本報(bào)告導(dǎo)讀：

 

    　　6月以來(lái)隨著疫情管控放松，服裝終端銷售明顯改善，股價(jià)表現(xiàn)上，近期品牌服飾龍頭股明顯強(qiáng)于紡織制造，我們預(yù)計(jì)未來(lái)這一趨勢(shì)仍會(huì)持續(xù)。

 

    　　摘要：

 

    　　投資建議6 月以來(lái)隨著疫情管控放松，服裝概念股終端銷售明顯改善，股價(jià)表現(xiàn)上，近期品牌服飾明顯強(qiáng)于紡織制造，我們預(yù)計(jì)未來(lái)這一趨勢(shì)仍會(huì)持續(xù)。1）品牌端：終端零售逐步復(fù)蘇，有望迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值的雙重修復(fù)。2021Q3 以來(lái)，由于終端銷售不振，A 股/H 股品牌服飾公司均大幅回調(diào)，經(jīng)過(guò)前期調(diào)整，當(dāng)前品牌服飾公司估值均已處于近幾年低位。隨著各地疫情防控放松，服裝終端零售邊際改善，復(fù)蘇預(yù)期下，近期H 股運(yùn)動(dòng)服飾率先反彈，我們預(yù)計(jì)反彈行情有望持續(xù)，繼續(xù)推薦運(yùn)動(dòng)龍頭李寧、特步國(guó)際、安踏體育。同時(shí)參考2020 年疫情管控后各子版塊表現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)后續(xù)A 股品牌服飾有望接力，推薦比音勒芬，地素時(shí)尚，受益標(biāo)的報(bào)喜鳥(niǎo)。2）制造端：出口有下行風(fēng)險(xiǎn)，緊抓Q2業(yè)績(jī)有望高增的龍頭。考慮到海外高通脹對(duì)消費(fèi)需求形成一定壓制，疊加?xùn)|南亞產(chǎn)能恢復(fù)轉(zhuǎn)移部分訂單，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)紡織制造出口景氣度面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，但龍頭公司（尤其是海外產(chǎn)能占比高的公司）Q2 以來(lái)訂單飽滿，產(chǎn)能利用率維持高位，推薦Q2 業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增的華利集團(tuán)、健盛集團(tuán)。此外從個(gè)股邏輯出發(fā)，推薦浙江自然：

 

    　　戶外用品龍頭，在手訂單充足，業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增；臺(tái)華新材：民用錦綸龍頭，PA66 及可再生在建產(chǎn)能有望于2023Q2 投產(chǎn)，業(yè)績(jī)有望顯著增厚。

 

    　　行業(yè)新聞：Nike 2022 財(cái)年業(yè)績(jī)受中國(guó)市場(chǎng)拖累：近日，耐克公布其截至5 月31 日的2022 財(cái)年數(shù)據(jù)，F(xiàn)Y2022 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收467.1 億美元，同比+4.9%；歸母凈利潤(rùn)為60.5 億美元，同比+5.6%；毛利率/凈利率分別為46.0%/12.9%，同比+1.2/+0.1pct。其中，Q4 營(yíng)收122.3 億美元，同比-1%，主要受中國(guó)市場(chǎng)拖累（Q4 大中華區(qū)營(yíng)收僅為15.6 億美元，同比-19%）；歸母凈利潤(rùn)14.4 億美元，同比-4.6%。

 

    　　上周行情：6 月27 日-7 月1 日，創(chuàng)業(yè)板龍頭股指數(shù)、深證成指、上證綜指、滬深300 指數(shù)分別下跌1.50%、上漲1.37%、上漲1.13%、上漲1.64%，SW 紡織制造板塊下跌1.00%，SW 紡織服裝板塊上漲1.28%，SW 服裝家紡板塊上漲1.38%。A 股紡織制造概念股漲幅第一為華升股份（19.73%），服裝家紡龍頭股漲幅第一為星期六（14.82%）；恒生指數(shù)上漲0.65%、恒生非必須性消費(fèi)業(yè)指數(shù)上漲3.16%、紡織服裝HK（中信）上漲5.30%，H 股紡織服裝行業(yè)概念股漲幅第一為慕尚集團(tuán)控股（13.91%）。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情影響終端消費(fèi)

 

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