多數(shù)時期銀行業(yè)指數(shù)走勢與機構(gòu)持倉比例呈較強的正相關(guān)性。本篇報告根據(jù)歷年主動偏股公募基金龍頭股的重倉持股數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析，其中主動偏股公募基金主要包括普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金和平衡混合型基金。

 

    1、22Q2 機構(gòu)重倉銀行板塊市值比例下降至2.67%22Q2 主動偏股公募基金重倉銀行龍頭股板塊占比為2.67%，環(huán)比下降了1.34 個百分點。19 年末公募重倉銀行板塊市值占比曾達到6.52%的高位，20 年前兩個季度持續(xù)下跌，20Q3 止跌啟升，21Q1 回升至5.6%，21 年后三個季度占比持續(xù)下跌，1Q22 回升至4.01%，22Q2 下降至2.67%。

 

    22Q2 機構(gòu)重倉銀行板塊比例下降主要由俄烏戰(zhàn)爭和疫情反復導致。2 月中旬-3月中旬，俄烏戰(zhàn)爭等引發(fā)經(jīng)濟擔憂，板塊回調(diào)；4 月初-5 月底，上海疫情封城及北京疫情等引發(fā)對經(jīng)濟的悲觀預期，銀行板塊明顯回調(diào)。

 

    2、22Q2 大行占比下降，優(yōu)秀城商行占比上升

 

    22Q2 優(yōu)秀城商行占比上升。從季度環(huán)比變化來看，22Q2 板塊內(nèi)持倉市值占比提升較多的銀行為杭州銀行、成都銀行、寧波銀行、江蘇銀行，均較22Q1 提升1 個百分點以上。

 

    大行占比下降。22Q2 招商銀行、興業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行的持倉占比有所下降，分別環(huán)比下降2.9/2.4/1.8/1.8/1.5 個百分點。

 

    3、1H22 北上資金凈流入338 億元，近一月凈流出136 億近期北上資金龍頭股大幅流出。從北上資金近一月的資金凈流入情況看（22/06/20~22/07/20），北上資金近一月凈流出銀行板塊136.5 億元，其中凈流出資金量較大的是招商銀行、平安銀行、興業(yè)銀行龍頭股，主要受到地產(chǎn)的不確定性因素等情緒影響。

 

    從1H22 北上資金的情況看，北上資金凈流入銀行板塊338 億元，其中凈流入招商銀行71.6 億元，興業(yè)銀行47.5 億元，郵儲銀行41 億元，凈流入主要來自一季度，二季度北向資金凈流出嚴重。

 

    銀行北上資金平均持股比例為3.29%，有所下降。截至22 年7 月20 日收盤，銀行北上資金平均持股比例為3.29%，其中前三名平安銀行、招商銀行、寧波銀行，持股比例分別為8.35%、7.60%和6.12%。

 

    投資建議：疫后復蘇，積極看多

 

    近期經(jīng)濟逐步恢復，政策發(fā)力之下，下半年經(jīng)濟或疫后復蘇，驅(qū)動銀行概念股估值修復。我們認為，銀行板塊有望重演20Q3-21Q1 疫后復蘇行情。近期，江蘇等江浙銀行先后發(fā)布了業(yè)績快報，業(yè)績靚麗，或催化銀行中報行情。下半年我們首推江蘇及寧波銀行。

 

    風險提示：金融讓利，信貸需求走弱，息差收窄；資產(chǎn)概念股質(zhì)量惡化等。

 

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