22H1 航企龍頭股業(yè)績普遍承壓，下半年邊際改善預(yù)期強。據(jù)國家民航局消息，上半年全行業(yè)運輸總周轉(zhuǎn)量、旅客運輸量、貨郵運輸量分別同比下降37.0%、51.9%、17.9%，分別恢復(fù)至2019 年同期的46.7%、36.7%、87.5%；全行業(yè)飛機(jī)日利用率為4.4 小時，較去年同期下降2.9 小時。多家航企的中報業(yè)績預(yù)告也普遍虧損，其中中國國航、中國東航以及南方航空上半年歸母凈利潤預(yù)虧都在百億元以上，三大航空公司上半年合計虧損預(yù)計超過457 億元。國內(nèi)疫情多點爆發(fā)導(dǎo)致民航線投入大幅減少，油價攀升、匯率波動進(jìn)一步加劇航企效益改善的難度。展望下半年，隨著國內(nèi)疫情緩解，7 月以來航空業(yè)已迎來邊際改善。據(jù)民航局?jǐn)?shù)據(jù)，進(jìn)入暑運以來，7 月4 日至7 月10 日一周內(nèi)，客運航班量環(huán)比增長12.1%至7.1 萬班，已基本恢復(fù)至2021 年同期水平。同時考慮到下半年民航業(yè)紓困補貼到位后，航企虧損有望進(jìn)一步收窄，持續(xù)的業(yè)績邊際改善確定性較明確。

 

    22H1 快遞業(yè)概念股整體向好，價格企穩(wěn)盈利逐步修復(fù)。受益于快遞行業(yè)價格回升企穩(wěn)，步入合理通道，2022 年上半年圓通、順豐、申通均取得亮眼業(yè)績。根據(jù)各公司公告，2022H1 圓通預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入251.4 億元，同比增長28.94%；實現(xiàn)歸母凈利潤17.7 億元，同比增長174.24%，其中22Q2 實現(xiàn)歸母凈利潤9.0 億元，同比增長227.26%。2022H1 申通預(yù)計同比扭虧為盈， 實現(xiàn)歸母凈利潤1.7-2.0 億元， 同比增長216.20%-236.71%。2022H1 順豐控股概念股預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤24.3-25.8 億元，同比增長220%-240%，扣非凈利潤為20.8 億元-22.3 億元，同比扭虧為盈，增長536%–567%。2022 年上半年，快遞業(yè)面臨復(fù)雜外部環(huán)境，包括國內(nèi)多點疫情、燃油價格上漲等，對第二季度業(yè)績影響較大。但隨著北京、上海等地疫情好轉(zhuǎn)，5-6 月開始行業(yè)進(jìn)入復(fù)蘇通道。展望下半年，零星疫情及消費需求緩釋趨勢下，電商消費概念股與快遞需求仍處恢復(fù)過程中，但隨著價格競爭趨緩、疫情趨穩(wěn)、以及各地消費刺激政策落地，快遞業(yè)復(fù)蘇步伐將加快，盈利能力有望進(jìn)一步改善。

 

    風(fēng)險提示：航空出行需求復(fù)蘇不及預(yù)期；疫情反復(fù)對出行需求的影響持續(xù)超預(yù)期；油價概念股變化持續(xù)超預(yù)期；國際航線開放進(jìn)度不及預(yù)期。

 

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