火電盈利預(yù)期改善，現(xiàn)金流修復(fù)加速綠電建設(shè)。盡管當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)煤價(jià)概念股、特別是長(zhǎng)協(xié)煤保供依然分歧較大，導(dǎo)致對(duì)火電業(yè)績(jī)改善的幅度仍有較大分歧，但考慮到火電公司現(xiàn)金流已快速修復(fù)，且綠電投資規(guī)劃不斷升級(jí)、風(fēng)光裝機(jī)占比權(quán)重提升。我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)季度火電公司盈利同比或環(huán)比改善趨勢(shì)逐步明確，業(yè)績(jī)預(yù)期和估值預(yù)期修復(fù)的空間較大。

 

    上周動(dòng)態(tài)：長(zhǎng)江電力收購(gòu)草案發(fā)布，烏白注入進(jìn)程加速.6月30日長(zhǎng)江電力發(fā)布資產(chǎn)重組草案，烏白電站資產(chǎn)總體作價(jià)805億元，其中現(xiàn)金支付644億元、換股支付161億元（以17.46元/股發(fā)行9.2億股），同時(shí)向市場(chǎng)增發(fā)融資不超過(guò)161億元。以2022年1月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，云川公司凈資產(chǎn)568億元，對(duì)應(yīng)PB僅為1.42倍。烏白電站投產(chǎn)后合計(jì)裝機(jī)26.20GW，預(yù)期注入后公司裝機(jī)可增長(zhǎng)50%以上。

 

    上周數(shù)據(jù)：煤炭?jī)r(jià)格、庫(kù)存穩(wěn)定，部分地區(qū)電廠負(fù)荷率持續(xù)提升，上周煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)小幅下降，7月1日CECI5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨成交價(jià)為1255元/噸，較前一周下降34元/噸，價(jià)格控制初見(jiàn)成效。伴隨疫情得到有效控制、高溫天氣蔓延，以及一攬子經(jīng)濟(jì)政策逐步的落地實(shí)施，部分沿海地區(qū)電廠負(fù)荷率環(huán)比持續(xù)改善，6月24日江浙滬地區(qū)電廠負(fù)荷率已恢復(fù)至89%、88%、75%。天然氣方面，國(guó)際LNG持續(xù)走高，我國(guó)LNG陸氣價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，7月1日LNG出廠價(jià)為6329元/噸，周度均價(jià)較前一周下降171.6元/噸。

 

    推薦邏輯：我們認(rèn)為火電盈利將延續(xù)回升趨勢(shì)，而水電今年來(lái)水偏豐、風(fēng)光裝機(jī)概念股依然快速增長(zhǎng)，因而電力板塊業(yè)績(jī)?nèi)詫⒊掷m(xù)改善，重點(diǎn)推薦：1.火轉(zhuǎn)綠的火電龍頭（華能國(guó)際（A/H）、華電國(guó)際（A/H）、國(guó)電電力）及區(qū)域龍頭（皖能電力、湖北能源）；2.攻守兼?zhèn)涞乃�電龍頭（國(guó)投電力、華能水電、長(zhǎng)江電力）；3.裝機(jī)快速增長(zhǎng)的綠電運(yùn)營(yíng)商（三峽能源龍?jiān)措娏Γˋ/H））。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示。煤價(jià)大幅波動(dòng)；來(lái)水不及預(yù)期；風(fēng)電光伏等綠電裝機(jī)增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期；用電量需求增長(zhǎng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評(píng)級(jí)目標(biāo)漲幅排名上調(diào)投資評(píng)級(jí) 下調(diào)投資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)注度行業(yè)概念股關(guān)注度股票綜合評(píng)級(jí)首次評(píng)級(jí)股票