本周關(guān)注：菲莫國際發(fā)布2022Q2 季報(bào)，加熱不燃燒制品22H1 出貨量達(dá)496 億支，同比增長(zhǎng)7.7%，收入占比達(dá)30.5%；美國參議院cannabis 合法化法案正式出臺(tái)，計(jì)劃于下周二（7 月26 日）對(duì)其舉行聽證會(huì)。

 

    　　1、菲莫國際22Q2 季報(bào)：新型煙草貢獻(xiàn)收入超30%，ILUMA 需求強(qiáng)勁公司2022 年上半年IQOS 煙彈龍頭股共出貨496 億支，同比增長(zhǎng)7.7%，其中22Q2 出貨248億支，同比增長(zhǎng)1.9%，與Q1 持平；從銷量占比來看，2022 年上半年IQOS 煙彈已占公司總出貨量（包含傳統(tǒng)卷煙概念股）的14%（同比增長(zhǎng)0.71pct）；從收入端來看，減害產(chǎn)品板塊22H1 為公司貢獻(xiàn)收入達(dá) 46.17 億美元，營收占比達(dá)30.5%（同比增長(zhǎng)1.5pct），繼續(xù)創(chuàng)歷史最高水平；其中IQOS 設(shè)備在22H1 銷售收入約2.1 億美元，占減害產(chǎn)品板塊營收約5%，主要由于公司采取較低的平均價(jià)格以獲得更高的設(shè)備銷量，通過增加LIL 和ILUMA ONE 的設(shè)備組合，公司為ILUMA 高端定位系列的推出準(zhǔn)備了不同價(jià)格帶產(chǎn)品。

 

    　　截至2022Q2，IQOS 用戶數(shù)已達(dá)1900 萬人，環(huán)比增加6.1%，同比增加20.5%，其中完全轉(zhuǎn)化為IQOS 消費(fèi)（即停止使用傳統(tǒng)卷煙）的用戶數(shù)量達(dá)到1320 萬人（69%的留存率）；2022Q2，IQOS 煙彈在全球已推廣市場(chǎng)中的綜合市占率達(dá)到7.5%，同比提升1.2pct，具體到不同地區(qū)來看：1）歐盟：2022H1，加熱不燃燒煙彈出貨量達(dá)179.19 億支，同比+34.3%；22Q2 加熱不燃燒煙彈在歐盟地區(qū)的平均市占率為7.1%，同比+1.6pct，此外Q2 零售端銷量環(huán)比增加8.1%。2）日本：2022H1，加熱不燃燒煙彈出貨量為151 億支，同比降低8.9%；由于IQOS ILUMA 需求強(qiáng)勁，帶動(dòng)22Q2 IQOS 煙彈在日本的市占率達(dá)22.9%，創(chuàng)歷史新高，同比+1.9pct；此外22H1 加熱不燃燒品類約占日本煙草總市場(chǎng)的1/3。3）韓國：2022H1，加熱不燃燒煙彈出貨量為22 億支，同比降低5.6%；IQOS 煙彈在韓國市占率達(dá)6.2%，同比-0.4pct。

 

    　　同時(shí)IQOS ILUMA 與TEREA 煙彈在西班牙和瑞士推出后市場(chǎng)反響良好。公司于2022 年3 月在西班牙推出ILUMA，第二季度其零售端銷量環(huán)比增長(zhǎng)27%，TEREA 煙彈在推出后僅4 個(gè)月便占公司加熱不燃燒煙彈銷售額的50%以上，帶動(dòng)公司加熱不燃燒制品于西班牙的市占率達(dá)1.7%；在瑞士，ILUMA 需求同樣強(qiáng)勁，第二季度零售端銷量環(huán)比增長(zhǎng)13%，TEREA 煙彈占公司加熱不燃燒煙彈銷售額的70%以上。

 

    　　2、美國參議院cannabis 合法化法案正式出臺(tái)，計(jì)劃于下周二對(duì)其舉行聽證會(huì)美國參議院cannabis 合法化法案CAOA 于7 月21 日正式提交，司法小組委員會(huì)計(jì)劃于下周二對(duì)其舉行聽證會(huì)，法案亦對(duì)工業(yè)大麻給予新聯(lián)邦定義：將其允許的THC 干重從目前的0.3%增加至0.7%，并包含所有THC 異構(gòu)體，不僅是delta-9 THC。我們認(rèn)為，美國聯(lián)邦層面cannabis 合法化進(jìn)程或?qū)⒓铀偻七M(jìn)，市場(chǎng)有望快速擴(kuò)容，利好產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)布局企業(yè)。

 

    　　投資建議：1）霧化產(chǎn)業(yè)概念股鏈：重點(diǎn)推薦-思摩爾國際（全球霧化設(shè)備生產(chǎn)商龍頭）；建議關(guān)注：霧芯科技、金城醫(yī)藥、潤都股份。2）工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)鏈：重點(diǎn)推薦-萊茵生物（全球CBD 提取龍頭）。3）煙草供應(yīng)鏈：建議關(guān)注：中煙香港、勁嘉股份、華寶國際、中國波頓、集友股份、順灝股份、東風(fēng)股份。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新型煙草龍頭股政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，銷售/企業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；工業(yè)大麻與中間型大麻、娛樂大麻與毒品嚴(yán)格區(qū)分，堅(jiān)決反對(duì)娛樂大麻等合法化；業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；我國目前從未批準(zhǔn)工業(yè)大麻用于醫(yī)用和食品添加。

 

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