事件

 

    最近熱管理行業(yè)關(guān)注度較高。未來隨新能源車概念股銷量增長，下游需求提升+熱管理技術(shù)升級提升產(chǎn)品單價，行業(yè)迎來戴維斯雙擊。熱管理概念股屬于高景氣賽道，未來市場空間廣闊。

 

    評論

 

    熱管理系統(tǒng)主要由閥類產(chǎn)品、水冷板等零部件組成。其中閥類產(chǎn)品龍頭股的相關(guān)企業(yè)有三花智控、盾安環(huán)境等，水冷板的相關(guān)企業(yè)有銀輪股份等。

 

    三花智控：熱管理龍頭企業(yè)。作為熱管理龍頭，三花智控在熱管理市場的份額較高，覆蓋客戶廣，未來充分受益于熱管理行業(yè)的高速發(fā)展。1）客戶優(yōu)質(zhì)：公司綁定優(yōu)質(zhì)客戶，如大眾、比亞迪、上汽、蔚來等，且已全球化布局，就近配套提高客戶粘性；2）規(guī)模優(yōu)勢：公司份額領(lǐng)先，規(guī)模優(yōu)勢造就強盈利能力，21 年毛利率約26%，高于行業(yè)平均水平約6pct。此外，集成化趨勢下，公司手握核心單品利于整體配套。

 

    盾安環(huán)境：汽零客戶開拓順利，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)需求旺盛，迎來業(yè)務(wù)雙擊。1）汽零：熱管理行業(yè)二供已是大勢所趨，公司大口徑閥產(chǎn)品優(yōu)勢明顯，客戶開拓順利，已切入比亞迪等龍頭車企，放量在即。2）傳統(tǒng)：看高溫天氣拉動行業(yè)需求+綁定空調(diào)龍頭格力，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下半年有望實現(xiàn)環(huán)比高增長。

 

    銀輪股份：開拓芯片散熱新產(chǎn)品，低估值待業(yè)績反轉(zhuǎn)。1）業(yè)績Q3 有望迎來拐點。由于大宗原材料價格及海運費下降+匯率貶值+公司內(nèi)部經(jīng)營管理精細(xì)化，公司下半年業(yè)績有望迎來反轉(zhuǎn)。2）業(yè)務(wù)新亮點：公司新拓展IGBT 等電子元件散熱產(chǎn)品，目前已拿到相關(guān)定點，助力公司業(yè)績增長。此外，公司開拓儲能領(lǐng)域，拿到相關(guān)儲能項目定點。

 

    投資建議

 

    7 月銷量環(huán)比波動是正常性的季節(jié)性現(xiàn)象，成功的汽車板塊投資一定是看準(zhǔn)中期趨勢，而不是情緒性的迷失在正常的季節(jié)性波動里。4-5 月，我們提出零部件將迎來歷史性的戴維斯雙擊投資機會。當(dāng)前位置，我們認(rèn)為，終端上要更加關(guān)注歐美是否能超預(yù)期，中游要關(guān)注三季度業(yè)績和明年成長性超預(yù)期機會。建議關(guān)注比亞迪、特斯拉與強勢造車新勢力及其產(chǎn)業(yè)鏈，電池產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注確定成長方向（隔膜、涂覆材料概念股、電池廠等），零部件從智能化滲透率和國產(chǎn)化率提升角度，關(guān)注熱管理、底盤（懸掛+制動）、安全、微電機等領(lǐng)域，整車?yán)^續(xù)關(guān)注比亞迪、長安、小康等，產(chǎn)品周期不止，股價向上趨勢不變。

 

    風(fēng)險提示

 

    新車型龍頭股銷量不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。

 

數(shù)據(jù)推薦

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