品牌服飾概念股票：疫后修復，優(yōu)選高景氣和需求確定性較強的賽道龍頭

 

    服裝概念股票作為可選品類，短期受疫情沖擊較大，但已進入改善區(qū)間。經(jīng)過近3年時間，消費者已建立疫情常態(tài)化意識，整體消費趨于理性。疊加短期部分城市疫情防控力度加大（如常態(tài)化核酸）、高線城市失業(yè)率高增，我們預計疫后報復性消費在服裝領域或偏弱。

 

    運動、童裝、家紡龍頭股或率先恢復。自身高景氣、受益于疫后健康意識提升的運動品類或展現(xiàn)出較強的復蘇態(tài)勢（2020年運動品牌季度流水環(huán)比恢復強勁），同時需求偏剛性的童裝（兒童處于快速生長期，每年都需要換新），以及受益于居家時間延長，生活品質要求提升的家紡有望表現(xiàn)出較強的韌性。

 

    線上助力疫后復蘇。線下受常態(tài)化核酸、消費者心理變化影響（疫情反復，擔心感染），短期恢復仍需時間，而線上隨物流的逐步恢復，有望成為各品牌拉動需求增長的動力。

 

    建議關注：國產運動龍頭安踏體育和李寧、童裝龍頭森馬服飾、以及電商先發(fā)優(yōu)勢明顯、高性價比的水星家紡。

 

    紡織制造：內外需壓力加大，關注運動制造商以及差異化先行者。

 

    內需：疫后服裝或難出現(xiàn)報復性消費，預計短期內需恢復或弱于2020年。

 

    外需：通脹導致美國整體服裝零售增速放緩，并且經(jīng)歷兩年時間，美國服裝龍頭股補庫需求也在減弱；同時，隨東南亞防疫政策松動，部分前期轉移至國內的訂單出現(xiàn)回流，我們預計下半年行業(yè)整體出口或面臨壓力。

 

    運動需求龍頭股仍較強勁：外需方面，Adidas、Puma、Deckers、Lululemon等品牌于北美地區(qū)2022Q1單季度收入增幅均環(huán)比提速；同時，Nike、VF的營收增速也優(yōu)于美國服裝行業(yè)整體水平。內需方面，618各國牌增勢強勁。

 

    建議關注：東南亞產能布局領先、下游主要為運動行業(yè)的細分制造龍頭華利集團、申洲國際；以及憑借技術突破，實現(xiàn)高端差異化轉型，產能龍頭股難以轉移至東南亞，同時下游為高景氣運動賽道的差異化升級先行者臺華新材。

 

    疫情反復風險；經(jīng)濟龍頭股增速放緩超預期風險；棉價大幅波動風險；研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。

 

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