輕量化大勢(shì)所趨，一體化壓鑄催生行業(yè)概念股紅利：輕量化是汽車行業(yè)節(jié)能減排的重要手段，新能源汽車的自重大、續(xù)航里程敏感，對(duì)輕量化的需求尤甚。未來(lái)電動(dòng)車單車用鋁量有望接近300kg，較傳統(tǒng)燃油車提升約50%。我們預(yù)計(jì)汽車用鋁行業(yè)2025 年市場(chǎng)空間約2500 億元，復(fù)合增速約9%，其中新能源汽車配套市場(chǎng)約1300 億元，復(fù)合增速約34%。另一方面，特斯拉引領(lǐng)一體化壓鑄浪潮，壓鑄設(shè)備、免熱材料、模具等行業(yè)門檻提高，公司積極跟進(jìn)，分享行業(yè)紅利。

 

    公司訂單飽滿、產(chǎn)品&產(chǎn)能擴(kuò)張，未來(lái)成長(zhǎng)確定性強(qiáng)：1）產(chǎn)品端，公司概念股緊跟Tier 1 需求，積極轉(zhuǎn)型新能源三電殼體類產(chǎn)品，從小件轉(zhuǎn)型中大件產(chǎn)品后，單車價(jià)值量有望從300-400 元，提升到3000 元左右；2）產(chǎn)能方面，公司今明兩年將陸續(xù)投產(chǎn)柳州、慈城、墨西哥項(xiàng)目，合計(jì)土地面積280 畝，較現(xiàn)有寧波本部預(yù)計(jì)提升約75%，并另有330 畝安徽含山項(xiàng)目作為儲(chǔ)備，預(yù)計(jì)2022年極限產(chǎn)值能力有望60億元以上。3）公司2016年啟動(dòng)精益數(shù)字化工廠戰(zhàn)略，2019 年建成了寧波首個(gè)5G 數(shù)字化工廠，管理&運(yùn)營(yíng)能力穩(wěn)居第一梯隊(duì)，同時(shí)布局半固態(tài)壓鑄新工藝，未來(lái)產(chǎn)品線有望進(jìn)一步延申。

 

    行業(yè)擾動(dòng)致使短期承壓，未來(lái)業(yè)績(jī)修復(fù)彈性可期： 2021下半年以來(lái)，受鋁價(jià)、匯率、海運(yùn)費(fèi)概念股等因素影響，公司盈利能力持續(xù)承壓，目前公司已經(jīng)與客戶建立原材料與產(chǎn)品價(jià)格聯(lián)動(dòng)調(diào)整機(jī)制，成本影響邊際弱化，看好行業(yè)擾動(dòng)因素修復(fù)后的業(yè)績(jī)彈性。

 

    盈利預(yù)測(cè)與估值： 預(yù)計(jì)公司概念股2022-2024 年歸母凈利潤(rùn)分別為4.72/6.42/8.25 億元，對(duì)應(yīng)PE 分別為23.5/17.3/13.5 倍，同行業(yè)可比公司2022 年平均市盈率為33.4 倍�？紤]到公司目前處于產(chǎn)能爬坡以及新能源業(yè)務(wù)放量階段，給予公司2022 年目標(biāo)市值141.8 億元，對(duì)應(yīng)PE30.0x，維持“買入”評(píng)級(jí)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行概念股致使行業(yè)需求不振，疫情控制不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，匯率及海運(yùn)費(fèi)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

 

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