基本結(jié)論

 

    農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)優(yōu)于大盤：2022 年初至6 月16 日，農(nóng)林牧漁板塊整體下跌4.86% ，在31 個(gè)申萬一級(jí)分類行業(yè)中排名第7 位，同期滬深300 指數(shù)下跌13.97%，農(nóng)林牧漁板塊跑贏大盤。同時(shí)間內(nèi)農(nóng)林牧漁子板塊中表現(xiàn)較好的為養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈與種植產(chǎn)業(yè)鏈，分別上漲1.07%和下跌2.14%。

 

    生豬養(yǎng)殖：關(guān)注豬價(jià)以及能繁母豬存欄變化趨勢(shì)對(duì)預(yù)期的影響。隨著豬價(jià)的觸底反彈，我們認(rèn)為豬周期的底部已經(jīng)確定，后市豬價(jià)會(huì)呈現(xiàn)震蕩上行。我們認(rèn)為生豬供給充足且消費(fèi)的低迷不足以支撐豬價(jià)短期內(nèi)大幅上漲，預(yù)計(jì)短期內(nèi)呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)，進(jìn)入三季度后生豬價(jià)格有望明顯增長，同時(shí)四季度豬價(jià)受一致性預(yù)期影響可能低于預(yù)期。雖然短期的豬價(jià)上漲會(huì)使得養(yǎng)殖戶去化意愿減弱，但是從歷史數(shù)據(jù)看，能繁母豬存欄量在行業(yè)虧損階段整體呈現(xiàn)減少趨勢(shì)。我們認(rèn)為在行業(yè)持續(xù)虧損的背景下，養(yǎng)殖戶的資金壓力不足以支持養(yǎng)殖戶大范圍補(bǔ)充產(chǎn)能，能繁母豬存欄量還有一定的下降空間。在行業(yè)盈利預(yù)期改善的情況下，建議從企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)度、出欄量增長彈性、出欄量兌現(xiàn)度、經(jīng)營管理水平、估值情況等多維度選擇標(biāo)的成本優(yōu)勢(shì)。重點(diǎn)推薦：牧原股份：成本領(lǐng)先，出欄量兌現(xiàn)度高、巨星農(nóng)牧：資金儲(chǔ)備充足，出欄量增長彈性大。

 

    種植產(chǎn)業(yè)鏈：關(guān)注國際糧食供給平衡情況以及國內(nèi)轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化節(jié)奏。

 

    受到地緣政治和極端天氣影響，全球糧食供需緊平衡，國際糧價(jià)快速上漲導(dǎo)致多個(gè)國家限制糧食出口。我國主糧基本實(shí)現(xiàn)自給自足，谷物進(jìn)口依賴度低于10%，海外糧食價(jià)格對(duì)國內(nèi)主糧價(jià)格影響有限；但是我國大豆對(duì)外依賴度超80%，海外油料作物價(jià)格上漲可能導(dǎo)致輸入性通脹，預(yù)計(jì)國內(nèi)糧食下半年維持高位震蕩。在當(dāng)前全球糧食價(jià)格上漲，多個(gè)國家限制糧食出口的環(huán)境下，我國提出多項(xiàng)政策保證糧食安全，包括：穩(wěn)定種植面積、農(nóng)田水利建設(shè)、種業(yè)振興以及保障種植收益。目前，我國轉(zhuǎn)基因品種生物安全證書及品種審定政策均已落地，轉(zhuǎn)基因作物種子商業(yè)化銷售有望在四季度進(jìn)行。轉(zhuǎn)基因作物商業(yè)化有利而帶動(dòng)國內(nèi)種業(yè)空間擴(kuò)大，提前布局轉(zhuǎn)基因技術(shù)研發(fā)的企業(yè)有望獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。重點(diǎn)推薦：大北農(nóng)：轉(zhuǎn)基因技術(shù)領(lǐng)先、登海種業(yè)：玉米種子有望實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升。

 

    禽養(yǎng)殖龍頭股產(chǎn)業(yè)鏈：關(guān)注產(chǎn)能出清以及海外禽流感帶來的引種風(fēng)險(xiǎn)。目前毛雞供給偏緊導(dǎo)致毛雞價(jià)格持續(xù)上漲，我們認(rèn)為上游種雞和養(yǎng)殖端供應(yīng)較為充足，后續(xù)隨著養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄帶來的供給端修復(fù)以及傳統(tǒng)淡季的到來，白羽雞產(chǎn)品價(jià)格將震蕩走低。目前白羽祖代雞和父母代雞存欄處在歷史高位，父母代雞已經(jīng)有明顯去化趨勢(shì)，目前父母代養(yǎng)殖端持續(xù)虧損，有助于進(jìn)一步推動(dòng)產(chǎn)能去化。祖代雞方面雖然美國禽流感可能導(dǎo)致今年對(duì)美國的引種量有所下降，但是國內(nèi)種雞替代以及新西蘭引種替代在一定程度上減小了種雞緊缺的風(fēng)險(xiǎn)。

 

    國內(nèi)自主培育的種雞品種商業(yè)化持續(xù)推進(jìn)，看好相關(guān)企業(yè)種雞業(yè)績逐步釋放。下半年白羽雞概念股價(jià)格有望隨著豬價(jià)上行以及需求端的好轉(zhuǎn)得到提振，產(chǎn)業(yè)鏈存在底部回暖的可能性。重點(diǎn)推薦：圣農(nóng)發(fā)展：全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展龍頭。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能去化不及預(yù)期/轉(zhuǎn)基因玉米推廣進(jìn)程延后/動(dòng)物概念股疫病爆發(fā)/農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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