科技觀點(diǎn)每周薈（ 通信）

 

    1）龍芯中科將登陸科創(chuàng)板，國產(chǎn)CPU 投資賽道逐漸完整。國產(chǎn)CPU“第一股”龍芯中科已啟動上市前詢價(jià)階段，有望近期登陸科創(chuàng)板概念股。伴隨著國產(chǎn)CPU 投資賽道逐漸完整，投資者關(guān)注國產(chǎn)CPU 投資邏輯，我們認(rèn)為應(yīng)當(dāng)從研發(fā)進(jìn)展、性能比較、生態(tài)壁壘、可達(dá)市場等多維視角綜合評估。

 

    2）CPU 市場概覽：PC、服務(wù)器龍頭股兩大市場，x86、ARM 兩大陣營。CISCCPU（復(fù)雜指令集）的代表是x86，全球主流公司只有Intel 和AMD 兩家，Intel 地位穩(wěn)固。多年來，多家RISC 架構(gòu)提出企圖顛覆x86，目前RISC 架構(gòu)陣營包括ARM、MIPS、RISC-V、SPARC、PowerPC 、Alpha等，但除ARM 外，其他架構(gòu)通常只應(yīng)用在特殊場景，并沒有打開開放市場。RISC-V 在IoT 領(lǐng)域發(fā)展迅速，有望取代ARM 部分份額。目前PC 仍然是CPU 出貨量最大市場，但服務(wù)器市場出貨量復(fù)合增速更快、單機(jī)價(jià)值量更高。

 

    2）國產(chǎn)CPU 市場空間廣闊，“引進(jìn)派”或“自主派”都符合國情。目前國產(chǎn)CPU 形成了自主設(shè)計(jì)概念股和引進(jìn)改進(jìn)兩種格局，引進(jìn)改進(jìn)流派是當(dāng)前主流。國產(chǎn)x86 架構(gòu)主要廠商包括兆芯、海光、瀾起和眾志，是否能持續(xù)獲得Intel 和x86 最新架構(gòu)授權(quán)存在一定不確定性。國產(chǎn)ARM CPU 主要包括飛騰和華為，飛騰成功應(yīng)用于我國天河高性能計(jì)算機(jī)，華為海思打造鯤鵬生態(tài)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，服務(wù)器性能比肩國際主流大廠。自主架構(gòu)方面，目前具有軟硬件概念股完整自主知識產(chǎn)權(quán)的為龍芯中科，而申威在Alpha 架構(gòu)基礎(chǔ)上也積極開發(fā)SW64 指令集，進(jìn)一步滿足自主可控要求。

 

    3）自研指令集是國產(chǎn)CPU 必由之路，龍芯走在前列。“引進(jìn)派”CPU 面臨專業(yè)壁壘無法逾越的現(xiàn)狀，無法實(shí)現(xiàn)性能對海外平臺的追趕超越并有漏洞后門可能。龍芯中科基于自主設(shè)計(jì)的LoongArch 架構(gòu)打造獨(dú)立于Wintel和AA 生態(tài)的自主生態(tài)體系�；�礎(chǔ)軟件方面，龍芯中科已掌握系統(tǒng)架構(gòu)類軟件、編譯系統(tǒng)類軟件和二進(jìn)制翻譯類軟件三大層次關(guān)鍵軟件。軟件生態(tài)方面，龍芯按照“3+10+X”節(jié)奏穩(wěn)步推進(jìn)，計(jì)劃在解決兼容性基礎(chǔ)之上，完成性能優(yōu)化，最終實(shí)現(xiàn)通用平臺軟件的流暢運(yùn)行。歷經(jīng)十年打磨，龍芯已形成主打低功耗IoT 的龍芯1 號、主打嵌入式工控的龍芯2 號以及主打PC 服務(wù)器的龍芯3 號系列產(chǎn)品線，其最新發(fā)布的第四代產(chǎn)品3A6000已在一些場景追平AMD Zen3 性能。

 

    投資建議

 

    本周專題：建議關(guān)注國產(chǎn)CPU 產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會。政策鼓勵(lì)和資本市場支持下，國產(chǎn)CPU 賽道正逐漸豐富，投資者關(guān)心國產(chǎn)CPU 投資邏輯。我們認(rèn)為“引進(jìn)派”和“自主派”都有各自市場，從自主可控的角度看都能滿足需求，當(dāng)前國產(chǎn)CPU 的主要市場在黨政軍等“政策性”市場，隨著性能向國際主流的追趕以及配套軟件工具的完善正逐漸打開電信工控等行業(yè)級市場。長期來看，消費(fèi)級和云計(jì)算兩塊最大的市場，我們認(rèn)為X86 和ARM 地位仍保持穩(wěn)固，自主架構(gòu)CPU 的市場需關(guān)注CPU 外圍其他套片和主流APP 的適配進(jìn)展。

 

    在x86、ARM、RISCV、自主架構(gòu)四大流派上，我們認(rèn)為x86 和ARM生態(tài)更加完備，在PC、服務(wù)器市場作為絕對主流，市場空間巨大，上市公司方面建議關(guān)注津逮服務(wù)器CPU 市場拓展加速的瀾起科技以及電信市場份額迅速擴(kuò)大的海光信息（已注冊待發(fā)行）。RISC-V 作為近幾年興起的一個(gè)新興流派主要優(yōu)勢在于指令集短小精悍以及開源低成本，目前開發(fā)生態(tài)正逐漸壯大，有望取代ARM 生態(tài)的一部分份額，在IoT、車載等領(lǐng)域使用場景率先打開，同時(shí)作為通用計(jì)算核心也被應(yīng)用在FPSoC、AI ASIC 等芯片設(shè)計(jì)中，上市公司方面建議關(guān)注北京君正、全志科技、安路科技等。

 

    從長期視角來看，完全自主研發(fā)CPU 在極限場景下具有核心的戰(zhàn)略價(jià)值，并且發(fā)展?jié)摿Ω鼮榫薮�。自主研發(fā)CPU 可通過架構(gòu)創(chuàng)新、指令集優(yōu)化、配套生態(tài)培養(yǎng)實(shí)現(xiàn)CPU 性能對于先進(jìn)制程的依賴下降。我們認(rèn)為就當(dāng)前來看，國內(nèi)在工控、電網(wǎng)、信創(chuàng)、特種以及超算市場足以支撐自主架構(gòu)百億市場空間。龍芯中科已實(shí)現(xiàn)LoongArch 軟硬件全自研，性能逐漸接近國際主流平臺，工控領(lǐng)域收入將快速增長，信息化領(lǐng)域隨著生態(tài)完善想象空間巨大。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    中美科技摩擦影響流片產(chǎn)能，信創(chuàng)市場龍頭股需求不及預(yù)期，自主架構(gòu)生態(tài)推廣不及預(yù)期，疫情反復(fù)影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

 

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