能源龍頭股危機(jī)下傳 統(tǒng)能源成本上升。2022 年以來，地緣政治沖突加劇短期導(dǎo)致貿(mào)易轉(zhuǎn)移，傳統(tǒng)能源價(jià)格持續(xù)上行，世界銀行預(yù)計(jì)2022 年能源價(jià)格將上漲50%以上。而貿(mào)易轉(zhuǎn)移受制于油氣貿(mào)易基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不完善，且由于疫情影響下油氣行業(yè)勞動(dòng)力短缺、可用設(shè)備不足等問題導(dǎo)致大規(guī)模運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要較長時(shí)間，在各國能源低碳轉(zhuǎn)型路徑已定的情況下，即使加大油氣行業(yè)投資也未必能帶來足夠的投資回報(bào)，這為削弱全球油氣上游資本增加了動(dòng)力。

 

    化石能源價(jià)格高位疊加光伏成本降低，光伏性價(jià)比優(yōu)勢(shì)愈發(fā)凸顯。全球能源轉(zhuǎn)型概念股本就是大勢(shì)所趨，2020 年全球太陽能能源消費(fèi)占一次能源消費(fèi)比已達(dá)1.4%，太陽能已成為所有一次能源中增長速度最快的能源板塊。傳統(tǒng)化石能源價(jià)格上升增加了可再生能源競爭力，且由于光伏技術(shù)概念股的發(fā)展，光伏度電成本有明顯下降。CPIA 預(yù)計(jì)2022 年全球新建投產(chǎn)公用事業(yè)規(guī)模光伏發(fā)電項(xiàng)目平均LCOE 將低至0.04 美元/KWh，比最便宜的化石燃料競爭者（燃煤電廠）低了約27%。而從安裝成本和平均發(fā)電成本來看，太陽能光伏已成為可再生能源中最具性價(jià)比的選擇，其中2020 年總安裝成本為883 美元/kW，平均發(fā)電成本為0.057 美元/kWh，其安裝成本相較其他可再生能源具有無可比擬的優(yōu)勢(shì)，在具有充足太陽能資源的地區(qū)，有望降低其投資門檻，提速清潔能源轉(zhuǎn)型。在雙碳目標(biāo)和技術(shù)降本的雙重作用下，光伏裝機(jī)量預(yù)計(jì)在未來五年快速增長。根據(jù)CPIA 的預(yù)測(cè)，中性情況下，全球光伏新增裝機(jī)量有望從2021 年170GW 增長到2025 年300GW，我國光伏新增裝機(jī)量有望從2021 年54.9GW 增長到2025 年100GW。

 

    膠膜推動(dòng)高技術(shù)壁壘EVA 產(chǎn)品需求。光伏膠膜是光伏組件不可缺少的一部分，在光伏組件中成本占比約8%。我們預(yù)計(jì)中性情況下2021年我國光伏級(jí)EVA 的需求達(dá)到82 萬噸，而國內(nèi)三家能生產(chǎn)光伏級(jí)EVA 的企業(yè)最多能產(chǎn)出25 萬噸，光伏級(jí)EVA 進(jìn)口依賴度超過60%。

 

    根據(jù)CPIA 對(duì)全球新增光伏裝機(jī)量的預(yù)測(cè)，光伏膠膜需求增長進(jìn)而拉動(dòng)光伏級(jí)EVA 的需求，我們預(yù)計(jì)2022-2024 年保守情況下我國光伏級(jí)EVA 的需求將分別為85、100、112 萬噸，而樂觀情況下將達(dá)到123、146、164 萬噸。從新增產(chǎn)能方面來看，在相對(duì)樂觀的假設(shè)之下，2022-2024 年我國光伏級(jí)EVA 產(chǎn)能上限分別為47、65、83 萬噸，產(chǎn)能依舊遠(yuǎn)不及需求。而新增產(chǎn)能還面臨著投產(chǎn)時(shí)間、VA 含量不能滿足光伏級(jí)需求等方面的不確定性。海外新增產(chǎn)能方面，擴(kuò)產(chǎn)或新產(chǎn)的公司較少，帶來的產(chǎn)能概念股增量不明顯，我們預(yù)計(jì)2022-2025 年全球光伏級(jí)EVA 產(chǎn)能上限為100、118、139 和178 萬噸，全球供需依然緊張。光伏膠膜在光伏組件成本中占比較低，在供需緊張的情況下，漲價(jià)更能夠被下游企業(yè)接受，預(yù)計(jì)未來一兩年價(jià)格將繼續(xù)維持高位。

 

    相關(guān)標(biāo)的：光伏級(jí)EVA 產(chǎn)能較大的東方盛虹（斯?fàn)柊睿�，光伏�?jí)概念股EVA 產(chǎn)能確定性增量的聯(lián)泓新科。

 

    風(fēng)險(xiǎn)因素：光伏新增裝機(jī)量不及預(yù)期；疫情反復(fù)影響產(chǎn)能。

 

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