回顧2012-2013年創(chuàng)業(yè)板走出的獨立行情，和當前科創(chuàng)板有一定程度類似。

 

    宏觀經(jīng)濟方面：外圍流動性收緊，國內(nèi)經(jīng)濟弱復蘇。當前中美貨幣龍頭股政策依然分化，美聯(lián)儲于2022年3月開啟緊縮周期以遏制通脹，而國內(nèi)政策仍以穩(wěn)增長為導向，多種工具并用且推出新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策。從近期情況看，疫情對經(jīng)濟影響的至暗時刻已過，下半年政策加力有望延續(xù)，雖然短期內(nèi)俄烏沖突難以緩解，海外緊縮環(huán)境對國內(nèi)經(jīng)濟亦有一定程度壓制，但在“穩(wěn)增長”政策托底下，伴隨復工復產(chǎn)的穩(wěn)步推進和企業(yè)信心的逐步恢復，預計國內(nèi)經(jīng)濟有望從下行進入平穩(wěn)復蘇軌道。

 

    政策方面：產(chǎn)業(yè)趨勢明朗，科技自強緊迫性更為凸顯。無論是2013年的移動互聯(lián)網(wǎng)，還是當前的“硬科技”，本質(zhì)上均是承擔經(jīng)濟轉(zhuǎn)型龍頭股升級重任的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，“調(diào)結(jié)構(gòu)”的經(jīng)濟政策環(huán)境下，新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)受支持力度較大，結(jié)構(gòu)性主線機會涌現(xiàn)。同時，從當前國際形勢看，科技龍頭股自立自強的緊迫性更為密切，相關領域政策及文件頻繁發(fā)布，紅利有望持續(xù)釋放。

 

    業(yè)績方面：業(yè)績均有向上支撐，科創(chuàng)公司可持續(xù)性更強。依托政策、新興產(chǎn)業(yè)龍頭股發(fā)展紅利，彼時的創(chuàng)業(yè)板和當前的科創(chuàng)板公司收入規(guī)�？焖贁U大，盈利能力亦不斷增強。但不同的是，過去創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績的高增在一定程度依賴于外延并購，而科創(chuàng)板公司的成長性更多來自于內(nèi)生的高研發(fā)投入，雖然短期在疫情等風險下或放大盈利難題，但為中長期的可持續(xù)性高質(zhì)量發(fā)展打下良好基礎。

 

    估值方面：前期調(diào)整已至低位，比價效應凸顯。當前科創(chuàng)板與2012年創(chuàng)業(yè)板的估值走勢趨同，均來到開市三年左右的關鍵節(jié)點，市盈率在經(jīng)歷前期的大幅調(diào)整后處于歷史低位。當前階段科創(chuàng)板盈利能力依然領先，比價效應突出，估值仍有向上修復空間，中長期看極具配置性價比。

 

    科創(chuàng)板引領漲勢，計算機排頭兵效應突出。

 

    當前階段市場進入筑底期，科創(chuàng)板作為排頭兵吸引流動性注入，有望提升市場風險偏好。計算機作為科創(chuàng)板的第四大行業(yè)（公司數(shù)占比50/424），顯著受益于近期科創(chuàng)板的反彈。當前科創(chuàng)板計算機公司主要覆蓋產(chǎn)業(yè)數(shù)字化（包含工業(yè)、金融、煤炭等領域），以及信創(chuàng)、網(wǎng)絡安全、AI、GIS應用等關鍵技術(shù)領域，貼合當前數(shù)字經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的技術(shù)需求與自主可控的戰(zhàn)略訴求，具備鮮明的時代特征以及向上的產(chǎn)業(yè)趨勢，低估值、高成長性優(yōu)勢凸顯，具備中長期配置性價比。

 

    解禁高峰期漸進，中長期注入額外流動性。

 

    科創(chuàng)板從7月起即將迎來開市三年的解禁高峰，6月至年底解禁市值達到8821億元（首發(fā)解禁+定增解禁），且其中大多來自于首發(fā)原股東的限售股份�？紤]到當前股價與解禁規(guī)則的限制等，解禁潮的具體市場影響還有待進一步觀察；但中長期看，大規(guī)模解禁有望為科創(chuàng)板激活額外流動性。

 

    估值修復仍是核心驅(qū)動力，理性把握科創(chuàng)板龍頭股機遇。

 

    此外，盡管當前市場在“做市商”制度改革等消息面影響下，有無視基本面的搶籌跡象，但本輪科創(chuàng)板的上漲仍是“超跌后的估值修復”作內(nèi)在驅(qū)動。中長期建議積極關注“高景氣賽道+低估值+有業(yè)績支撐或業(yè)績拐點”特點的科創(chuàng)板計算機龍頭股公司，例如工業(yè)軟件（中望軟件、柏楚電子），智能汽車（經(jīng)緯恒潤、道通科技），產(chǎn)業(yè)數(shù)字化（和達科技、龍軟科技），信創(chuàng)（金山辦公）、網(wǎng)絡安全（安恒信息、奇安信、亞信安全、信安世紀）、GIS（航天宏圖、中科星圖）等。

 

    風險提示：疫情反復影響項目進展；宏觀經(jīng)濟承壓；原材料概念股價格上漲；貿(mào)易摩擦加��；匯率波動風險；板塊政策發(fā)生重大變化；研發(fā)進度不及預期等。

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調(diào)投資評級 下調(diào)投資評級機構(gòu)關注度行業(yè)關注度股票綜合評級首次評級股票