臺積電Q2 營收創(chuàng)新高，HPC 及汽車電子龍頭股驅(qū)動長期成長：公2022Q2 實現(xiàn)營收181.6 億美元，同比增長+36.6%，環(huán)比增長+3.4%，達(dá)到公司一季度給出的176-182 億美元指引上沿；實現(xiàn)歸母凈利潤80.6 億美元，同比增長+76.4%，環(huán)比增長+16.9%。公司毛利率高達(dá)59.1%，同比增長9.1pcts，環(huán)比增長3.5pcts，預(yù)計2022Q3營收為198 億美元-206 美元，毛利率在57.6%-59.5%。目前半導(dǎo)體下游需求明顯分化，以智能手機(jī)、個人電腦為代表的等消費(fèi)電子需求疲軟，導(dǎo)致5nm 和7nm 等先進(jìn)制程產(chǎn)品概念股庫存增加，臺積電預(yù)計去庫存過程將持續(xù)到2023H1。數(shù)據(jù)中心和汽車方面，整體需求仍然保持旺盛，臺積電產(chǎn)能仍呈現(xiàn)供不應(yīng)求態(tài)勢。資本支出方面，由于供應(yīng)鏈面臨較大挑戰(zhàn)，半導(dǎo)體設(shè)備交期拉長，預(yù)計22 年資本支出預(yù)計接近原計劃(400 億美元~440 億美元)下限，并且今年部分資本支出將推遲到明年。

 

    2022 年Q2 PC 出貨量連續(xù)兩季下降，PC 去庫存周期開啟：根據(jù)IDC，2022Q2 全球傳統(tǒng)PC 出貨量共計7,130 萬臺，同比下降15.3%。由于國內(nèi)疫情反復(fù)和宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，供應(yīng)鏈和物流受到較大沖擊，全球PC 出貨量繼兩年增長后，連續(xù)第二個季度出貨量下降。盡管PC 需求有所減弱，但PC 總銷量仍與疫情初期基本一致。

 

    2022 年Q2 全球智能手機(jī)出貨仍降，6 月國內(nèi)市場手機(jī)出貨量同比增長：根據(jù)Canalys，2022Q2 全球智能手機(jī)出貨量同比下降9%，受全球通貨膨脹影響，消費(fèi)者可支配收入有所下降，導(dǎo)致?lián)Q機(jī)意愿下降，此外，隨著手機(jī)性能龍頭股不斷升級，消費(fèi)者換期周期持續(xù)延長。國內(nèi)方面，根據(jù)中國信通院，2022 年6 月，國內(nèi)市場手機(jī)出貨量2801.7 萬部，同比增長9.2%，其中，5G 手機(jī)2302.7 萬部，同比增長16.3%，占同期手機(jī)出貨量的82.2%。2022 年1-6 月，國內(nèi)市場手機(jī)總體出貨量累計1.36 億部，同比下降21.7%，其中，5G 手機(jī)出貨量1.09 億部，同比下降14.5%，占同期手機(jī)出貨量的80.2%。 隨著疫情影響逐步減弱，國內(nèi)消費(fèi)需求有望復(fù)蘇，從而提振消費(fèi)電子相關(guān)公司業(yè)績。

 

    投資建議：汽車電子龍頭股領(lǐng)域關(guān)注國內(nèi)ODM 和功率半導(dǎo)體的龍頭聞泰科技；半導(dǎo)體行業(yè)周期復(fù)蘇，推薦封測板塊長電科技、華天科技、通富微電；半導(dǎo)體材料板塊滬硅產(chǎn)業(yè)、安集科技；半導(dǎo)體設(shè)備板塊中微公司、漢鐘精機(jī)；功率半導(dǎo)體廠商華潤微；液晶面板板塊相關(guān)公司京東方、TCL 科技。超高清顯示概念股和背光雙驅(qū)動，MiniLED 產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)發(fā)力，建議關(guān)注瑞豐光電、鴻利智匯、三安光電、華燦光電、乾照光電、聚飛光電、雷曼光電、沃格光電。

 

    風(fēng)險提示：疫情控制不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)能概念股擴(kuò)張不及預(yù)期；科技領(lǐng)域貿(mào)易摩擦加劇。

 

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