我們統(tǒng)計了年初至今公開的所有數字人民幣概念股相關招標項目，并選取其中公開了預算金額或中標金額的項目進行統(tǒng)計分析。我們最終得到27 個包含具體預算/中標金額的相關項目，并按照采購方類型、采購方級別、項目所在產業(yè)鏈環(huán)節(jié)等進行標簽分類，這些項目具有以下特征：

 

    總的來看，27 個項目合計預算金額為1.029 億元，平均單個項目預算為381 萬元。

 

    從采購方級別來看：

 

    全國級別的項目有5 個，平均單個項目預算為390.1 萬元。

 

    省級和地區(qū)級的項目共17 個，平均單個項目預算為418.3 萬元。

 

    市級及以下的項目共5 個，平均單個項目預算為245.2 萬元。

 

    從采購方類型來看：

 

    銀行發(fā)布的項目最多，共23 個，平均單個項目預算為318 萬元。

 

    政府的項目共4 個，平均單個項目預算為743 萬元。

 

    從項目對應的產業(yè)鏈環(huán)節(jié)來看：

 

    上游項目共4 個，平均單個項目預算為237.7 萬元。

 

    中游項目共9 個，平均單個項目預算為115.2 萬元。

 

    下游共14 個，平均單個項目預算為592.9 萬元。

 

    根據以上數據，我們對推廣期內數字人民幣概念股整體投資規(guī)模預算進行簡單測算。其中，我們將投資主體分為央行側、銀行側、政府側，并從樂觀、中觀、悲觀三個角度進行敏感性分析。

 

    央行側：年初至今，央行在上游在持續(xù)投入，主要是數字人民幣底層的加密算法模塊、智能運算模塊、交易通訊模塊和可信服務管理模塊，以及數字人民幣發(fā)行庫的三中心（認證中心、登記中心、大數據中心），平均每個月會有一個公開招標項目，平均預算在200-300 萬之間，公開招標預算合計近2000 萬元，據此我們進行敏感性分析，假設三種狀態(tài)的情況分別為：

 

    樂觀：未來數字人民幣推廣試點階段內，央行作為主導將持續(xù)加大投入，對應央行數字人民幣項目新增預算為5000 萬元。

 

    中觀：央行和數研所將保持中性態(tài)度，投資規(guī)模將有所控制，預計數字人民幣項目新增總預算為3000 萬元。

 

    悲觀：央行和數研所將持謹慎態(tài)度發(fā)展數字人民幣，預計數字人民幣項目新增總預算為1500 萬元。

 

    銀行側：主要以國有行和股份制銀行龍頭股的省級分行和市級分行以及城商行在數字人民幣產業(yè)鏈中下游的支出為主。其中，省級項目平均單個預算為200-600 萬元附近區(qū)間，市級項目平均單個預算為100-600 萬元，按照6 家國有行和12 家股份制銀行，以及23 個數字人民幣試點地區(qū)對應的23 家城商行為基礎進行測算。

 

    樂觀：假設未來推廣期內，將繼續(xù)新增試點城市和地區(qū)15 個，省級的國有行分行以及股份制銀行全部積極參與，同時所有試點地區(qū)的城商行也會積極投入，單個項目（省級和市級）平均為600 萬元，對應銀行側總預算為43.32 億元。

 

    中觀：和樂觀情況相比，中觀情況假設未來推廣試點期內將繼續(xù)新增試點城市和地區(qū)10 個，18 家省級的國有行分行以及股份制銀行中有12 家參與，同時33 個試點地區(qū)中有29 家城商行將進行數字人民幣相關投入，單個項目（省級和市級）平均為400 萬元，對應銀行側總預算為17 億元。

 

    悲觀：悲觀情況假設未來推廣試點期內將繼續(xù)新增試點城市和地區(qū)5 個，18 家省級的國有行分行以及股份制銀行中有6 家參與，同時33 個試點地區(qū)中有28 家城商行將進行數字人民幣相關投入，單個項目（省級和市級）平均為200 萬元，對應銀行側總預算為3.82 億元。

 

    政府側：數字人民幣概念股將在十大通用場景得到應用，包括數字政務、民生服務、交通出行、零售商超、醫(yī)療服務、智慧園區(qū)、智慧校園、文化旅游、代發(fā)工資、互聯(lián)網企業(yè) 應用等。以交通出行場景為例，該類場景通常以省/地區(qū)級別的項目由國企/央企/政府為主體進行投資，平均單個項目預算大概在600-1000 萬元的區(qū)間。以此為基準，我們進行以下假設分析：

 

    樂觀：十大場景每個場景將有1 個數字人民幣相關項目，平均項目預算為1000萬元，推廣期間，預計全國試點省份和地區(qū)共計38 個，對應整體預算規(guī)模為38億元。

 

    中觀：政府側將在8 個場景中投資，每個場景對應項目預算為800 萬元，推廣其內試點城市和地區(qū)數量為33 個，對應政府側數幣投資預算為21.12 億元。

 

    悲觀：共6 個主要場景，每個場景中單個項目預算為600 萬元，對應試點城市和地區(qū)數量為28 個，在此假設情況下，政府側總預算為10.08 億元。

 

    總結：我們將數字人民幣相關項目投資分為三大類：央行側、銀行側、政府側，同時從樂觀、中觀、悲觀三個情況對2023 年的數字人民幣投資預算進行敏感性分析，最終我們得到在三種情況下對應的未來推廣試點期內，數字人民幣相關項目投資總預算分別為：81.82 億元、38.42 億元、14.05 億元.

 

    相關受益標的：紫光國微、信安世紀、神州信息、廣電運通龍頭股、新大陸、星網銳捷、楚天龍

 

    風險提示：

 

    市場空間測算偏差風險：由于本次統(tǒng)計測算僅使用了公開發(fā)布的招標信息，且僅使用了其中公開了預算或中標金額的項目信息，我們認為，由于數字人民幣的項目多數具有保密性質，大多數上游（央行側）項目和中游（銀行系統(tǒng)升級改造環(huán)節(jié)）項目并未采取公開招標方式。另外，由于銀行側龍頭股和政府側的終端場景的運營具有較強的可延展性，理論上來說，短期內的數字人民幣運營的市場規(guī)模上限通常由整體行業(yè)的景氣度決定，因此，我們的測算存在一定的失準和偏差風險。

 

    樣本數量過少，測算依據不足的風險。由于目前公開招標信息較為有限，我們實際使用的項目數量僅27 個，因此存在樣本數量偏少導致測算缺乏依據的風險。

 

    數字人民幣推廣不及預期風險。

 

    研究報告使用的公開資料龍頭股可能存在信息滯后或更新不及時的風險。

 

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