報(bào)告導(dǎo)讀

 

    　　二季度豬價(jià)超預(yù)期上漲，產(chǎn)業(yè)和資本市場(chǎng)對(duì)于新一輪豬周期演繹的分歧加劇，部分資金撤離農(nóng)業(yè)板塊。我們認(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)豬價(jià)上行正從脈沖向緩漲轉(zhuǎn)換，板塊行情正從β向α過(guò)渡，建議配置“聚焦成本、估值低、擴(kuò)張性出欄兌現(xiàn)”等的生豬養(yǎng)殖標(biāo)的，同時(shí)把握動(dòng)保板塊業(yè)績(jī)修復(fù)機(jī)會(huì)。

 

    　　投資要點(diǎn)

 

    　　板塊：2022Q2 農(nóng)林牧漁板塊配置比例環(huán)比下降2022Q2 農(nóng)林牧漁板塊基金重倉(cāng)市值降幅明顯。二季度豬價(jià)超預(yù)期上漲，產(chǎn)業(yè)和資本市場(chǎng)對(duì)于新一輪豬周期演繹的分歧加劇，部分資金撤離農(nóng)業(yè)板塊。2022Q2農(nóng)林牧漁板塊基金重倉(cāng)持股總市值為529 億元，環(huán)比2022Q1 減少17.29%；基金重倉(cāng)持股市值占基金股票投資市值比為0.80%，環(huán)比下降0.26pcts；在所有申萬(wàn)一級(jí)子行業(yè)中排名第17 位，相比2022Q1 末下降二位。

 

    　　2022Q2 農(nóng)林牧漁子概念股板塊中，畜禽養(yǎng)殖板塊和飼料板塊配置占比超60%。畜禽養(yǎng)殖板塊占比39.89%（環(huán)比-4.63pct），飼料板塊占比37.02%（環(huán)比-0.59pct），種植業(yè)占比8.58%（環(huán)比-0.95pct），農(nóng)產(chǎn)品加工占比12.08%（環(huán)比+6.17pct），動(dòng)物保健占比2.43%（環(huán)比+0.01pct）。

 

    　　個(gè)股：重點(diǎn)布局養(yǎng)殖個(gè)股，牧原股份持倉(cāng)躍居榜首個(gè)股方面，2022Q2 公募基金前十大重倉(cāng)個(gè)股分別為牧原股份、海大集團(tuán)、溫氏股份、梅花生物、大北農(nóng)、安琪酵母、新希望、天康生物、登海種業(yè)、隆平高科。所屬申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)包括畜禽養(yǎng)殖業(yè)、飼料、農(nóng)產(chǎn)品加工龍頭股和種植業(yè)。持股市值占農(nóng)林牧漁重倉(cāng)股總持股市值的83.62%，較2022Q1 環(huán)比下降0.25pct。

 

    　　公募基金重點(diǎn)布局養(yǎng)殖個(gè)股，牧原股份、海大集團(tuán)和溫氏股份三者持股市值占基金股票投資市值的44.35%，占農(nóng)林牧漁重倉(cāng)股總持股市值的55.45%。牧原股份2022Q2 持股市值維持第一，持股市值及其占股票投資市值比例分別為106.7 億元、0.16%。海大集團(tuán)和溫氏股份的持倉(cāng)市值小幅下降，持倉(cāng)市值環(huán)比-5.68%、-7.46%，占股票投資市值比例分別為0.14%、0.14%。飼料個(gè)股方面，海大集團(tuán)重倉(cāng)持股排名第二，2022Q2 持股市值占農(nóng)林牧漁重倉(cāng)股總市值為18.04%；飼料其他個(gè)股方面，大北農(nóng)持股市值環(huán)比-12.96%。梅花生物、安琪酵母環(huán)比增加89.45%、113.55%；種植業(yè)方面，登海種業(yè)和隆平高科持股市值占農(nóng)林牧漁重倉(cāng)股總持股市值的5.77%。

 

    　　投資建議

 

    　　【生豬養(yǎng)殖】豬價(jià)上行從脈沖向緩漲轉(zhuǎn)換，板塊行情從β向α過(guò)渡。

 

    　　當(dāng)前豬價(jià)的上行驗(yàn)證了產(chǎn)能的去化幅度，補(bǔ)欄后驗(yàn)將會(huì)把板塊推進(jìn)由β向α過(guò)渡，后期需要聚焦成本、估值低、擴(kuò)張性出欄兌現(xiàn)等指標(biāo)評(píng)估投資標(biāo)的。推薦成本優(yōu)勢(shì)顯著的【牧原股份】，關(guān)注低估值【新希望】、【新五豐】、【天康生物】的成本改善情況。

 

    　　【白羽肉雞】引種斷檔與消費(fèi)恢復(fù)疊加有望迎來(lái)周期向上。

 

    　　產(chǎn)業(yè)鏈深度虧損抑制補(bǔ)欄積極性，或倒逼種雞場(chǎng)主動(dòng)去產(chǎn)能，美國(guó)禽流感或持續(xù)加劇種雞供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，禽類(lèi)產(chǎn)品有望在熊市中抬頭。目前雞肉相關(guān)標(biāo)的仍處于底部區(qū)域，安全邊際較高。首推產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭【圣農(nóng)發(fā)展】，其次關(guān)注上游主營(yíng)雞苗銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的彈性標(biāo)的【民和股份】、【益生股份】。

 

    　　【動(dòng)�！慷�季度業(yè)績(jī)下滑縮窄，板塊伴隨豬價(jià)起舞。

 

    　　復(fù)盤(pán)動(dòng)保板塊歷史股價(jià)，當(dāng)豬價(jià)上漲后，板塊會(huì)有明顯的β行情。目前養(yǎng)殖端逐漸實(shí)現(xiàn)盈利，動(dòng)保板塊將伴隨豬價(jià)起舞。中長(zhǎng)期建議關(guān)注非瘟亞單位疫苗研發(fā)進(jìn)展。推薦關(guān)注亞單位疫苗研發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯的【普萊柯】，同時(shí)關(guān)注【中牧股份】、【生物股份】龍頭股、【回盛生物】產(chǎn)品動(dòng)銷(xiāo)情況。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　�。�1）新冠疫情蔓延風(fēng)險(xiǎn)；

 

    　　（2）動(dòng)物疫病大范圍爆發(fā)；

 

    　　（3）原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。

 

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