福建首批海風競價結果出爐，謹慎看待電價風險概念股據(jù)風芒能源2022 年7 月13 日報道，福建發(fā)改委發(fā)布2022 年首批海上風電競爭配置結果，其中華能聯(lián)合體中標項目申報電價不到0.2 元/度，國家能源集團中標項目申報電價略高于0.20 元/度，刷新了4 月初上海金山300MW海上風電項目申報中選的0.302 元/度的上網電價底線，也成為海上風電2022 平價以來的最低價中標。我們認為，此次競價的結果有較多偶發(fā)因素，不必過度悲觀；但是電價政策波動始終是綠電運營商最大的風險，需要時刻保持關注。

 

    　　海風資源競爭激烈，綠電運營商最大的α還是拿項目的能力根據(jù)我們的測算，在0.2 元/度的電價下，假設海風建造成本降低至12 元/瓦，不附加儲能，只有在資本金比例超過70%的情況下可以實現(xiàn)報表盈利，但是IRR 依舊遠低于當前的國債收益率。該競價結果一方面反映了福建本次招標的規(guī)則（入圍主體較多，第二階段按照電價競價結果從低到高排序），其實并不適用于所有海風項目，在陸風和光伏的招標中也非常少見，不必過度擔憂；另一方面也反映了稀缺資源爭奪的激烈，而有先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)在拿項目的時候未必會直面單純的價格戰(zhàn)，例如部分省份會給予做過前期工作的企業(yè)較大的評比加分，有些綠電資源會直接掛鉤火電/抽蓄等配比。

 

    　　β層面：低價未必會大面積擴散，但綠電直面電力市場概念股化改革勢不可擋短期來看，低電價本身意味著設備+運營兩個環(huán)節(jié)的利潤被壓縮，對產業(yè)鏈的健康發(fā)展確實有負面影響，也并不是政策明確提倡的；但是運營商的盈利取決于電價和成本的剪刀差，市場化電力改革的推進不可避免，只有上游技術革新和降本的速度足夠快，才可以克服我們在建立以風光為主的新型電力系統(tǒng)過程中的諸多困難，最終完成“碳中和”的目標。我們始終認為，風光滲透率提升尚待解決的問題很多，但是長期成長空間是毋庸置疑的，從政策層面為了鼓勵資本進入行業(yè)還是會相對溫和，但是綠電要做好迎接價格競爭的準備。

 

    　　不必過度悲觀，依然看好綠電運營商龍頭股的投資機會我們認為，此次競價的結果有較多偶發(fā)因素，不必過度解讀；此次報價并不意味著投產龍頭股后的電價完全沒有漲價機會。但是電價政策演變始終是綠電運營商最大的風險，需要時刻保持警惕。倘若相關綠電運營商股價出現(xiàn)超跌，可能會有較好的配置機會，建議關注。

 

    　　風險提示：上游制造成本反彈，電龍頭股價波動。

 

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