湘鄂市場概況：疫情擾動較小，消費勢能強勁。湖南省和湖北省2021 年GDP 分別為4.6 萬億和5.0 萬億，位居31 個省及直轄市的第9 和第7 名，人均GDP 分別為6.93 萬元和8.66 萬元，位居第14 和第9 名。長沙和武漢的平均房價位居全國城市房價排行榜的第94 名和28 名，在房價壓力相對較低且生活節(jié)奏相對偏慢下，兩湖消費概念股勢能較為強勁。從疫情防控角度看，兩湖年初以來防控較優(yōu)，據(jù)草根調(diào)研反饋長沙僅在3 月中下旬對人群聚集及出行略有控制，目前常態(tài)化核酸下疫情對消費擾動較小。

 

    　　白酒+調(diào)味品：6 月恢復同期90%以上。1）白酒：3 月底-4 月初有疫情影響，五一節(jié)后宴請場景逐步放開，目前6 月動銷基本持平，7 月有望實現(xiàn)個位數(shù)增長，其中高端酒中茅臺、五糧液、內(nèi)參都是正增長，次高端中酒鬼、紅臺、皇臺等品牌略有增長，低檔產(chǎn)品概念股或達低雙位數(shù)水平，經(jīng)銷商預計在沒有疫情情況下，中秋檔期高端酒或為高個位數(shù)增長，次高端有望迎來雙位數(shù)增長，8 月10 日前后各品牌將開啟新一輪回款。2）調(diào)味品：

 

    　　B 端出庫僅在3-4 月受到影響，5 月恢復近8 成，6 月恢復至常態(tài)90%以上。C 端社區(qū)團購生意較好，賣場略有影響但6 月至少恢復90%以上。

 

    　　當前成本壓力凸顯，各品牌漲價傳導順利，并未出現(xiàn)價格戰(zhàn)等行為。

 

    　　休閑食品概念股：鹵味品類眾多，特渠發(fā)展迅速。1）鹵味：根據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)統(tǒng)計，湖南省鹵味鴨脖品類在連鎖業(yè)態(tài)品類中排第5 名，合計超1 萬家，占全省總門店的3.21%；湖北省鹵味鴨脖品類在連鎖業(yè)態(tài)品類中排第5 名，合計超9000 家，占全省連鎖門店3.05%。2）零食很忙：全國共有超1000 家門店，主打性價比策略。產(chǎn)品上將sku 切分成20%的高端低價引流產(chǎn)品，50%中端存量復購產(chǎn)品，30%低端盈利產(chǎn)品。調(diào)研稱單店日銷超萬元，加盟店毛利率為18%左右，考慮毛利率和費用后，年度凈利潤近20 萬，對于二三線市場具有較高吸引力。3）上市公司情況更新：疫情反復下休閑零食公司積極求變應(yīng)對市場變化，其中絕味6 月發(fā)力星火燎原計劃，在下沉市場飽和開店，優(yōu)先發(fā)展受疫情擾動較小的門店模型。同樣周黑鴨在加速特許業(yè)務(wù)推進下以小快零門店為主，社區(qū)店占比逐步提升。鹽津、甘源、勁仔和良品鋪子在休閑零食競爭相對激烈的環(huán)境下加快品類聚焦、新品推廣和全渠道發(fā)力等系列策略，其中零食特渠和抖快平臺放量較快。

 

    　　投資建議：隨著疫情的邊際改善和經(jīng)濟面回暖，食品飲料龍頭股板塊投資進入第二階段，其中“復蘇”成為主旋律，密切關(guān)注啤酒、白酒、餐飲供應(yīng)鏈等板塊的恢復情況，核心推薦：瀘州老窖、五糧液、洋河股份、貴州茅臺、山西汾酒、青島啤酒、燕京啤酒龍頭股、重慶啤酒、絕味食品、日辰股份、安井食品。同時關(guān)注成本下行主線的利潤彈性釋放，核心關(guān)注：天味食品、立高食品、千禾味業(yè)、東鵬飲料。

 

    　　風險提示：疫情反復風險、市場競爭加劇、原材料上漲、食品安全龍頭股。

 

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