維持智能手機(jī)龍頭股品牌及供應(yīng)鏈公司評(píng)級(jí)不變，調(diào)整目標(biāo)價(jià)，尋找安全標(biāo)的，靜待時(shí)機(jī)：由于上半年智能手機(jī)需求疲軟，我們下調(diào)2022 年和2023 年全球智能手機(jī)出貨量增速至-3%和+1%，也相應(yīng)地下調(diào)智能手機(jī)及供應(yīng)鏈公司2022E-2023E 盈利預(yù)測(cè)0%-68%之間，并下調(diào)公司目標(biāo)價(jià)5%至61%。但我們認(rèn)為，智能手機(jī)/電子制造/科技硬件板塊已反映較為悲觀的市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)上行風(fēng)險(xiǎn)較高。

 

    結(jié)合安全考量，我們強(qiáng)烈推薦舜宇光學(xué)和立訊精密，同時(shí)重點(diǎn)推薦傳音控股、韋爾股份和聞泰科技。

 

    四大邏輯尋找安全標(biāo)的：由于電子行業(yè)市場(chǎng)情緒較弱，我們梳理出四條邏輯，篩選安全性較高的標(biāo)的。1）今年的盈利能力仍能保持歷史較高水平的公司；2）我們調(diào)整的盈利預(yù)測(cè)幅度更小的公司，受單一行業(yè)波動(dòng)影響更小；3）庫(kù)存保持相對(duì)低位，無(wú)懼需求波動(dòng)；4）公司新能源汽車(chē)戰(zhàn)略清晰，提供長(zhǎng)期基本面增長(zhǎng)動(dòng)力。

 

    電子制造行業(yè)概念股已反映較悲觀預(yù)期，上行風(fēng)險(xiǎn)較高：據(jù)我們統(tǒng)計(jì)的電子制造行業(yè)每股盈利預(yù)測(cè)變化的歷史趨勢(shì)，當(dāng)前行業(yè)每股盈利下調(diào)持續(xù)的時(shí)間和幅度均已超2018 年中美貿(mào)易沖突時(shí)的情景。行業(yè)預(yù)期進(jìn)一步下行的可能性和幅度都相應(yīng)較小，上行預(yù)期反而更大。同時(shí)，我們看到智能手機(jī)零部件龍頭的庫(kù)存水位較行業(yè)均值更低，因此庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。因此，我們認(rèn)為，接近二季度末是較合適布局電子制造行業(yè)的時(shí)機(jī)。

 

    投資風(fēng)險(xiǎn)：智能手機(jī)行業(yè)概念股需求持續(xù)下降。疫情反彈、半導(dǎo)體供需失衡等拖累智能手機(jī)制造供應(yīng)能力。部分子行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力。公司擴(kuò)張速度較快，拖累盈利增長(zhǎng)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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