本報告導(dǎo)讀：

 

    618 美妝龍頭股需求回補(bǔ)，外資放緩、格局優(yōu)化，珀萊雅、薇諾娜、華熙旗下品牌等頭部國貨在產(chǎn)品驅(qū)動下持續(xù)高增長，未來看好在能力型成長下份額持續(xù)提升。

 

    摘要：

 

    投資建議：6 18 期間行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯，國貨龍頭在產(chǎn)品驅(qū)動下持續(xù)高增長。建議重點(diǎn)關(guān)注成長趨勢向好、產(chǎn)品驅(qū)動屬性強(qiáng)的品牌公司。

 

    推薦：1）管理、組織等優(yōu)勢凸顯，大單品進(jìn)入爆發(fā)期的大眾國貨龍頭：珀萊雅；2）受益功效化趨勢，有望持續(xù)高速增長的功效護(hù)膚品牌商：貝泰妮、華熙生物、魯商發(fā)展；3）存在邊際改善預(yù)期的：上海家化、青松股份、水羊股份、丸美股份、嘉亨家化等。

 

    618 美妝需求回補(bǔ)，頭部國牌亮眼，新品類、新平臺紅利明顯。618期間美妝整體需求復(fù)蘇明顯，我們估算天貓護(hù)膚品類5.31-6.20 合計(jì)GMV 達(dá)237 億元，預(yù)計(jì)同比低個位數(shù)增長，外資品牌加大促銷力度謀求增長，國貨龍頭依托產(chǎn)品驅(qū)動勢起；彩妝相對承壓，護(hù)發(fā)升級明顯，香水香薰存機(jī)會點(diǎn)。抖音平臺維持高增態(tài)勢， 618 期間美妝GMV同比+119%，外資入駐，國貨龍頭維持韌性，白牌退潮。快手預(yù)計(jì)美妝品牌同樣爆發(fā)增長，格局方面本土品牌主導(dǎo)，頭部國貨陸續(xù)加大布局。拼多多618 美妝全品類銷量同比+122%，低基數(shù)下爆發(fā)力顯著；京東預(yù)計(jì)同樣有較好表現(xiàn)。

 

    外資放緩、格局優(yōu)化，頭部國牌產(chǎn)品驅(qū)動，看好份額提升。618 趨勢：

 

    馬太效應(yīng)增強(qiáng)，我們估算618 天貓護(hù)膚TOP10 品牌GMV 同比增長30%；外資增速放緩；新國貨龍頭大單品爆發(fā)增長顯著。展望未來，國貨品牌在產(chǎn)品品質(zhì)夯實(shí)、及配方、概念差異化的創(chuàng)新上進(jìn)步迅速，以更快的用戶需求反饋為核心優(yōu)勢，產(chǎn)品力提升、精細(xì)化運(yùn)營下有望以全要素的“能力型成長”持續(xù)搶占份額。

 

    重點(diǎn)公司跟蹤：珀萊雅概念股、貝泰妮、華熙生物、魯商發(fā)展表現(xiàn)較好。珀萊雅主品牌天貓官旗GMV 約5 億同比翻倍以上增長，升至美容護(hù)膚類目第五名；旗下彩棠天貓官旗GMV 約0.9 億元，同比增速300%+，抖音GMV 約2500 萬元，在上年低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長。薇諾娜在維持穩(wěn)定價格體系下天貓GMV 超4 億，位列天貓護(hù)膚TOP7，同比+30-50%較快增長；薇諾娜寶貝同比增長超720%，位列天貓嬰童護(hù)膚類目TOP5。華熙旗下夸迪全渠道總GMV3.63 億+，同比+156%；米蓓爾天貓618 全期同比高增200%+；BM 肌活戰(zhàn)報顯示天貓官旗GMV 同比+187%，京東自營同比+270%，唯品自營同比+276%，抖音GMV0.55 億持續(xù)爆發(fā)；潤百顏戰(zhàn)報顯示618 全渠道銷售破3.56 億。璦爾博士戰(zhàn)報顯示618 天貓官旗GMV 破1.2 億，抖音渠道全周期同比+274%；頤蓮全網(wǎng)累計(jì)成交額同比+57.2%，其中抖音銷售額同比+379%。

 

    風(fēng)險提示：行業(yè)概念股景氣度下行；品牌端競爭加��；新品表現(xiàn)不及預(yù)期等。

 

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