數(shù)字經(jīng)濟(jì)概念股將成為未來3-5 年科技領(lǐng)域投資的主要脈絡(luò)和基本框架。今年政府多次在重要規(guī)劃和會議中提到重點發(fā)展“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”,政策導(dǎo)向明顯。“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”內(nèi)涵豐富,涉及上游集成電路、新材料,中游通信、網(wǎng)絡(luò)及算力基礎(chǔ)設(shè)施,下游垂直行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容應(yīng)用等,投資機(jī)會眾多。我們認(rèn)為,數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展基礎(chǔ)是企業(yè)/行業(yè)的數(shù)字化改造,這恰恰也是通信行業(yè)未來幾年的重要使命。 國家大力推動“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”將會促使企業(yè)/行業(yè)加速數(shù)字化改造進(jìn)程,并為資本市場提供大量中長期投資機(jī)會。

 

    展望下半年,我們認(rèn)為,通信板塊經(jīng)歷上半年調(diào)整后,部分個股的估值水平調(diào)整至歷史偏低位置,投資價值凸顯。隨著國內(nèi)短期疫情影響逐步消退,以及市場對于負(fù)面信息逐步消化,我們認(rèn)為下半年市場對于科技股的風(fēng)險偏好也會逐步抬升。同時我們也注意到偶發(fā)性疫情、地緣政治和供應(yīng)鏈安全仍有不確定性,市場風(fēng)險偏好很難回歸到前兩年的高點。在此背景下,我們認(rèn)為,今年下半年通信板塊的選股應(yīng)該將重點放在處于高景氣細(xì)分賽道、未來三年增長穩(wěn)健且估值水平處于歷史偏低位置的“價值成長股”。

 

    具體選股思路如下:

 

    一是高景氣主線。我們認(rèn)為,物聯(lián)網(wǎng)模組、新能源車概念股連接器、軍工通信、高精度導(dǎo)航、海風(fēng)/海纜等行業(yè)的預(yù)期復(fù)合增速超過30%,當(dāng)前時點來看,重點標(biāo)的的估值水平均回落至歷史低點,與當(dāng)前高景氣的基本面已背離,具備較高性價比。重點推薦標(biāo)的移遠(yuǎn)通信、廣和通、七一二,建議關(guān)注華測導(dǎo)航、美格智能、瑞可達(dá)、中航光電、鼎通科技、中天科技、亨通光電。

 

    二是國產(chǎn)替代主線。隨著國內(nèi)中游環(huán)節(jié)概念股廠商在全球市占率不斷提升,上游元器件廠商通過自身技術(shù)積累,打破供給天花板,包括物聯(lián)網(wǎng)芯片/國產(chǎn)工業(yè)軟件/光器件/晶振等環(huán)節(jié)已經(jīng)逐步開始國產(chǎn)替代,重點推薦寶信軟件、泰晶科技,建議重點關(guān)注:翱捷科技、天孚通信、光庫科技、炬光科技。

 

    三是出口主線。二季度開始人民幣兌美元快速貶值,利好光通信、企業(yè)辦公、智能控制器等出口占比較大的領(lǐng)域。光通信板塊,中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、太辰光等光器件公司海外營收占比均超50%。企業(yè)辦公板塊億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)21年海外營收占比超過八成。智能控制器板塊,21 年和而泰和拓邦股份的海外營收也超過50%。我們認(rèn)為,人民幣兌美元貶值有望使得上述公司營收向好,毛利率大部分向好。重點推薦億聯(lián)網(wǎng)絡(luò),建議關(guān)注中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信。

 

    四是絕對收益&防御主線。我們關(guān)注的是穩(wěn)健成長、景氣度持續(xù)向上的低估值板塊,主要包括通信運(yùn)營商板塊,建議關(guān)注通信運(yùn)營商板塊。

 

    此外,我們認(rèn)為隨著上游缺貨緩解,2022 年下半年中游行業(yè)毛利率有望緩解,建議關(guān)注中游廠商盈利能力提升。2020Q3 需求爆發(fā)以及供應(yīng)鏈備貨過度導(dǎo)致上游原材料短缺,2021Q3 消費電子需求疲軟導(dǎo)致原材料缺貨出現(xiàn)分化,目前原材料龍頭股缺貨情況還在持續(xù)分化,但總體向好。我們認(rèn)為,目前除基帶芯片、車規(guī)級MCU、高端功率IC、邏輯IC 等少數(shù)品類元器件還較為缺貨,其他大部分電子元器件的缺貨情況已經(jīng)大大緩解,價格開始出現(xiàn)松動。隨著時間推移,疊加今年消費電子需求繼續(xù)疲軟,我們認(rèn)為2022Q2-2022Q4 上游元器件缺貨/漲價繼續(xù)緩解,中游行業(yè)成本和備貨壓力將顯著減輕,毛利率有望企穩(wěn)回升。建議關(guān)注:移遠(yuǎn)通信、廣和通、泰晶科技、移為通信,美格智能、新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、太辰光。

 

    風(fēng)險提示:美國對于國內(nèi)科技企業(yè)制裁龍頭股加重;上游缺貨加劇;上游芯片技術(shù)發(fā)展帶來產(chǎn)品技術(shù)迭代風(fēng)險;疫情不確定性導(dǎo)致供應(yīng)鏈沖擊;IDC 新建設(shè)項目落地不及預(yù)期等。

 

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