22Q1 業(yè)績不及預(yù)期,歸母凈利潤同比-6%。公司概念股2022Q1 實現(xiàn)營業(yè)收入24.64 億元,同比-7.74%;歸母凈利潤1.90 億元,同比-6.44%;扣非后凈利潤1.12 億元,同比-40.24%。 

 

    22Q1 毛利率同比下降1.68pct,凈利率同比提升0.12pct。公司2022Q1毛利率為54.19%,同比-1.68pct。費(fèi)用端,公司2022Q1 期間費(fèi)用率為46.11%,同比+1.34pct,其中銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財務(wù)費(fèi)用率分別為37.54%/6.70%/1.11%/0.76%, 分別同比+0.50pct/+0.93pct/-0.09pct/ -0.01pct。公司2022Q1 凈利率為7.72%,同比+0.12pct。 

 

    男裝恢復(fù)增長,女裝增長不及預(yù)期。公司概念股聚焦青年時尚,從年齡、性格特征、價位區(qū)間、應(yīng)用場景等多維度區(qū)分目標(biāo)客群,打造時尚品牌矩陣。公司引入人工智能預(yù)估貨品需求同時通過數(shù)據(jù)支持商品在店鋪快速、高效流通,推進(jìn)精準(zhǔn)營銷。2022Q1 公司四大核心品牌PEACEBIRD 女裝/PEACEBIRD 男裝/LEDIN 少女裝/MiniPeace 童裝,分別實現(xiàn)營業(yè)收入9.62 億元/8.27 億元/2.84 億元/3.14 億元,同比-12.37%/+4.27%/-21.75%/-0.58%;毛利率分別為55.93%/54.64%/49.53%/54.66%,同比分別-3.25pct/+0.11pct/-6.30pct/+1.63pct。 

 

    線下毛利率下滑,線下門店凈減少140 家。公司持續(xù)推進(jìn)渠道優(yōu)化,公司2022Q1 實現(xiàn)線下收入16.71 億元,同比-9.55%,毛利率為59.15%,同比-3.15pct;線上收入7.79 億元,同比-3.00%,毛利率為44.06%,同比+2.38pct。線下收入中,直營店收入為11.75 億元,同比- 12.89%,毛利率為64.31%,同比-2.38pct;加盟店收入為4.96 億元,同比-0.51%,毛利率為46.89%,同比-3.51pct,公司重點關(guān)注門店盈利的提升和經(jīng)營質(zhì)量的改善。截止2021Q1 季末,公司線下門店5074 家(凈減少140 家),其中直營店概念股1590家(凈減少26 家),加盟店3484 家(凈減少114 家)。 

 

    投資建議:公司概念股聚焦年輕消費(fèi)者的時尚需求,增強(qiáng)品牌年輕化認(rèn)知粘性,主品牌PEACEBIRD 有望持續(xù)發(fā)力,童裝概念股品牌MiniPeace 有望持續(xù)保持快速增長。同時,公司啟動科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型,推動運(yùn)營模式的變革升級,經(jīng)營質(zhì)量有望持續(xù)改善。預(yù)測公司2022-2024 年EPS 分別為1.65 元、1.92元、2.05 元,對應(yīng)PE 分別為11X、10X、9X,維持“增持”的投資評級。 

 

    風(fēng)險提示:品牌運(yùn)營概念股不及預(yù)期,線上銷售不及預(yù)期,存貨管理及跌價風(fēng)險,新冠疫情持續(xù)風(fēng)險,宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險。

 

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