核心結(jié)論

 

    　　市場行情概念股：1）從A股看，本周滬深300指數(shù)下跌3.72%，紡織服裝板塊下跌4.90%，跑輸大盤1.18ppt。從板塊整體表現(xiàn)看，運動服裝（-2.39%）表現(xiàn)最佳。紡織制造行業(yè)中，周漲幅前五的公司：魯泰A （-0.53%）、偉星股份概念股（-1.57%）、富春染織（-1.92%）、浙江自然（-3.67%）、華利集團（-4.63%）表現(xiàn)相對較好。品牌服飾行業(yè)中，周漲幅前五的公司：眾望布藝（1.24%）、地素時尚（-1.98%）、富安娜（-4.74%）、欣賀股份（-4.90%）、太平鳥（-5.38%）表現(xiàn)相對較好。從板塊估值看，A股服裝板塊TTM估值處于歷史較低水平。

 

    　　2）從港股看，本周恒指下跌6.57%，恒生必需性消費指數(shù)下跌3.02%，非必需性消費指數(shù)下跌6.35%。港股紡服龍頭股板塊中，重點個股均下跌。從服裝零售看，滔博體育表現(xiàn)較差（-5.79%）；從服裝品牌看，李寧（-7.51%）、安踏體育（-7.01%）、波司登（-6.27%）領(lǐng)跌；從服裝制造看，晶苑國際領(lǐng)跌（-13.93%）。從板塊估值看，港股服裝及服裝制造板塊TTM估值處于歷史估值的中位數(shù)水平。

 

    　　行業(yè)跟蹤：5月份，社會消費品零售總額33,547億元，同比下降6.7%。商品零售中，服裝、鞋帽、針紡織品類消費零售額958億元，同比-16.2%。

 

    　　重要公告及新聞：1）安踏體育發(fā)布Q2及上半年運營表現(xiàn)。2022Q2，安踏牌流水同比中單位數(shù)負增長，F(xiàn)ILA牌同比高單位數(shù)負增長，所有其他品牌同比+20-25%；2022H1，安踏牌流水額同比中單位數(shù)正增長，F(xiàn)ILA牌同比低單位數(shù)負增長，所有其他品牌同比+30-35%。2）特步國際發(fā)布業(yè)績盈喜及Q2運營表現(xiàn)。22H1較去年同期普通股股權(quán)持有人應(yīng)占其未經(jīng)審核綜合溢利大幅增加不少于35 %。2022Q2，特步主品牌零售銷售額同比中雙位數(shù)增長，零售折扣為7-7.5折。2022H1，特步主品牌零售銷售額同比20%-25%增長，零售存貨周轉(zhuǎn)約4.5個月。3）361度發(fā)布Q2及上半年運營表現(xiàn)。

 

    　　2022Q2，361度主品牌零售額同比錄得低雙位數(shù)增長，361度童裝龍頭股品牌同比+20-25%，361度電子商務(wù)平臺同比+40%。2022H1，361度主品牌零售額同比中雙位數(shù)增長，361度童裝品牌同比+20-25%，361度電子商務(wù)平臺同比+40-45%。

 

    　　投資建議：我們對可選消費概念股板塊復(fù)蘇持審慎樂觀態(tài)度。雖疫情后整體服裝數(shù)據(jù)并不理想，但運動鞋服品牌龍頭顯露出很強的頭部效應(yīng)，流水增速表現(xiàn)較理想。疊加居民對運動健身愈發(fā)重視，體育運動鞋服消費概念股將受益其中。

 

    　　二季度受疫情沖擊相對較小，龍頭公司龍頭股在疫情沖擊下的應(yīng)對方式可圈可點，整體呈現(xiàn)出較強的經(jīng)營韌性，建議長期配置。甄選估值具備安全邊際的公司， 建議關(guān)注：李寧、波司登、特步、安踏、361度。

 

    　　風(fēng)險提示：疫情反復(fù)，庫存積壓風(fēng)險，消費者偏好變化。

 

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