本周（2022.6.25–2022.7.1，下同）：本周建筑裝飾概念股板塊（SW）漲跌幅1.89%，同期滬深300、萬得全A 指數(shù)漲跌幅分別為1.64%、1.37%，超額收益分別為0.25%、0.52%。

 

    行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據(jù)跟蹤點(diǎn)評：（1）國常會確定政策性開發(fā)性金融工具支持重大項(xiàng)目建設(shè)概念股的舉措等：確定：（1）運(yùn)用政策性、開發(fā)性金融工具，通過發(fā)行金融債券等籌資3000 億元，用于補(bǔ)充包括新型基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的重大項(xiàng)目資本金、但不超過全部資本金的50%，或?yàn)閷ｍ?xiàng)債項(xiàng)目資本金搭橋，按3-4 倍杠桿計(jì)算，有望撬動9000-12000 億投資。

 

    （2）財(cái)政和貨幣政策聯(lián)動，中央財(cái)政按實(shí)際股權(quán)投資額予以適當(dāng)貼息，貼息期限2 年。（3）引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大配套融資支持，吸引民間資本參與，抓緊形成更多實(shí)物工作量。（2）發(fā)改委召開扎實(shí)推進(jìn)項(xiàng)目前期工作加快推進(jìn)重大項(xiàng)目建設(shè)電視電話會議：會議提出進(jìn)一步做好專項(xiàng)債券項(xiàng)目龍頭股準(zhǔn)備工作，加強(qiáng)專項(xiàng)債券項(xiàng)目前期工作，依法合規(guī)加快推進(jìn)項(xiàng)目前置要素條件工作，確保專項(xiàng)債券發(fā)行后及時(shí)投入項(xiàng)目建設(shè)，盡快形成實(shí)物工作量。我們認(rèn)為隨著穩(wěn)增長措施加速落地，專項(xiàng)債發(fā)行持續(xù)提速，老舊小區(qū)改造、水利工程等穩(wěn)增長具體工作進(jìn)度超前，票據(jù)利率回升也側(cè)面反映信貸投放現(xiàn)積極信號，實(shí)物需求有望加速兌現(xiàn)，利好基建鏈條。（3）國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布6 月非制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況：建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為56.6%，高于上月4.4 個百分點(diǎn)，表明建筑業(yè)景氣度逆季節(jié)性延續(xù)改善趨勢。一方面，業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)比上月回升5.2 個百分點(diǎn)至63.1%，建筑業(yè)新訂單指數(shù)比上月上升4.4 個百分點(diǎn)至50.8%，反映企業(yè)對后續(xù)建筑業(yè)景氣較為樂觀，新訂單回升至擴(kuò)張區(qū)間，實(shí)物需求有望加速落地。

 

    另一方面，供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)為50.5%，高于上月8.8 個百分點(diǎn)，反映暢通交通物流政策取得實(shí)效，建筑業(yè)原材料運(yùn)輸不暢得到緩解。

 

    周觀點(diǎn)：

 

    本周國常會確定運(yùn)用金融工具補(bǔ)充資本金，通過發(fā)行金融債券等籌資3000億元，有望撬動9000-12000 億投資。疊加財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力，重大項(xiàng)目建設(shè)以及其他各項(xiàng)穩(wěn)增長措施密集出臺和加速推進(jìn)，預(yù)計(jì)下半年實(shí)物需求有望加速兌現(xiàn)。此外地產(chǎn)高頻銷售數(shù)據(jù)繼續(xù)回暖，緩解房企資金面壓力，房建鏈條也有望迎來逐季改善。隨著需求進(jìn)一步改善，設(shè)計(jì)咨詢、專業(yè)工程等細(xì)分板塊利潤表改善彈性相對較大，建議關(guān)注相關(guān)鏈條龍頭標(biāo)的。

 

    我們建議從以下三個方向關(guān)注建筑板塊的投資機(jī)會：（1）需求結(jié)構(gòu)有亮點(diǎn)，新業(yè)務(wù)概念股增量開拓下的投資機(jī)會：在雙碳戰(zhàn)略、綠色節(jié)能建筑等政策推進(jìn)下，裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關(guān)的基建細(xì)分領(lǐng)域景氣度較高，有相關(guān)轉(zhuǎn)型布局的企業(yè)有望受益。建議關(guān)注裝配式建筑方向的鴻路鋼構(gòu)、華陽國際、亞廈股份、中鐵裝配；新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和增量開拓的中國電建、中國能建等；受益建筑光伏市場放量的精工鋼構(gòu)、森特股份、東南網(wǎng)架等，綠色建材（鋁模板）租賃服務(wù)商志特新材龍頭股等。（2）穩(wěn)增長繼續(xù)發(fā)力下基建市政鏈條景氣和估值提升：看好估值仍處歷史低位、業(yè)績穩(wěn)健的基建龍頭企業(yè)估值持續(xù)修復(fù)機(jī)會，從歷史復(fù)盤來看，基建央企在寬貨幣發(fā)力到經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)階段享受持續(xù)超額收益，關(guān)注中國交建、中國中鐵、中國鐵建、蘇交科、中國建筑（中海資產(chǎn)估值修復(fù)）等。（3）國企改革方向：2022 年是國企改革三年行動的收官之年，預(yù)計(jì)國企改革在穩(wěn)步推進(jìn)的同時(shí)，此前在企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化激勵、混改以及提高效率激發(fā)活力等方面的改革紅利有望進(jìn)入釋放期，建議關(guān)注有降本增效下業(yè)績改善、新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型布局以及資產(chǎn)重組等方向，關(guān)注四川路橋、中國電建、山東路橋、中國中冶等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情超預(yù)期、地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)失控、政策定力超預(yù)期、國企改革龍頭股進(jìn)展低于預(yù)期等。

 

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