核心觀點

 

    周關注點：1）悅刻獲煙草龍頭股專賣生產(chǎn)許可證，可年產(chǎn)3.29 億顆煙彈。7 月22日，霧芯科技龍頭股宣布其收到國家煙草專賣局頒發(fā)的《煙草專賣生產(chǎn)企業(yè)許可證（電子煙產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)）》。此次批準的制造能力為年產(chǎn)3.287 億顆煙彈、1505萬根煙桿和610 萬支一次性電子煙產(chǎn)品。截至目前，已有9 家電子煙企業(yè)獲得持牌許可，根據(jù)藍洞新消費披露的各家品牌持有企業(yè)的核定生產(chǎn)規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，9 家企業(yè)合計煙彈生產(chǎn)規(guī)模約為4.75 億顆，悅刻占比為69.3%。2）菲莫國際發(fā)布2022Q2 財報，H1 減害產(chǎn)品收入占比超30%。菲莫國際22Q2實現(xiàn)收入78.32 億美元，同比增長3.13%，歸母凈利潤22.33 億美元，同比增長2.8%。減害產(chǎn)品（RRP）Q2 實現(xiàn)收入22.67 億美元，同比小幅下降0.4%，收入占比為28.95%，H1 減害產(chǎn)品收入為46.17 億美元，占比為30.5%，為同期最高。用戶數(shù)方面，截至22Q2，IQOS 總用戶數(shù)達1900 萬，環(huán)比增長110 萬，其中煙民概念股完全轉化率為69.47%。目前IQOS 已經(jīng)面向70多個國家或地區(qū)進行銷售，公司計劃于Q4 在更多地區(qū)推出ILUMA 新品，同時推出針對新興市場的加熱不燃燒新品。公司大力培育新型煙草業(yè)務，預計2023、2025 年新型煙草收入占比將分別超過40%、50%。

 

    板塊周度回顧：本周新型煙草板塊漲幅0.30%，跑贏滬深300 指數(shù)0.54pct，跑輸中證500 指數(shù)1.2pct。個股方面，本周集友股份、潤都股份、愛普股份分別上漲6.56%、4.29%、3.87%；華寶國際、比亞迪電子、中國波頓分別下跌14.85%、7.83%、6.59%。

 

    投資建議：國內電子煙生產(chǎn)概念股、批發(fā)、零售牌照審批工作穩(wěn)步推進，過渡期市場平穩(wěn)運行，預計在今年10 月國標正式生效后，市場將迎來持續(xù)向好的穩(wěn)健發(fā)展，電子煙立足減害作用，長期來看市場的需求發(fā)展趨勢明確。監(jiān)管利好各產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的優(yōu)勢企業(yè)份額提升，鼓勵產(chǎn)業(yè)技術創(chuàng)新及數(shù)字化發(fā)展，未來頭部企業(yè)在國內及海外市場發(fā)展空間廣闊，伴隨研發(fā)投入加大、產(chǎn)品迭代升級，將進一步夯實企業(yè)競爭壁壘、提升盈利能力，建議關注思摩爾國際（6969.HK）。

 

    風險提示：行業(yè)監(jiān)管政策超預期；市場需求不及預期；市場競爭加��；原材料概念股價格波動；國內外疫情反復，沖擊渠道銷售；宏觀經(jīng)濟承壓。

 

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