)。上周鋰電材料概念股及光伏材料板塊估值（市盈率TTM）回落，其余板塊PE 估值均有所回升上周碳纖維板塊依舊領(lǐng)漲，周漲幅為5.16%，跑贏基準(zhǔn)（滬深300）5.4 個(gè)百分點(diǎn)；鋰電材料板塊大幅回調(diào)，周跌幅為4.5%，跑輸基準(zhǔn)指數(shù)4.25 個(gè)百分點(diǎn)。上周磁材、碳纖維、半導(dǎo)體材料龍頭股及面板材料板塊估值水平（市盈率TTM）分別回升0.8x、0.9x、0.2x 和0.9x，而鋰電材料和光伏材料板塊PE 估值水平則分別回落1.9x 和1x。上周PE 估值位于長期歷史中位水平之上的仍為磁材和光伏材料板塊，分別為64.1%分位和66%分位。

 

    鐠釹價(jià)格繼續(xù)下探，氧化鐠釹行業(yè)周平均毛利持續(xù)回落。重稀土鏑價(jià)跌幅趨緩、鋱價(jià)趨于平穩(wěn)，釓鐵及鈥鐵合金龍頭股價(jià)格持續(xù)大跌。鈷現(xiàn)貨價(jià)格下跌，硼鐵、金屬鎵和鈮鐵合金價(jià)格平穩(wěn)。燒結(jié)釹鐵硼磁材毛坯價(jià)格繼續(xù)調(diào)整

 

    鐠釹：上周鐠釹價(jià)格持續(xù)下行，全國氧化鐠釹均價(jià)至81.3 萬元/噸，周環(huán)比下跌2.98%；鐠釹金屬均價(jià)至98.5 萬元/噸，周環(huán)比下跌4.37%。上周氧化鐠釹產(chǎn)量1308 噸，周環(huán)比持平，上游礦端和廢料增量有限，整體產(chǎn)量受限。終端磁材企業(yè)對(duì)上游原料訂單不足，金屬廠出貨不暢，因而氧化物采購放緩，但氧化鐠釹供應(yīng)正常，導(dǎo)致工廠庫存增加。上周氧化鐠釹工廠庫存3535 噸，周環(huán)比增加3.51%。上周氧化鐠釹行業(yè)平均毛利周環(huán)比減少1.08 萬元/噸至1.95 萬元/噸；金屬鐠釹行業(yè)平均毛利周環(huán)比降低0.46萬元/噸至-1.04 萬元/噸。

 

    重稀土：上周鏑價(jià)下跌趨緩，全國氧化鏑和鏑鐵均價(jià)分別略跌0.21%和0.43%至2345 元/公斤和2340 元/公斤。周初氧化鏑廠家報(bào)價(jià)較堅(jiān)挺，但貿(mào)易商低價(jià)出貨試探，整體成交量較少，由于下游采購減弱，氧化鏑報(bào)價(jià)弱勢(shì)；下游磁材廠詢單補(bǔ)貨放緩，鏑鐵出貨不暢，價(jià)格弱勢(shì)下調(diào)。全國氧化鋱均價(jià)周環(huán)比略漲0.37%至13600 元/公斤；金屬鋱均價(jià)為17440 元/公斤，周環(huán)比持平。上周釓鐵合金國內(nèi)均價(jià)下跌6.59%至41.1 萬元/噸；國內(nèi)鈥鐵合金均價(jià)環(huán)比下跌9.35%至111.5 萬元/噸。

 

    其他原料：上周LME 鈷期貨價(jià)格下跌8.99%至50460 美元/噸；長江有色鈷現(xiàn)貨價(jià)格周環(huán)比下跌5.82%。硼鐵(18%)、金屬鎵(99.99%)及鈮鐵合金(60-A)價(jià)格分別持平于28500 元/噸、3225 元/公斤和27.35 萬元/噸。

 

    燒結(jié)釹鐵硼：上周釹鐵硼價(jià)格繼續(xù)調(diào)整，毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35 和H35 全國均價(jià)分別回落10 元/公斤和11 元/公斤，分別至264.5 元/公斤和333.5元/公斤，周跌幅分別為3.78%和3.3%。

 

    正極鈷原料價(jià)格續(xù)跌，硫酸鈷及硫酸鎳下跌，鋰源價(jià)格穩(wěn)中有升，三元前驅(qū)體價(jià)格持續(xù)下跌，三元正極材料持續(xù)調(diào)整，磷酸鐵鋰正極保持平穩(wěn)。

 

