高溫概念股及復(fù)工復(fù)產(chǎn)等因素帶動(dòng)6 月用電量增速轉(zhuǎn)正，新能源及水電增速提升，火電降幅收窄。

 

    摘要：

 

    投資建議：維 持公用事業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，我們認(rèn)為能源不可能三角框架下，能源保供龍頭股和能源轉(zhuǎn)型為當(dāng)前核心矛盾。重視用電旺季電力供需偏緊形勢(shì)下的行業(yè)投資機(jī)會(huì)，推薦細(xì)分領(lǐng)域龍頭標(biāo)的。（1）火電及轉(zhuǎn)型：

 

    推薦國(guó)電電力、華電國(guó)際、華能國(guó)際、申能股份，受益標(biāo)的華潤(rùn)電力、中國(guó)電力龍頭股；（2）核電：推薦中國(guó)核電、中國(guó)廣核；（3）新能源：推薦龍頭龍?jiān)措娏�，受益�?biāo)的三峽能源。（4）水電：推薦長(zhǎng)江電力、川投能源、華能水電、國(guó)投電力。

 

    事件：國(guó)家能源局、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布22 年6 月電量數(shù)據(jù)：全社會(huì)用電量6 月同比+4.7%，1~6 月累計(jì)同比+2.9%；規(guī)上電廠發(fā)電量6 月同比+1.5%，1~6 月累計(jì)同比+0.7%。

 

    高溫及復(fù)工復(fù)產(chǎn)等因素帶動(dòng)6 月用電量增速轉(zhuǎn)正。22 年6 月全社會(huì)用電量單月同比+4.7%，增速如期轉(zhuǎn)正（5 月同比-1.3%）；分產(chǎn)業(yè)看：

 

    一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)、居民用電量單月同比增速分別為12.4%、0.8%、10.1%、17.7%（5 月同比增速6.3%、-0.5%、-4.4%、-2.4%）。我們認(rèn)為6 月用電增速反彈主要與高溫及復(fù)工復(fù)產(chǎn)等因素有關(guān)。據(jù)中國(guó)氣象局，6 月全國(guó)平均氣溫21.3℃，較常年同期偏高0.9℃，為1961 年以來(lái)同期最高；河南、陜西、甘肅等多地氣溫為歷史同期最高。另一方面，復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)明顯：6 月規(guī)上工業(yè)增加值同比+3.9%，較5 月提升3.2 ppts；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比+3.1%，較5月轉(zhuǎn)正（5 月同比-6.7%）。

 

    6 月新能源及水電增速提升，火電降幅收窄。22 年6 月規(guī)上電廠單月發(fā)電量同比+1.5%，增速轉(zhuǎn)正（5 月單月同比-3.3%）。分電源看，6月新能源增速提升，水電持續(xù)高增，核電轉(zhuǎn)負(fù)，火電降幅收窄。6 月風(fēng)電發(fā)電量單月同比+16.7%，較5 月明顯改善（5 月同比-0.7%）；光伏發(fā)電量單月同比+9.9%，較5 月提升1.6 ppts，我們認(rèn)為主要與風(fēng)光資源高基數(shù)效應(yīng)弱化，疊加裝機(jī)增速提升有關(guān)。6 月水電發(fā)電量單月同比+29.0%，較5 月進(jìn)一步提升2.3 ppts，我們預(yù)計(jì)主汛期來(lái)水偏豐趨勢(shì)延續(xù)，水電出力有望持續(xù)向好。6 月核電發(fā)電量單月同比-9.0%，增速轉(zhuǎn)負(fù)（5 月同比+1.3%），我們推測(cè)或與核電龍頭股錯(cuò)峰檢修等短期因素有關(guān)，發(fā)電量增速恢復(fù)可期。6 月火電發(fā)電量單月同比-6.0%，較5 月降幅收窄4.9 ppts，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)疊加迎峰度夏來(lái)臨，火電保供作用逐步體現(xiàn)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)因素：用電需求不及預(yù)期，新能源裝機(jī)進(jìn)度低于預(yù)期，煤價(jià)漲幅超預(yù)期，市場(chǎng)電價(jià)上漲不及預(yù)期，煤電價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制推進(jìn)低于預(yù)期。

 

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