核心觀點

 

    膠原蛋白概念股因良好的生物性能在美麗和健康領(lǐng)域擁有廣闊前景；天然提取法和基因工程重組法均存在巨大提升空間；重組法進步速度相對更快、更易放量。當前，龍頭企業(yè)在各自的優(yōu)勢品類上有先發(fā)優(yōu)勢，未來有望在制備端大幅度降本增效，在產(chǎn)品端孵化出強消費屬性大單品、系列的企業(yè)有望成為下一站龍頭。

 

    格局與方向：龍頭在細分領(lǐng)域各具先發(fā)優(yōu)勢，打破“次元壁”，實現(xiàn)“嚴肅醫(yī)療&消費醫(yī)療&日化”全覆蓋是方向，消費醫(yī)療、日化（護膚品為主）是實現(xiàn)規(guī)�；�增長的關(guān)鍵；中期看，合成生物路徑下，跨界進入者或?qū)π袠I(yè)格局有重要影響

 

    巨子生物：重組類人源膠原蛋白敷料領(lǐng)域龍頭，2021年醫(yī)用敷料零售額約23億元，市占率9.0%；創(chuàng)爾生物：天然提取法膠原蛋白敷料龍頭，2021年營業(yè)收入2.4億元；奧精醫(yī)療：人工骨方面有3個III類醫(yī)療器械注冊證，布局相對完善；丸美股份：全人源膠原蛋白護膚品系列于2021年3月上市，在重組膠原進行精華、霜類護膚品的產(chǎn)品化方面走在行業(yè)前列。各家公司體量尚小，普遍在優(yōu)勢品類以外的相關(guān)領(lǐng)域進行布局，全覆蓋是方向，消費屬性強的產(chǎn)品最具規(guī)模爆發(fā)力。

 

    華熙生物龍頭股：同時布局合成生物重組膠原和天然膠原，疊加強發(fā)酵能力、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化能力，或在中期成為膠原蛋白領(lǐng)域的重要一極。

 

    投資建議：未來制備端實現(xiàn)規(guī)模化的突破，在消費醫(yī)療龍頭股和日化/護膚品領(lǐng)域拓展產(chǎn)品線、實現(xiàn)大單品和系列化突破的企業(yè)預(yù)計將成為下一階段的龍頭。推薦：1）同時布局合成生物重組膠原和天然膠原，疊加強發(fā)酵能力、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化能力，在原料龍頭股和產(chǎn)品化方面兼具潛力的華熙生物；2）率先實現(xiàn)I型和III型重組膠原在高端護膚品領(lǐng)域產(chǎn)品化的丸美股份。建議關(guān)注重組膠原龍頭巨子生物、創(chuàng)健醫(yī)療及天然膠原龍頭創(chuàng)爾生物、臺灣雙美、長春博泰等。

 

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