上周行情回顧

 

    　　2022 年6 月27 日-7 月1 日，食品飲料概念股板塊（申萬(wàn)）上漲3.85%，上證綜指上漲1.13%，深證成指上漲1.37%，滬深300 上漲1.64%，食品飲料板塊跑贏上證綜指2.72 個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)31 個(gè)一級(jí)子行業(yè)周漲跌幅中排名第7 位。

 

    　　核心觀點(diǎn)

 

    　　白酒：白酒價(jià)格指數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)，下半年酒企業(yè)績(jī)有望加快修復(fù)。根據(jù)全國(guó)白酒價(jià)格調(diào)查資料顯示，6 月全國(guó)白酒月環(huán)比價(jià)格指數(shù)為100.41，上漲0.41%。年初以來(lái)，白酒價(jià)格指數(shù)保持環(huán)比上漲趨勢(shì)。二季度部分地區(qū)受疫情影響導(dǎo)致白酒消費(fèi)場(chǎng)景減少，但伴隨疫情得到有效控制，疊加端午節(jié)、暑期升學(xué)宴等消費(fèi)旺季的來(lái)臨，白酒的渠道端和終端銷售逐步回暖。全國(guó)性高端酒企擁有較強(qiáng)的提價(jià)控費(fèi)能力，在區(qū)域性疫情沖擊面前依然保持著經(jīng)營(yíng)韌性，結(jié)合春節(jié)動(dòng)銷情況良好，以及下半年宴請(qǐng)等消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。地方酒企抵御宏觀因素風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，但考慮到上半年疫情影響主要集中于銷售淡季，疊加下半年各地餐飲等需求的恢復(fù)，總體全年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

 

    　　啤酒龍頭股：產(chǎn)量降幅收窄，疫情轉(zhuǎn)好有望帶動(dòng)需求回暖。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022 年5 月，中國(guó)規(guī)模以上企業(yè)啤酒產(chǎn)量356.7 萬(wàn)千升，同比下降0.7%，較上月降幅有所收窄。1-5 月，中國(guó)累計(jì)出口啤酒18.984 萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)7.6%；金額為8.1765 億元人民幣，同比增長(zhǎng)7.6%。1-5月，中國(guó)累計(jì)進(jìn)口啤酒18.806 萬(wàn)千升，同比下降9.6%；金額為16.9635億元人民幣，同比下降4.1%。根據(jù)京東酒業(yè)數(shù)據(jù)，“618”期間白啤成交額同比增長(zhǎng)超400%，果啤成交額同比增長(zhǎng)達(dá)189%，百威啤酒、燕京啤酒、青島啤酒分列品牌銷售前三名。啤酒消費(fèi)旺季疊加疫情轉(zhuǎn)好，有望帶動(dòng)回補(bǔ)性消費(fèi)，啤酒龍頭股板塊營(yíng)收有望迎來(lái)反彈。

 

    　　乳制品：寡頭壟斷格局下，行業(yè)盈利能力有望提升。今年年初以來(lái)，主產(chǎn)區(qū)生鮮乳的平均價(jià)格連續(xù)同比下滑，而牛奶零售價(jià)則實(shí)現(xiàn)連續(xù)同比上漲。二者走勢(shì)出現(xiàn)背離，而且價(jià)格差逐漸擴(kuò)大，意味著行業(yè)的盈利能力不斷提升。隨著消費(fèi)能力的提升，以及消費(fèi)者對(duì)于品牌的重視程度不斷提高，乳制品存在著產(chǎn)品升級(jí)的趨勢(shì)和提價(jià)的潛力。乳制品行業(yè)寡頭壟斷格局已經(jīng)成形，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，2020 年國(guó)內(nèi)乳制品市場(chǎng)伊利以及蒙牛市占率合計(jì)達(dá)到48%。同時(shí)根據(jù)工信部6 月17 日召開(kāi)的乳制品行業(yè)奶源建設(shè)工作座談會(huì)，會(huì)上要求乳制品生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)一步加強(qiáng)奶源基地建設(shè)，擁有更多奶源基地的頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步加大。乳制品原材料鮮奶的價(jià)格有望因規(guī)�；�、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)而下探。當(dāng)前隨著行業(yè)寡頭格局初步形成，頭部企業(yè)依靠較高的品牌價(jià)值以及較為全面的上下游布局，其優(yōu)勢(shì)地位或?qū)⒏�加穩(wěn)固。

 

    　　投資建議

 

    　　板塊配置：白酒>啤酒>乳制品>休閑食品>調(diào)味品龍頭股；白酒：相關(guān)標(biāo)的包括高端酒企貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖及次高端酒企中發(fā)展?jié)摿Υ蟮纳轿鞣诰�、洋河股份、古井貢酒、酒鬼酒；啤酒：相關(guān)標(biāo)的有未來(lái)業(yè)績(jī)具備高增長(zhǎng)預(yù)期的青島啤酒；乳制品：相關(guān)標(biāo)的是在產(chǎn)能、渠道、產(chǎn)品三方齊發(fā)力的伊利股份。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

 

    　　行業(yè)政策收緊風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)疫情擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)；食品安全龍頭股問(wèn)題等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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