公司近況

 

    　　新洋豐與荊門市東寶區(qū)招商局簽訂投資協(xié)議，擬投資12 億元建設(shè)磷礦伴生資源利用項目，項目計劃分兩期建設(shè)：一期規(guī)劃建設(shè)3 萬噸/年無水氟化氫及2 萬噸/年白炭黑項目，二期規(guī)劃建設(shè)1 萬噸/年六氟磷酸鋰概念股項目。

 

    　　評論

 

    　　積極延伸磷化工產(chǎn)業(yè)鏈，公司產(chǎn)業(yè)一體化優(yōu)勢進一步強化。根據(jù)雙方協(xié)議，公司磷礦伴生資源利用項目建設(shè)周期為15 個月，將在取得施工許可后4 個月內(nèi)開始建設(shè)。我們認為以磷肥產(chǎn)業(yè)鏈副產(chǎn)氟硅酸為原料制備無水氫氟酸概念股以及白炭黑，能在減少環(huán)境污染的同時，有效提升磷礦伴生氟資源的利用率，對于公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化的戰(zhàn)略布局意義重大。同時六氟磷酸鋰作為重要的電解液組分之一，新建產(chǎn)能有助于公司向新能源材料領(lǐng)域進軍。

 

    　　磷肥景氣程度有望持續(xù)。全球農(nóng)產(chǎn)品價格維持高位拉動化肥需求，疊加磷肥新增產(chǎn)能少、原材料漲價等因素，我們預(yù)計磷肥價格將維持高景氣。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，磷酸一銨（55%）FOB出口價格950 美元/噸；國內(nèi)磷酸一銨（四川55%顆粒）價格4,450 元/噸，2Q22 以來上漲25%。受益一體化及新型復(fù)合肥品牌優(yōu)勢，我們預(yù)計公司磷肥盈利水平將維持較高水平，新型復(fù)合肥銷量有望穩(wěn)步增長。

 

    　　新能源材料概念股打開公司成長空間。公司預(yù)計一期5 萬噸/年磷酸鐵項目將于2022 年5 月底出產(chǎn)品；二期15 萬噸/年磷酸鐵及配套項目將于2022 年12月建成投產(chǎn)。此外公司擬與格林美合作磷酸鐵鋰項目，并擬自建磷酸鐵和磷酸鐵鋰生產(chǎn)線及配套生產(chǎn)線。我們預(yù)計公司磷酸鐵項目將享受一體化帶來的成本優(yōu)勢，同時綁定正極材料企業(yè)增強銷售確定性，有望打開成長空間。

 

    　　盈利預(yù)測與估值

 

    　　我們維持2022/23 年盈利預(yù)測15.2 億元和18.55 億元不變，當前股價對應(yīng)2022/23 年13.7/11.2x市盈率�？紤]到行業(yè)估值中樞下行，我們下調(diào)目標價12%至22 元，對應(yīng)2022/23 年18.8/15.5x市盈率和38%的上行空間，維持跑贏行業(yè)概念股評級。

 

    　　風險

 

    　　磷礦伴生資源利用項目進展不及預(yù)期，磷酸鐵投產(chǎn)進度低于預(yù)期，磷酸一銨價格低于預(yù)期。

 

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