事件

 

    5 月16 日，監(jiān)管機(jī)構(gòu)選擇龍湖、碧桂園、美的置業(yè)3 家民營房企概念股將從本周起陸續(xù)發(fā)行人民幣債券，且創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)將同時(shí)發(fā)行包括信用違約掉期（私募CDS）或信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證（CRMW）在內(nèi)的信用保護(hù)工具， 以幫助民營房企逐步恢復(fù)公開市場的融資功能。

 

    主要觀點(diǎn)

 

    前期積極探討民營房企的融資困境。2021 年11 月，中國銀行間市場交易商協(xié)會舉行房地產(chǎn)企業(yè)代表座談會正式舉辦，除招商、保利等央企以外，碧桂園、龍湖、美的置業(yè)等民企也拿到了境內(nèi)債發(fā)行的“入場券”。2022 年4 月，在證監(jiān)會的指導(dǎo)下，滬深交易所召開“信用保護(hù)工具支持民營企業(yè)債券融資座談會”，證監(jiān)會指出積極支持市場各方發(fā)揮信用保護(hù)工具在支持民營企業(yè)融資過程中的作用，鼓勵(lì)市場機(jī)構(gòu)、政策性機(jī)構(gòu)通過創(chuàng)設(shè)信用保護(hù)工具概念股為民營企業(yè)債券融資提供增信支持。2022 年5 月，深圳證券交易所召開“完善民企信用支持”專題研討會，聚焦完善信用支持，研究探討緩解民企“融資難”的舉措。

 

    龍頭民企發(fā)債的“示范效應(yīng)”，將帶動(dòng)更多的民營房企獲得市場融資。

 

    龍湖集團(tuán)概念股擬發(fā)行規(guī)模為不超過人民幣5 億元的公司債，美的置業(yè)將發(fā)行不超過10 億元公司債券，而碧桂園擬發(fā)行不超過人民幣5 億元公司債券。此次3 家民營房企被監(jiān)管機(jī)構(gòu)選為融資示范房企，意味著政府支持民營房企融資措施正在加快落地。民營房企融資環(huán)境正在逐步回暖，其后或?qū)⒂懈�多民營房企在公開市場獲得融資。

 

    財(cái)務(wù)穩(wěn)健、杠桿適當(dāng)是獲取高信評的關(guān)鍵。依據(jù)標(biāo)普、穆迪的評級數(shù)據(jù)，龍湖與綠城、碧桂園等一起獲得“投資級”評級。2022 年1 月龍湖集團(tuán)成功發(fā)行28 億元公司債，3 月碧桂園獲取招商銀行150 億元并購額度。

 

    投資建議

 

    隨著因城施策進(jìn)入深水區(qū)，多地出臺樓市需求側(cè)新政穩(wěn)定市場預(yù)期，而隨著預(yù)售資金監(jiān)管、AMC入場救助、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具等供給側(cè)政策頻出，能夠穩(wěn)定市場信心，促進(jìn)銷售市場逐步恢復(fù)。

 

    伴隨各地銷售和土拍政策陸續(xù)放松，前期杠桿概念股較低的國央企將率先收益，行業(yè)格局面臨重塑，建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的：融資成本低且能在一二線城市持續(xù)拿地的龍頭房企，如保利發(fā)展（600048.SH）、綠城中國（3900.HK）、龍湖集團(tuán)（0960.HK）、濱江集團(tuán)（002244.SZ）、華發(fā)股份（600325.SH）、信達(dá)地產(chǎn)（600657.SH）等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    房地產(chǎn)政策調(diào)控超預(yù)期；商品房概念股銷售不及預(yù)期。

 

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