本篇報告回顧了機械行業(yè)上半年的股價表現(xiàn)，基本驗證了我們此前在年度策略中提出的清潔能源設備投資龍頭股主線。對于下半年，我們認為 2-3 季度可能是制造業(yè)景氣度的底部，4 季度大概率反彈。基于此，我們提出受益于制造業(yè)復蘇的通用設備和維持高景氣的清潔能源相關設備兩條投資主線，包括機器人、機床、叉車、壓鑄機、鋰電設備、光伏設備、風電零部件等。維持行業(yè)“推薦”評級。

 

    上半年機械龍頭股板塊大落大起：上半年我國制造業(yè)下行，疊加一系列黑天鵝事件，機械龍頭股板塊股價經歷了大落大起。在此過程中，清潔能源相關設備成為投資主線，相關公司無論是業(yè)績還是股價都表現(xiàn)突出。

 

    2-3 季度可能是制造業(yè)景氣低點，下半年有望反彈，尤其看好高端制造及新能源相關設備。基于此，我們提出兩條投資主線：（1）通用設備，直接受益于制造業(yè)復蘇，包括機器人、機床、叉車、壓鑄機等板塊，尤其關注機器人、一體壓鑄設備等具有長期成長性的賽道；（2）清潔能源相關設備，包括鋰電設備、光伏設備、風電零部件等，預計下半年行業(yè)依然景氣，技術不斷的革新將繼續(xù)為設備環(huán)節(jié)帶來更多機會。

 

    機器人：下半年基本面有望觸底，長期成長空間大。短期來看，通用自動化板塊景氣度與我國整體經濟景氣度高度相關，上海疫情結束后，6 月開始機器人相關企業(yè)訂單飽滿。此外，新能源汽車、鋰電、光伏等行業(yè)仍處于高速擴產階段，拉動機器人需求，外資品牌交期較長，國產優(yōu)質機器人公司正加速實現(xiàn)進口替代。

 

    一體化壓鑄：一體化壓鑄龍頭股有望顛覆傳統(tǒng)汽車制造工藝。我們估算未來壓鑄機市場有望達千億級別，且競爭格局清晰。特斯拉將Model Y 后底板79 個零部件重新設計，一次壓鑄為1 個完整鑄件，并已開始研發(fā)前底板和中底板。未來前后副車架、車門、車頂、上電池蓋等其他零部件亦有望使用壓鑄工藝生產，對應壓鑄機總市場空間5760 億元。目前具備超大噸位壓鑄機生產能力的公司僅四家，競爭格局清晰。

 

    機床與刀具：有望受益于制造業(yè)回暖，高端數(shù)控機床與刀具同時具備制造升級與進口替代邏輯，直接受益于更具韌性的高端制造業(yè)發(fā)展。上半年受制造業(yè)下行與疫情影響，機床行業(yè)下行壓力加大，下半年有望恢復正常增長態(tài)勢。

 

    復蘇預期下，高端制造業(yè)將繼續(xù)保持高景氣度，帶動高端數(shù)控機床及刀具的增長，同時進口替代仍在進行，具備技術實力的頭部企業(yè)將受益更明顯。

 

    鋰電設備：2022 年以來受短期滯擾因素影響，但國內動力電池廠的長期擴產邏輯不變。此外，我們更關注板塊內部企業(yè)的分化，而這不僅是業(yè)績層面的分化，也是長期競爭力的分化。促成分化的因素包括海外擴產、傳統(tǒng)車廠橫向切入、電化學儲能占比提升、終極形態(tài)電池的路線分歧等。基于此，我們認為鋰電設備公司當前仍存在較大的彈性博弈空間。整線設備領域的龍頭和細分領域的隱形冠軍是投資首選。

 

    光伏設備：終端裝機需求飽滿疊加各環(huán)節(jié)技術變革，景氣依舊高漲，建議關注受益下游擴產與技術迭代的頭部企業(yè)。2022 年全球光伏裝機有望達到200-220GW，全產業(yè)鏈增長確定性較高。（1）硅料擴產潮尚未結束，22 年產能過剩概率較小，企業(yè)保持較高擴產意愿。（2）硅片大、薄、N 型趨勢明 確，加速淘汰老舊設備。（3）TOPCon 和HJT 接力放量，關鍵制備環(huán)節(jié)均存在多種技術路線，布局領先企業(yè)將率先分享技術迭代紅利。（4）組件新增產能匹配前端擴產需求，同時承接前端技術變化、自身存在SMBB、半片等新方向，支撐設備需求。

 

    出口產業(yè)鏈：外部環(huán)境利好出口，強烈推薦高空作業(yè)平臺龍頭浙江鼎力。上半年海外市場疫后復蘇，需求強勁，出口實現(xiàn)較高增長。同時CCFI 指數(shù)呈現(xiàn)緩慢的下降趨勢，人民幣快速貶值，美國貿易辦宣布豁免對352 項從中國進口商品的關稅等事件均利好出口企業(yè)。在向好的外部環(huán)境下，我們首推具備競爭優(yōu)勢且當前估值較低的高空作業(yè)平臺龍頭企業(yè)浙江鼎力。

 

    投資建議：機器人概念股板塊強烈推薦核心零部件龍頭綠的諧波、建議關注本體龍頭埃斯頓、特種機器人龍頭億嘉和。一體化壓鑄板塊建議關注力勁科技、伊之密。機床與刀具板塊強烈推薦數(shù)控機床頭部企業(yè)海天精工、國盛智科、數(shù)控刀具后起之秀歐科億。鋰電設備板塊強烈推薦龍頭先導智能龍頭股、細分邏輯越發(fā)且清晰彈性較好的聯(lián)贏激光、斯萊克；建議關注利元亨、海目星（電新）、贏合科技、杭可科技。光伏設備板塊強烈推薦HJT 整線龍頭邁為股份；建議關注捷佳偉創(chuàng)（電新聯(lián)合）龍頭股、奧特維、晶盛機電（電新）、帝爾激光（電子）。

 

    出口產業(yè)鏈強烈推薦浙江鼎力。

 

    風險提示：疫情反復風險、國際局勢動蕩風險、穩(wěn)增長政策執(zhí)行力度不及預期、制造業(yè)投資不及預期、原材料價格波動

 

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