    電解液環(huán)節(jié)六氟磷酸鋰價(jià)格回升，DMC 價(jià)格回調(diào)，各類電解液保持平 穩(wěn)。負(fù)極材料平穩(wěn)，隔膜維持價(jià)穩(wěn)量升，銅箔價(jià)格及加工費(fèi)持續(xù)調(diào)整正極材料：上周三元正極原料端電池級(jí)電解鈷下跌5.96%至33.9 萬元/噸，硫酸鈷價(jià)格周環(huán)比下跌6.76%至6.9 萬元/噸；硫酸鎳價(jià)格周環(huán)比下跌2.7%至3.6 萬元/噸；硫酸錳價(jià)格持平于0.75 萬元/噸。三元前驅(qū)體NCM111、NCM523 及NCM622 價(jià)格周環(huán)比分別下跌4.55%、4.58%和3.46%至11.55萬元/噸、11.45 萬元/噸和12.55 萬元/噸。電池級(jí)碳酸鋰周環(huán)比略升0.21%至46.9 萬元/噸，氫氧化鋰持平于46.75 萬元/噸。三元正極材料NCM523價(jià)格周環(huán)比下跌0.91%至32.75 萬元/噸，NCM622 價(jià)格周環(huán)比略跌0.54%至37.1 萬元/噸。前驅(qū)體正磷酸鐵價(jià)格持平于2.43 萬元/噸，磷酸鐵鋰正極價(jià)格持平于15.5 萬元/噸。

 

    電解液：上周六氟磷酸鋰概念股價(jià)格上漲7%至26.75 萬元/噸，DMC 國內(nèi)廠家出廠均價(jià)周環(huán)比回調(diào)5.71%至6600 元/噸。磷酸鐵鋰、錳酸鋰和三元圓柱2.6AH 電解液價(jià)格分別持平于6.25 萬元/噸、5 萬元/噸和7.25 萬元/噸。

 

    負(fù)極材料：上周國產(chǎn)中端人造石墨和天然石墨價(jià)格分別持平于5.3 萬元/噸和5.1 萬元/噸。

 

    隔膜：上周國內(nèi)隔膜價(jià)格平穩(wěn)，各類隔膜價(jià)格周環(huán)比均持平。隔膜周產(chǎn)量23078 萬平米，周環(huán)比增加3.28%；行業(yè)開工率77.23%，周環(huán)比增加2.45個(gè)百分點(diǎn)。鋰電池隔膜廠家?guī)齑?165 萬平米，周環(huán)比減少1.54%。國內(nèi)動(dòng)力電池廠商增產(chǎn)需求仍然強(qiáng)勁，除頭部電池廠商外，二線動(dòng)力廠商近期上量顯著，帶動(dòng)隔膜需求的提升。

 

    電池級(jí)銅箔：上周銅箔價(jià)格維持偏弱運(yùn)行。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，上周8μm 和6μm 主流市場均價(jià)分別為8.84 萬元/噸和9.99 萬元/噸，周環(huán)比分別下跌1.12%和0.99%。8μm 電池級(jí)銅箔加工費(fèi)均價(jià)下降1000 元/噸至24000-33000 元/噸，6μm 電池級(jí)銅箔加工費(fèi)均價(jià)下降1000 元/噸至35000-45000元/噸。下游鋰電池產(chǎn)能不斷擴(kuò)大，新增以及擬投產(chǎn)產(chǎn)能快速爬坡，帶動(dòng)銅箔市場需求，不過受限于銅基價(jià)的持續(xù)弱勢(shì)，以及后續(xù)銅箔產(chǎn)能的逐步釋放預(yù)期，下游仍以謹(jǐn)慎為主，對(duì)加工費(fèi)采取壓價(jià)措施。

 

    半導(dǎo)體材料下游DRAM 價(jià)格下跌，閃存價(jià)格穩(wěn)中有升上周臺(tái)灣和費(fèi)城半導(dǎo)體行業(yè)龍頭股指數(shù)周環(huán)比分別回升3.51%和5.52%；DIX 指數(shù)周環(huán)比下降2.55%。DRAM 方面，下游DDR3 4Gb（1600MHz）價(jià)格下跌2.82%至2.172 美元。NAND Flash 64Gb 價(jià)格略升0.4%至4.016 美元，32Gb 價(jià)格持平于2.159 美元。

 

    投資建議

 

    繼續(xù)看好稀土永磁概念股板塊，短期看上游稀土原料持續(xù)調(diào)整有利于減緩成本壓力，當(dāng)前板塊估值仍處于合理區(qū)間，已公布中期業(yè)績預(yù)告的兩家頭部公司中報(bào)業(yè)績大幅增長，且Q2 增速進(jìn)一步加大，有望提振行業(yè)景氣度延續(xù)預(yù)期，支撐行業(yè)成長邏輯。中長期看需求端風(fēng)電及新能源車等新興產(chǎn)業(yè)高景氣延續(xù)有望拉動(dòng)稀土永磁材料需求快速增長，并為其提供長期需求發(fā)展空間，而節(jié)能領(lǐng)域及伺服電機(jī)領(lǐng)域需求邊際改善有望持續(xù)，并長期提供平穩(wěn)需求支撐；供給端行業(yè)放量增長，頭部企業(yè)加快擴(kuò)產(chǎn)步伐。維持中期策略觀點(diǎn)，看好下游需求快速增長前景下，頭部企業(yè)能夠在消化成本壓力、穩(wěn)住盈利能力前提下行業(yè)放量增長的機(jī)會(huì)。另外，繼續(xù)看好光伏裝機(jī)龍頭股長期增長前景下對(duì)碳碳基復(fù)合材料需求的拉動(dòng)，以及新能源車高景氣以及長期發(fā)展空間對(duì)鋰電材料需求提升帶來機(jī)會(huì)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，景氣度變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料龍頭股價(jià)格超預(yù)期上漲風(fēng)險(xiǎn)。

 

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