綜述：回收種類+2利 用及提純能力+深加工構(gòu)筑技術(shù)壁壘

 

    現(xiàn)階段我國(guó)再生資源行業(yè)概念股整體技術(shù)存較大提升空間，因此能率先實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破的公司可獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，如可利用更低品味的廢棄物、可再生提取更多種類或更高純度產(chǎn)品、向下游延伸制備附加值更高的產(chǎn)品等，從而實(shí)現(xiàn)資源的高效利用。

 

    危廢金屬概念股資源化：回收種類橫向擴(kuò)張，產(chǎn)品縱向深化對(duì)于固體無(wú)機(jī)危險(xiǎn)廢物，行業(yè)內(nèi)主要采用高溫熔融處理工藝。技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在：1）低品位利用能力使得企業(yè)對(duì)原料適應(yīng)性廣。2）可提取金屬種類豐富：以浙富控股子公司申能環(huán)保數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算，僅回收銅和回收銅金銀鈀鎳錫6 種金屬，2017-2019H1 的毛利率差異達(dá)30pct、27pct、42pct；3）金屬品位高，銷售價(jià)格高于同業(yè)：以浙富控股子公司申能環(huán)保為例，2017-2019H1 其前端合金產(chǎn)品銷售價(jià)格相較于同業(yè)高出16.7%、14.4%、35.0%；4）產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸至金屬產(chǎn)品、金屬材料，持續(xù)提升上下游物料匹配度：2017-2019H1 從前端申能環(huán)保采購(gòu)原材料的毛利率要顯著高于從江西省其他供應(yīng)商采購(gòu)，分別高出19.1pct、9.8pct、10.5pct。

 

    動(dòng)力電池回收：關(guān)注回收率與產(chǎn)品延伸能力

 

    濕法回收工藝以其回收率高、金屬純度高的優(yōu)勢(shì)，正日漸成為動(dòng)力電池回收企業(yè)采用的主流技術(shù)路線。企業(yè)技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在：1）金屬鋰提取率高：我們以單噸NCM622 三元電池進(jìn)行測(cè)算，金屬鋰回收率波動(dòng)+10pct/-10pct，毛利率+4.52pct/-5.31pct，且更高提取率有助于平滑價(jià)格波動(dòng)。2）產(chǎn)品向下游延伸：以天奇股份為例公司產(chǎn)業(yè)鏈由“電池回收—原料再造”延伸至“電池回收—原料再造—材料再造”的新能源材料全生命循環(huán)體系，提升了附加值。

 

    廢油脂再生：低品位利用能力+高純度+高得率鑄就優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品力生物柴油目前主要分為酯基（FAME）和烴基（HVO）生物柴油，酯基生物柴油技術(shù)成熟，推廣經(jīng)濟(jì)成本更低，烴基生物柴油可以通過(guò)深加工應(yīng)用于航空燃油領(lǐng)域，但生產(chǎn)成本更高。企業(yè)技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在：1）產(chǎn)品純度：歐美生物柴油對(duì)進(jìn)口生物柴油制定標(biāo)準(zhǔn)，以卓越新能為例，產(chǎn)品水分和甘油含量明顯低于市場(chǎng)水平，有利于客戶與其他貨源調(diào)合，使得產(chǎn)品具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力；且滿足標(biāo)準(zhǔn)的公司能夠獲得ISCC 認(rèn)證，較早接觸優(yōu)質(zhì)客戶，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。2）產(chǎn)品收率：生物柴油的收率定義為單噸原料能提取的生物柴油的質(zhì)量。以卓越新能數(shù)據(jù)測(cè)算得，發(fā)現(xiàn)收率每下降1.0pct，毛利率平均下降0.9pct-1.0pct。

 

    廢塑料再生龍頭股：技術(shù)助力平級(jí)循環(huán)利用

 

    廢塑料再生龍頭股流程分為資源化與再利用。企業(yè)技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在：1）再生塑料純凈度：再生塑料的循環(huán)利用往往具有降級(jí)使用的特點(diǎn)，其價(jià)格往往低于新料。而技術(shù)先進(jìn)的公司可以產(chǎn)出達(dá)到高潔凈水平的再生PET 材料，可實(shí)現(xiàn)平級(jí)循環(huán)利用。2）產(chǎn)品延伸能力：以英科再生為例，公司自產(chǎn)的再生PS 粒子可制成再生PS 線條和環(huán)保成品框產(chǎn)品。成品框、線條產(chǎn)品2021 年毛利率分別為31.7%、32.9%，遠(yuǎn)高于PS 再生粒子19.4%的毛利率，一體化意義凸顯。

 

    再生資源大市場(chǎng)、高成長(zhǎng)，易守難攻，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)重點(diǎn)推薦業(yè)績(jī)確定性高、估值較低的高能環(huán)境、路德環(huán)境、生物柴油龍頭標(biāo)的，關(guān)注7 月份大額限售股解禁后英科再生投資機(jī)會(huì)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    1、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；2、技術(shù)更新迭代風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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