物流：快遞盈利彈性釋放，大宗供應(yīng)鏈景氣高位

 

    電商快遞：2022 年二季度，疫情封控影響快遞運(yùn)營(yíng)，件量龍頭股增速有所下滑；盡管成本端受到油價(jià)和疫情沖擊，但龍頭挺價(jià)意愿較強(qiáng)，盈利彈性有望持續(xù)釋放。

 

    時(shí)效快遞：2022 年二季度，受疫情封控和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，順豐件量增速有所擾動(dòng)，但單票收入有望延續(xù)改善趨勢(shì)，二季度盈利有望環(huán)比改善。

 

    大宗供應(yīng)鏈：2022 年二季度，在俄烏沖突和歐美制裁影響下，全球大宗商品龍頭股價(jià)格景氣仍處高位，盈利有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

 

    航空：需求再度觸底，成本壓力持續(xù)

 

    2022 年二季度，民航需求受?chē)?guó)內(nèi)市場(chǎng)疫情大規(guī)模反復(fù)影響，再度顯著承壓，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體收益觸底，國(guó)際市場(chǎng)持續(xù)低迷，疊加油價(jià)持續(xù)上行、人民幣環(huán)比貶值，航空市場(chǎng)整體呈現(xiàn)需求跌落谷底、航油成本持續(xù)上行、收益大幅低迷的特征。

 

    機(jī)場(chǎng)：疫情反復(fù)加劇，Q2 虧損擴(kuò)大

 

    2022 年二季度，民航再遇疫情反復(fù)，國(guó)際市場(chǎng)持續(xù)低迷，免稅業(yè)務(wù)仍然承壓，整體收益低迷。

 

    綜合來(lái)看以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主、航空性收入高占比、且受疫情影響較小的機(jī)場(chǎng)，預(yù)計(jì)Q2 業(yè)績(jī)更具支撐；上機(jī)、白云受疫情影響更大，且國(guó)際航線(xiàn)占比高，預(yù)計(jì)Q2 虧損環(huán)比擴(kuò)大。

 

    海運(yùn)：集運(yùn)景氣回落，油品曙光初現(xiàn)

 

    2022 年第二季度，海運(yùn)行業(yè)三大船型分化明顯并趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，集運(yùn)散運(yùn)景氣弱化，油運(yùn)初現(xiàn)曙光：集裝箱運(yùn)輸無(wú)論內(nèi)、外貿(mào)市場(chǎng)均受到需求端沖擊，分別以海外衰退陰霾驟升和國(guó)內(nèi)疫情影響為代表，相關(guān)運(yùn)價(jià)環(huán)比回落，但同比保持增長(zhǎng)；干散貨市場(chǎng)先抑后揚(yáng)但反彈較弱，大宗商品需求端疲軟在運(yùn)輸需求上有明顯映射，同時(shí)港口作業(yè)效率較低造成的供給約束逐步弱化；油品運(yùn)輸市場(chǎng)曙光初現(xiàn)，歐洲對(duì)俄制裁后的運(yùn)距拉長(zhǎng)、全球油品供需緊張加劇等，均促進(jìn)油運(yùn)上行。

 

    港口：吞吐量增速趨緩，業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健

 

    2022 年第二季度，港口行業(yè)壓力猶存，穩(wěn)健不改：受?chē)?guó)內(nèi)疫情影響，港口貨物吞吐量增速預(yù)計(jì)承壓轉(zhuǎn)負(fù)，而集裝箱出口仍然保持韌性，預(yù)計(jì)仍將小幅增長(zhǎng)；另一方面，盡管仍受防疫成本影響，但集裝箱供應(yīng)鏈景氣擴(kuò)散，單價(jià)上升與參股企業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)下，港口企業(yè)業(yè)績(jī)整體保持平穩(wěn)。

 

    鐵路：煤炭保供貨運(yùn)景氣，疫情反復(fù)客運(yùn)低迷

 

    2022 年第二季度，鐵路貨運(yùn)概念股保持較高的景氣度，鐵路客運(yùn)依然受到疫情壓制。貨運(yùn)端，受上游煤炭企業(yè)保供影響，大秦線(xiàn)貨運(yùn)量仍然保持在高位�？瓦\(yùn)端，上海和吉林爆發(fā)疫情，鐵路客流量極度低迷，預(yù)計(jì)京滬高鐵營(yíng)收及利潤(rùn)承壓。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    1、宏觀需求不及預(yù)期；

 

    2、人工成本超預(yù)期大幅上行。

 

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