本期投資提示：

 

    　　規(guī)模：2021 年規(guī)模4090 億元，6 年CAGR 15%。①檢驗(yàn)檢測(cè)行業(yè)龍頭股空間廣闊，增速穩(wěn)定，抗周期性、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。在2020 及2021 年經(jīng)濟(jì)受疫情影響明顯承壓的情況下增速并未出現(xiàn)明顯下滑，行業(yè)具有高速增長(zhǎng)的可持續(xù)性與較強(qiáng)的抗周期性。②從機(jī)構(gòu)平均營(yíng)收、人均創(chuàng)收和設(shè)備投入產(chǎn)出比來看，行業(yè)內(nèi)企業(yè)盈利能力不斷改善。

 

    　　結(jié)構(gòu)：市場(chǎng)逐步開放，企業(yè)制、民營(yíng)機(jī)構(gòu)占比提升。檢驗(yàn)檢測(cè)行業(yè)龍頭股市場(chǎng)化水平逐年提升，有利于優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。①事業(yè)單位制機(jī)構(gòu)占比逐年下降，2013-2021 年，事業(yè)單位制檢驗(yàn)檢測(cè)機(jī)構(gòu)占比從43%下降到21%，企業(yè)制檢驗(yàn)檢測(cè)機(jī)構(gòu)占比從55%上升到73%，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，市場(chǎng)化程度進(jìn)一步加深。

 

    　�、诿駹I(yíng)機(jī)構(gòu)龍頭股占比不斷攀升，隨檢測(cè)市場(chǎng)加大開放，民營(yíng)龍頭企業(yè)將享受更廣闊的市場(chǎng)空間。2021 年民營(yíng)檢驗(yàn)檢測(cè)機(jī)構(gòu)營(yíng)收1656.9 億元，同比增長(zhǎng)19.0%，高于行業(yè)增長(zhǎng)率 4.97 個(gè)百分點(diǎn)。

 

    　　特點(diǎn)：行業(yè)呈“小、散、弱“面貌，集約化水平提升。①從人數(shù)規(guī)模來看，2021年就業(yè)人數(shù)在100 人以下的小微型檢驗(yàn)檢測(cè)機(jī)構(gòu)數(shù)量占比達(dá)到96.3%，承受風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱；從服務(wù)半徑來看，73.2%的檢驗(yàn)檢測(cè)機(jī)構(gòu)僅在本省區(qū)域內(nèi)提供檢驗(yàn)檢測(cè)服務(wù)，“本地化”色彩仍占主流。②檢驗(yàn)檢測(cè)機(jī)構(gòu)集約化水平持續(xù)提升，行業(yè)馬太效應(yīng)明顯。規(guī)模以上企業(yè)具備更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。規(guī)模以上企業(yè)，尤其是行業(yè)龍頭企業(yè)，與其他體量較小的企業(yè)相比，擁有規(guī)模效應(yīng)、資金優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)等，具有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。2014-2021 年，行業(yè)內(nèi)規(guī)模以上企業(yè)營(yíng)收增速較穩(wěn)定，而規(guī)模以下企業(yè)營(yíng)收增速波動(dòng)大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱。規(guī)模以上機(jī)構(gòu)營(yíng)收增速遠(yuǎn)大于規(guī)模以下機(jī)構(gòu)增速，2021 年增速分別為16.4%與6.2%，相差10.2pcts。

 

    　　推薦標(biāo)的：蘇試試驗(yàn)：老牌試驗(yàn)設(shè)備龍頭，“設(shè)備+服務(wù)”雙輪驅(qū)動(dòng)；譜尼測(cè)試：

 

    　　新賽道加速，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)��；建議關(guān)注：廣電計(jì)量：拐點(diǎn)將至，如日方升；華測(cè)檢測(cè)概念股：國內(nèi)綜合檢測(cè)龍頭，高質(zhì)量成長(zhǎng)空間廣闊。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；公司規(guī)模擴(kuò)大的管理風(fēng)險(xiǎn)

 

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