投資要點(diǎn)：

 

    行情回顧：本周申萬(wàn)醫(yī)藥生物龍頭股板塊指數(shù)上漲4.1%，跑贏滬深300 指數(shù)0.5 個(gè)點(diǎn)，醫(yī)藥板塊在申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)中排名8 位；年初至今申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下降20.6%，較滬深300 指數(shù)跑輸6.4%，在申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)中排名24 位。分子板塊來(lái)看，醫(yī)療服務(wù)板塊表現(xiàn)最好（+9.8%），所有各板塊均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。本周漲幅前五的個(gè)股為特寶生物（+22.4%）、康惠制藥（+22.0%）、大理藥業(yè)（+20.4%）、興齊眼藥（+19.1%）、博騰股份（+18.1%）。

 

    本周小專(zhuān)題：小內(nèi)鏡大需求，從內(nèi)鏡全產(chǎn)業(yè)鏈看進(jìn)口替代進(jìn)程：為什么我們?nèi)绱丝春脙?nèi)窺鏡賽道？?jī)?nèi)鏡兼具賽道大β+進(jìn)口替代大α，大百億級(jí)空間國(guó)產(chǎn)廠商大有可為。伴隨著微創(chuàng)手術(shù)滲透率的提升以及內(nèi)鏡診療、早篩普及率的上升，國(guó)內(nèi)內(nèi)鏡持續(xù)擴(kuò)容，根據(jù)我們的測(cè)算，中長(zhǎng)期軟鏡市場(chǎng)需求空間有望達(dá)到516 億元，硬鏡空間有望達(dá)到333 億元，大百億級(jí)的天花板持續(xù)指引內(nèi)鏡賽道的高景氣。目前國(guó)產(chǎn)化僅10%左右，國(guó)產(chǎn)替代潛力巨大。從細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈角度，看國(guó)產(chǎn)內(nèi)鏡的突圍思路和進(jìn)度。1）中長(zhǎng)期看，我們認(rèn)為內(nèi)鏡產(chǎn)業(yè)鏈層層壁壘下，未來(lái)僅少數(shù)具備競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)產(chǎn)優(yōu)秀內(nèi)鏡品牌進(jìn)入主流競(jìng)爭(zhēng)賽道；2）供應(yīng)鏈自主可控+技術(shù)差異化創(chuàng)新+產(chǎn)品梯隊(duì)布局+市場(chǎng)多層覆蓋+學(xué)術(shù)培訓(xùn)完善，產(chǎn)業(yè)鏈條各環(huán)節(jié)先發(fā)及打法成熟的國(guó)產(chǎn)企業(yè)有望加速突圍，格局向上。建議關(guān)注：海泰新光（依靠底層核心技術(shù)從ODM轉(zhuǎn)型熒光硬鏡整機(jī)）、邁瑞醫(yī)療（協(xié)同生命線渠道實(shí)現(xiàn)硬鏡快速放量）、澳華內(nèi)鏡（AQ200 創(chuàng)新打造國(guó)產(chǎn)高端軟鏡平臺(tái)，AQ300 對(duì)標(biāo)高端）、開(kāi)立醫(yī)療（超聲內(nèi)鏡創(chuàng)新融合，高端軟鏡進(jìn)入放量期）。

 

    投資策略及配置思路：本周申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊指數(shù)上漲4.1%，跑贏滬深300 指數(shù)0.5 個(gè)點(diǎn)。我們判斷醫(yī)藥板塊整體依然處于底部區(qū)間，前期回調(diào)幅度較大，板塊配置價(jià)值凸顯，重點(diǎn)關(guān)注低估值、高增長(zhǎng)優(yōu)質(zhì)個(gè)股以及大幅回調(diào)的優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)板及創(chuàng)新藥標(biāo)的。政策方面：上交所發(fā)布實(shí)施《上海證券交易所科創(chuàng)板發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第7 號(hào)——醫(yī)療器械企業(yè)適用第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》，支持尚未形成一定收入規(guī)模的硬科技醫(yī)療器械企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市。疫情防控方面：6 月以來(lái)，上海疫情緩解，逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，生產(chǎn)與消費(fèi)將持續(xù)復(fù)蘇。板塊和估值方面：板塊即將進(jìn)入半年報(bào)行情，高成長(zhǎng)、低估值板塊值得重視，超跌的優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)板與創(chuàng)新藥標(biāo)的值得關(guān)注。我們建議重點(diǎn)方向具體如下：

 

    一、科創(chuàng)板及創(chuàng)新藥機(jī)會(huì)：科創(chuàng)板醫(yī)藥龍頭股板塊整體處于底部，在流動(dòng)性注入預(yù)期下，建議關(guān)注如下方向；1）創(chuàng)新器械：惠泰醫(yī)療、浩歐博、海泰新光、艾隆科技等；2）創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈：恒瑞醫(yī)藥、榮昌生物、泰坦科技、特寶生物、悅康藥業(yè)、百克生物、陽(yáng)光諾和、納微科技等；

 

    二、消費(fèi)復(fù)蘇：本輪疫情對(duì)消費(fèi)Q2 影響已price in,本輪疫情解封后泛消費(fèi)需求將快速?gòu)?fù)蘇，為下半年明確主線：建議關(guān)注：1、醫(yī)療服務(wù)及醫(yī)美：愛(ài)爾眼科、何氏眼科、華東醫(yī)藥、通策醫(yī)療、錦欣生殖、海吉亞醫(yī)療和固生堂等；2、常規(guī)疫苗接種恢復(fù)：

 

    智飛生物、康泰生物和萬(wàn)泰生物；3、零售藥店，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)將逐季度好轉(zhuǎn)：益豐藥房、大參林、老百姓、一心堂和健之佳等；三、持續(xù)看好中藥板塊：中藥板塊短期回調(diào)顯著，基本面和政策面沒(méi)有變化，部分板塊和公司業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，建議關(guān)注：同仁堂、紅日藥業(yè)、華潤(rùn)三九、以嶺藥業(yè)、太極集團(tuán)、中國(guó)中藥、昆藥集團(tuán)和健民集團(tuán)等；四、持續(xù)關(guān)注眼科近視防控新興市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)：近視防控龍頭股即將進(jìn)入藥物防控新時(shí)代，低濃度阿托品將催生超百億元的新增市場(chǎng)，重點(diǎn)關(guān)注積極布局低濃度阿托品院內(nèi)制劑與研發(fā)企業(yè)，建議關(guān)注：興齊眼藥、何氏眼科、歐普康氏、愛(ài)爾眼科等；五、關(guān)注低估值、高增長(zhǎng)的公司：康德萊、長(zhǎng)春高新、百誠(chéng)醫(yī)藥、九典制藥等。

 

    本周投資組合：恒瑞醫(yī)藥、博騰股份、興齊眼藥、何氏眼科、歐普康氏、特寶生物和悅康藥業(yè)概念股。

 

    六月投資組合：愛(ài)爾眼科、愛(ài)博醫(yī)療、博騰股份、太極集團(tuán)、智飛生物概念股和康泰生物。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期；市場(chǎng)概念股競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。

 

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