行業(yè)觀點更新：

 

    　　寵物“它博會”專題：7 月22~24 日第二屆它博會在杭州舉辦，國內寵食行業(yè)概念股保持靚麗增速，以下行業(yè)趨勢值得關注：1）品牌布局更全面，品類戰(zhàn)略從分散走向趨同；2）品牌格局：外資品牌以高品質原料作為發(fā)力點，具備自主產能概念股的內資頭部寵糧品牌配方創(chuàng)新迭代速度引領行業(yè)，例如麥富迪高端弗列加特鮮肉凍干系列、羊奶系列，中寵旗下ZEAL 高端濕糧罐等。3）制造端產業(yè)鏈價值凸顯，干糧產能集中度高于濕糧。短期優(yōu)質干糧制造端產能較為稀缺，盈利能力較強，投資價值較為突出。

 

    　　家居：家居板塊近期有所回調，主因：1）地產龍頭股數(shù)據(jù)走弱疊加相關事件影響，對家居板塊預期有所影響，使得估值承壓；2）疫情有所反復，線下家居接單復蘇進程有所影響。目前時間點，我們認為整體板塊估值已再次回調至歷史低位，無需過度悲觀，并且根據(jù)草根調研反饋，沒有受到疫情反復影響的區(qū)域，目前接單已較為正常。我們依然認為，在疫情能較好管控的情況下，下半年積壓需求仍將繼續(xù)釋放，整體家居行業(yè)下半年增長有望呈現(xiàn)逐季加速修復態(tài)勢，長期維度來看，頭部企業(yè)在“大家居”時代的發(fā)展背景下，零售份額提升已迎來加速階段，重點推薦綜合能力顯著領先的歐派家居、顧家家居以及深度變革成果正逐步顯現(xiàn)的索菲亞。

 

    　　新型煙草：霧化板塊方面，近期霧芯科技、思摩爾的子公司陸續(xù)收到生產許可證，截止本周預計已有128 家企業(yè)獲批生產許可證，并且整體額度規(guī)定并不嚴苛。整體來看，目前除稅收政策未落地外，整體國內政策不確定性已顯著減弱，此后核心仍需關注煙草味產品迭代優(yōu)化后終端需求接受度。出口方面，思摩爾海外增長的確定性仍較高，并且CBD 霧化及一次性煙也將進一步打開海外業(yè)務增長空間。

 

    　　日用消費：關注下游補庫+需求修復拐點到來，頭部中高端品牌表現(xiàn)優(yōu)于大盤。年初以來成本驅動下開啟提價，行業(yè)Q2 以來盈利能力底部改善確定性預期提升；5 月以來，生活用紙線上復蘇趨勢明確，5 月/6 月淘系紙品增速6%/12%，龍頭憑借傳統(tǒng)線上平臺的強運營力份額穩(wěn)步提升，看好疫后消費修復下行業(yè)需求轉暖以及龍頭格局優(yōu)化。

 

    　　造紙概念股：漿價高位松動關注特種紙盈利逐季修復節(jié)奏。漿價高位震蕩，下游需求一般導致大宗紙企無法進行成本的快速超額轉嫁，但特種紙整體提價落實力度優(yōu)于大宗紙，提價效應帶動的盈利彈性有望于2Q 報表端釋放，中期關注頭部紙企拓品類、拓客戶帶動下產能投放成長動能充沛、以及積極布局上游產業(yè)鏈減弱中長期周期波動，提升整體盈利水平。

 

    　　投資建議

 

    　　新型煙草：推薦全球電子煙代工龍頭思摩爾。

 

    　　家居：推薦歐派家居（整裝業(yè)務&平臺化）、顧家家居（內銷份額提升順暢&外銷利潤彈性）、索菲亞（自身多方面正改善，估值修復空間較大）。

 

    　　寵物：建議關注中寵股份（海外優(yōu)質產業(yè)鏈優(yōu)勢大客戶份額提升，人民幣龍頭股貶值盈利有望修復。國內發(fā)布開轉債預案，加碼干糧、濕糧項目的深度布局，自主品牌成長有望加快）。

 

    　　風險因素

 

    　　國內消費增長放緩的幅度和時間超預期；地產銷售進入較長時間大幅萎縮的狀態(tài)；原材料價格上漲幅度和時間超預期；匯率大幅波動的風險

 

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