下游需求結(jié)構(gòu)性增長,半導(dǎo)體細(xì)分板塊Q1 業(yè)績概念股及走勢出現(xiàn)分化

 

    2022 年上半年,受疫情沖擊、俄烏沖突及美聯(lián)儲加息影響,疊加下游消費電子龍頭股需求走弱,申萬半導(dǎo)體指數(shù)震蕩下行。截至2022 年6 月10 日,SW 半導(dǎo)體指數(shù)年初(1 月4 日)至今近6 個月收益為-26.7pct,跑輸基準(zhǔn)滬深300 指數(shù)12.5pcts。半導(dǎo)體需求端延續(xù)2021 年末的分化態(tài)勢,新能源汽車、工控、5G 龍頭股等領(lǐng)域需求穩(wěn)定上行,消費電子需求走弱。下游需求帶動,Q1 工控、車規(guī)產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)企業(yè)營收延續(xù)中高速增長趨勢,業(yè)績表現(xiàn)較為亮眼;半導(dǎo)體概念股晶圓代工行業(yè)景氣依舊,量價齊升帶動業(yè)績上行。 

 

    新能源汽車、工控等領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性增長延續(xù),為產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)龍頭企業(yè)概念股平穩(wěn)度過低谷期提供保障 

 

    我們認(rèn)為二季度國內(nèi)疫情導(dǎo)致的物流供應(yīng)受阻及下游需求短期縮減會導(dǎo)致半導(dǎo)體上市公司二季度營收確認(rèn)延遲;但中長期市場需求走勢不變,我們對細(xì)分板塊的預(yù)期與2022 年度策略保持一致。在“雙碳”政策及5G、IOT 滲透率持續(xù)提升的帶動下,車規(guī)電子,功率半導(dǎo)體的中長期需求上行具備確定性。

 

    晶圓代工行業(yè)受下游需求結(jié)構(gòu)性增長及供給端產(chǎn)能多處于建設(shè)階段影響,晶圓代工產(chǎn)能維持高位運行;同時晶圓代工龍頭企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中具有較強的價格傳導(dǎo)能力,預(yù)計景氣度貫穿2022 年全年。 

 

    投資建議

 

    2022 年下半年,新能源車新品概念股發(fā)布疊加各地穩(wěn)增長促消費政策發(fā)力,刺激國內(nèi)市場汽車消費需求增長,恰逢新能源汽車及汽車智能化滲透率持續(xù)提升,多因素驅(qū)動車規(guī)半導(dǎo)體產(chǎn)品市場需求上行。晶圓代工板塊,龍頭企業(yè)受益于需求端下游需求結(jié)構(gòu)性增長及國產(chǎn)化替代推進,供給端產(chǎn)能釋放有限,需求景氣態(tài)勢預(yù)計延續(xù)至2022 年末。建議持續(xù)關(guān)注半導(dǎo)體行業(yè),維持行業(yè)增持評級。 

 

    風(fēng)險提示

 

    研發(fā)及產(chǎn)能落地不及預(yù)期;市場需求概念股恢復(fù)不及預(yù)期,宏觀政策變動,疫情沖擊。

 

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